衍生工具是指涉及两个或两个以上当事人的合同,其价值以标的金融资产为基础。通常,衍生品是风险管理的一种手段。最初,国际贸易依靠衍生品来应对汇率波动,但衍生品的使用范围已扩大到包括许多不同类型的交易。
掉期是一种衍生工具,其价值基于现金流。通常,一方的现金流是固定的,而另一方的现金流在某种程度上是可变的。
衍生工具是指双方之间的合同,其价值通常由标的资产的价格决定。常见的衍生品包括期货合约、期权、远期合约和掉期。
衍生工具的价值通常来源于资产、指数、利率、商品或货币的表现。例如,股票期权是一种衍生工具,它的价值来自于基础股价。换句话说,股票期权的价值随着标的股票价格的波动而波动。
例如,买方和供应商可能签订合同,在一段时间内锁定某一特定商品的价格。合同为双方提供了稳定性。供应商保证有收入来源,买方保证有问题商品的供应。
但是,如果商品的市场价格发生变化,合同的价值也会发生变化。如果市场价格在合同期内上涨,那么对买方来说,衍生品的价值就会上升,因为他以低于市场价值的价格获得商品。在这种情况下,供应商的衍生价值会下降。如果市场价格在合同所涵盖的时间段内下跌,则情况正好相反。
掉期包括一种衍生工具,但其价值并非来自于标的证券或资产。
互换是
最基本的互换类型是普通的利率互换。在这种类型的互换中,双方同意交换利息。例如,假设银行A同意以固定利率向银行B付款,而银行B同意以浮动利率向银行A付款。
假设A银行拥有一笔1000万美元的投资,每月支付伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加1%。因此,随着伦敦银行同业拆借利率的波动,银行收到的付款也会随之波动。现在假设B银行拥有1000万美元的投资,每月支付2.5%的固定利率。
假设银行A宁愿锁定一个固定的付款,而银行B决定它宁愿冒险接受更高的付款。为了实现他们的目标,银行签订了利率互换协议。在这种互换中,银行只是交换付款,互换的价值并不来自任何基础资产。
双方都有利率风险,因为利率并非总是按预期变动。固定利率的持有者面临着浮动利率走高的风险,因此失去了原本可以获得的利息。浮动利率持有者面临利率走低的风险,这会导致现金流的损失,因为固定利率持有者仍需向交易对手支付现金流。
与掉期相关的另一个主要风险是交易对手风险。这是指掉期交易对手违约并无法履行掉期协议条款规定的义务的风险。如果浮动利率持有人无法根据掉期协议进行支付,则固定利率持有人对利率协议的变动有信用风险敞口。这是固定利率持有者试图避免的风险。
2008年经济危机后通过的立法要求大多数掉期交易通过掉期执行设施进行交易,而不是场外交易,还要求公开传播信息。 这种市场结构旨在防止在交易对手违约的情况下,对更大的经济体产生连锁反应。
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