什么是奖励费(an incentive fee)？

激励费是基金管理人根据基金在给定时期内的表现收取的费用。费用通常与基准进行比较。例如，如果基金经理的基金表现优于标准普尔500指数，他可能会收到一笔激励费；一个日历年内的p500指数，并可能随着表现优异水平的增长而增加。

关键要点：

• 如果一只基金在一段时间内表现良好，基金经理可能会收到一笔奖励费。
• 费用金额可以基于净实现收益、净未实现收益或产生的净收入。
• 20%的激励费是对冲基金的典型做法。
• 对这些费用持批评态度的人认为，它们鼓励管理者冒巨大风险来提高回报。 

了解激励费用

激励费，也称为绩效费，通常与经理人的薪酬和业绩水平挂钩，更具体地说，是与他们的财务回报水平挂钩。这类费用的计算方式多种多样。例如，在单独的账户中，费用可以与已实现和未实现净收益或产生的净收入的变化挂钩。

在对冲基金中，激励费用更为常见，通常根据基金或账户资产净值（NAV）的增长来计算费用。对对冲基金来说，20%的激励费是必要的。

虽然这种情况很少见，但有些基金采用“减震器”结构，即基金经理因业绩下滑而在投资者之前受到惩罚。

在美国，注册投资顾问（RIA）使用激励费受1940年《投资顾问法》管辖，仅在特殊条件下才可收取。寻求将美国养老基金用作激励费用的经理人必须遵守《雇员退休收入保障法》（ERISA）。

奖励费用示例

投资者在对冲基金持有1000万美元的头寸，一年后，资产净值增加了10%（或100万美元），使该头寸价值1100万美元。经理将获得100万美元变动的20%，也就是20万美元。这笔费用将资产净值减少到1080万美元，这相当于8%的回报，与任何其他费用无关。

一只基金在一定时期内的最高价值被称为高水位线。一般来说，如果一只基金跌到这么高，就不会产生奖励费。管理者往往只在超过最高限额时才收取费用。

一个障碍是基金必须达到预定的回报水平才能获得激励费。障碍的形式可以是一个指数或一个预定百分比的集合。例如，如果10%的资产净值增长率有3%的障碍，则仅对7%的差额收取激励费。近年来，对冲基金非常受欢迎，与大萧条后的几年相比，现在申请障碍的对冲基金已经很少了。

奖励费用的特殊考虑

沃伦•巴菲特（warrenbuffett）等激励费用的批评者认为，基金经理分享基金利润而不分享基金亏损的扭曲结构，只会鼓励基金经理冒着巨大的风险来限制回报。