20世纪90年代和21世纪，对冲基金被吹捧为华尔街的宠儿，吸引了数万亿美元的资产管理。然后，从2018年到2019年，越来越多的证据表明，对冲基金经理可能是一艘沉船的船长，这艘沉船已经撞上冰山，无法承受更多的水。

很快到了2021年，对冲基金很好地度过了最近2020年的波动，特别是考虑到COVID-19的流行。因此，对冲基金再次在华尔街崭露头角。这些起伏让我们不禁要问：10年后对冲基金还会存在吗？

关键要点

• 过去几年，对冲基金一度高高在上的另类投资落后于大部分市场。
• 然而，最近，对冲基金在COVID-19流行病引发的波动中表现出了很强的弹性，吸引了投资者的极大关注。
• 总体而言，人们的共识是，对冲基金将继续增长，但将适应较低的费用、更多地使用技术以及更多地接触散户投资者。

了解对冲基金

要说对冲基金正在消亡或繁荣并不容易，因为对冲基金并没有一个固定的定义。美国证券交易委员会（SEC）表示，“对冲基金”一词最早出现在1949年，但“没有法律上的定义”。SEC给出了“对冲基金的特定定义”，但没有普遍接受的含义。国际货币基金组织（IMF）认为，对冲基金风格的工具已有2500年左右的历史，并试图用四个属性来定义它们：注重绝对（而非相对）回报，再加上对冲、套利和杠杆的使用。

对冲基金的这一总体策略，如此定义，显然并没有消亡。许多成功的投资工具使用对冲、套利和杠杆。很多成功的基金经理的报酬是基于业绩，而不是固定的资产比例。

为了简单明了，今天的对冲基金可以根据几个特点进行分类：它们是私人组织的投资合伙企业或离岸公司；他们受到较少的监管；同时，他们还与高净值个人（HNWI）和机构投资者建立投资者基础。

对冲基金不太可能消失，而且似乎越来越可能的是，上世纪80年代和90年代风格的对冲基金管理将适应更为动荡的时代。

对冲基金如何度过最近的波动

据《对冲周刊》报道，投资者对对冲基金的配置在2020年连续第三年下降。安永在其年度“全球另类基金调查”中报告称，2018年，对冲基金占配置的40%。这一数字在2019年降至33%，2020年降至23%，为什么会出现如此急剧的下降？

安永的数据显示，几年来，其他投资都表现出比对冲基金更好的表现，如私募股权（风险资本）、房地产和信贷。尽管如此，尽管对冲基金策略在投资者投资组合中所占比例有所下降，但在2020年的COVID-19危机期间，它们表现出了令人印象深刻的表现，Preqin的“替代品的未来2025”研究预测，由于积极管理的对冲基金策略在动荡的环境中表现良好，对冲基金将在未来几年激增。

冠状病毒流行的影响

冠状病毒的流行改变了基金经理的工作方式。投资组合建设、投资者参与度、尽职调查和人才收购都受到了限制，因为业务衰退，越来越多的人在家工作或根本不在家工作。结果是，另类投资经理依靠技术、自动化、数字化和外包服务客户。安永表示，“在这段不确定时期，公司的运营实力通过加强投资、利用数据、技术和远程工作能力，为未来的可能性带来了曙光，导致许多管理者重新设想未来的工作环境。

这一因素鼓励了另类投资和对冲基金的乐观前景。特别是，安永报告说，在环境、社会和治理方面的投资在过去一年几乎翻了一番。这是一个越来越受关注的投资领域，部分原因是在艾滋病流行期间日益暴露的社会问题，例如不平等和种族偏见。然而，安永的调查还发现，尽管多元化似乎是公司的优先事项，但只有不到25%的对冲基金经理认为，改善种族和性别多元化是他们的三大优先事项之一。

对冲基金的下一个十年

对冲基金未来10年会是什么样子？最近的技术混乱和COVID-19病毒的流行表明，对冲基金业具有很强的适应性和弹性。另类投资管理协会（AIMA）全球研究与传播主管汤姆•凯霍（tomkehoe）认为，未来几年对冲基金将出现两种趋势。

首先，对冲基金将响应投资者和决策者的要求，将可持续性、气候变化和社会关切纳入其投资产品。第二个趋势是，对冲基金公司将越来越多地使用机器学习、大数据和超高频交易（HFT）等技术。像这样的技术可能会降低成本，因为技术比人类雇员效率更高，成本更低。

另一种可能性是，可能会放宽对谁可以投资对冲基金的限制。到目前为止，大多数基金都需要大量（通常是6位数或更多）的初始投资，而且只能由合格投资者和高净值人士投资。然而，对于最低限额要小得多的上市对冲基金和零售导向基金来说，进入门槛已经降低。

Preqin预测，从数量上看，全球另类资产仍将是仅次于私募股权的第二大另类资产类别，到2025年将达到4.3万亿美元。Prequin的一位高级研究员表示：“对冲基金通过今年大流行引发的市场崩盘证明了其风险缓解策略，提醒投资者为什么对冲是有价值的。”

纽约CFA协会（CFA Society of New York）于2020年10月与AIMA合办了一个名为“对冲基金的未来”的活动，该协会得出以下结论：“对冲基金为投资者提供了一种独特而有价值的方式，使他们能够获得通常无法通过更传统的结构获得的策略、回报和alpha，例如只做多，对更传统的投资组合具有高度的增值性。尽管目前激励措施已经协调一致，但普通合伙人和有限合伙人之间仍有更大的协调空间，对冲基金行业也在继续朝着这个方向发展。