现代投资组合理论（MPT）认为，投资者可以通过降低为投资组合选择的资产收益之间的相关性来实现多元化，降低损失风险。目标是针对一定程度的风险优化预期收益。

关键要点

• MPT的追随者在一个投资组合中的各种资产的价格变动中寻求零或接近零的相关性。
• 也就是说，它们寻求的资产能够以截然不同的模式对宏观经济趋势作出反应。
• 对于理想的风险水平，资产的理想选择将具有最高的可能回报。

现代投资组合理论家建议投资者衡量各种资产收益之间的相关系数，以便战略性地选择那些不太可能同时损失价值的资产。这意味着要确定资产价格在多大程度上倾向于按照宏观经济趋势向同一方向移动。

完全相关

MPT是一个基于数学的投资选择系统，结合起来，将为给定的风险水平提供最佳回报。

该理论寻找各种潜在投资的预期收益率和预期波动率之间的最佳相关性。最优风险报酬关系被经济学家Harry Markowitz命名为有效前沿，他在1952年引入了现代投资组合理论。

如果一个投资组合的资产选择是为了在不增加任何风险的情况下获得最大可能的收益，那么它就被称为“Markowitz有效”。

如果相关性为零，则两项资产没有预测关系。

在MPT中，有效边界是投资者将在其中找到为选定的风险水平提供最高可能回报的资产组合。这些资产证明了风险和回报之间的最佳相关性。

相关量表

相关性是在-1.0到+1.0的范围内测量的：

• 如果两项资产的预期收益相关性为1.0，则意味着它们完全相关。如果一个上涨5%，另一个上涨5%。如果一个下降10%，那么另一个也会下降。
• 完全负相关（-1.0）意味着一项资产的收益与另一项资产的损失成比例匹配。
• 零相关性表明这两种资产没有预测关系。

MPT强调，投资者应该寻找一个始终不相关（接近零）的资产池来限制风险。实际上，这实际上保证了投资组合的多样化。

完全相关理论批判

对马科维茨理论的主要批评之一在于其假设资产之间的相关性是固定的和可预测的。在现实世界中，不同资产之间的系统关系并不是一成不变的。

这意味着，MPT在不确定时期变得不那么有用，而不确定时期正是投资者最需要防范波动的时候。

另一些人则断言，用来衡量相关系数的变量本身就有缺陷，资产的实际风险水平可能会被错误计算。期望值是未来收益隐含协方差的数学表达式，而不是实际收益的历史度量。