（注：本基本面分析的作者是一位财务作家和投资组合经理。）

可口可乐公司（Coca-Cola Co.）的股价被高估，这是基于目前的市盈率以及最近由于软饮料市场的社会人口结构变化而导致的收入趋势下降。该公司的每股价值可能约为40美元，比目前45美元左右的价格便宜约13.5%。再加上竞争对手百事公司（PepsiCo Inc.）最新财报的麻烦，这可能意味着可口可乐在财报公布前估值过高，将于7月26日公布（另见：为什么百事可乐的业绩对可口可乐来说是个坏消息）

可口可乐必须在即将发布的财报中表现强劲，才能在营收下滑的趋势下改变长期情绪。YCharts的数据显示，分析师目前预计可口可乐的营收为96.23亿美元，EPS为0.57美元。

收入下降

自2012年达到峰值后，可口可乐的收入已出现下滑，约为480亿美元，根据分析师估计，到2019年，可口可乐的收入预计将降至312.9亿美元。这与竞争对手百事可乐预计将在未来几年接管的方向相反。分析师预计，百事可乐的营收将升至681.8亿美元。

YCharts的KO收入（年度）数据

估价

困扰可口可乐的不仅是营收下滑，而且估值也高于百事可乐，其2018年盈利预估接近23倍，而百事可乐的估值为21倍。可口可乐（Coca-Cola）的分析师也降低了趋势性每股收益（EPS）估计，这本身就增加了其估值。

由YCharts提供的未来2个财年KO EPS估计数据

可口可乐的营收预估也是如此，其2018年和2019年的下滑速度远快于百事可乐。

YCharts下一财年数据的KO收入估计

可口可乐和百事可乐多年来都在回购股票，试图在营收增长停滞的情况下稳定每股收益。可口可乐唯一能比百事节省的就是它的股息率，在过去的12个月里，它的股息率为3.20%，而百事可乐只有2.63%。

可乐值多少钱？

根据2018年的远期市盈率、2018年的远期市盈率以及EV与息税折旧摊销前利润的比值，与百事可乐相比，可口可乐的估值过于昂贵。对于一家收入预期一直呈下降趋势的公司来说，可口可乐比百事可乐提供的额外收益是不够的。

YCharts提供的KO PE比率（前1y）数据

如果按市盈率计算，可口可乐与百事可乐进行折价交易，并达到2018年每股收益（EPS）预估值1.98的20倍，那么可口可乐的价格将比目前的价格下跌约13.5%，至39.6美元左右。

按照2.5倍于2018年销售预估值302.5亿美元的市盈率估值，可口可乐的市值将从目前的约1920亿美元缩水至约750亿美元。相比之下，百事可乐的市值为1660亿美元。

YCharts提供的数据

边距

百事可乐和可口可乐的净收入和自由现金流都在60亿至70亿美元之间，而可口可乐的营业利润率更高，可口可乐的营业利润率约为21%，而百事可乐2016年的营业利润率为16%。人们应该避免使用收入倍数比较法，因为可口可乐的营业收入低于百事可乐，但经营利润率更高的业务。

当可口可乐7月26日公布财报时，所有人的目光都将投向未来，以及可口可乐如何以及是否能够在一个软饮料行业恢复增长，而这一行业在社会人口结构变化的背景下继续失去活力。该公司将必须提供并提供一个坚实的理由，说明为什么它值得以高于百事可乐的价格进行交易，并就未来如何增加收入给出一条明确的道路。

迈克尔·克莱默是莫特资本管理有限责任公司（Mott Capital Management LLC）的创始人，注册投资顾问，也是该公司积极管理的长期主题增长投资组合的经理。克莱默通常购买和持有股票的期限为3至5年。点击这里查看克莱默的个人简历和他的投资组合。所提供的资料仅作教育用途，并不拟就**或购买任何特定证券、投资或投资策略作出要约或招揽。投资涉及风险，除非另有说明，否则不提供担保。在实施本文讨论的任何策略之前，请务必首先咨询合格的财务顾问和/或税务专业人员。根据要求，顾问将提供过去12个月内提出的所有建议的清单。过去的表现并不代表未来的表现。