一家小型对冲基金的失败对金融服务业的任何人来说都不算特别意外，但一家数十亿美元基金的破产无疑吸引了大多数人的注意力。

当这样一个基金损失了惊人的金额，比如说在几个月甚至几周内损失了20%甚至更多的钱时，这一事件就被视为一场灾难。诚然，投资者可能已经收回了80%的投资，但眼下的问题很简单：大多数对冲基金的设计和销售都是以不管市场状况如何都能盈利为前提的。损失甚至不是一个考虑因素，它们根本不应该发生。

损失如此之大，以至于引发投资者大量赎回，迫使该基金关闭，这确实是引人注目的反常现象。在这里，我们来仔细看看一些引人注目的对冲基金崩溃，以帮助你成为一个消息灵通的投资者。

对冲基金使用的策略

对冲基金的失败率一直很高。一些策略，如管理期货和只做空基金，由于其业务操作的风险性质，通常具有较高的失败概率。当市场走向不利时，高杠杆率是另一个可能导致对冲基金失败的因素。不可否认，在推出投机性投资的过程中，失败是一个可以接受和理解的部分，但当大型、受欢迎的基金被迫关闭时，在崩溃的某个地方，投资者可以得到一个教训。

虽然下面的简要总结不会涵盖对冲基金交易策略的所有细微差别，但它们将为您提供导致这些惊人失败和损失的事件的简单概述。这里讨论的大多数对冲基金死亡事件发生在21世纪初，与一种策略有关，这种策略涉及使用杠杆和衍生品交易交易员实际上并不拥有的证券。

期权、期货、保证金和其他金融工具可以用来创造杠杆。假设你有1000美元要投资。你可以用这笔钱购买10股每股100美元的股票。或者，你可以通过将1000美元投资于5份期权合约来提高杠杆率，这5份期权合约将使你能够控制但不拥有500股股票。如果股票价格朝着你预期的方向移动，杠杆作用会使你的收益成倍增加。如果股票对你不利，损失可能是惊人的。

苋菜

尽管长期资本管理公司（下文讨论）的倒闭是最有记录的对冲基金失败，但苋菜红顾问公司（Amaranth Advisors）的倒闭标志着最重大的价值损失。在吸引了价值90亿美元的管理资产后，对冲基金的能源交易策略失败了，2006年在天然气期货上损失了60多亿美元。

由于温和的冬季条件和温和的飓风季节，面对错误的风险模型和疲软的天然气价格，天然气价格没有反弹到为公司创造利润所需的水平，一周内损失了50亿美元。在商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）进行深入调查后，苋菜红被控企图操纵天然气期货价格。

贝利科茨克伦威尔基金

2004年，这只总部位于伦敦的事件驱动型多策略基金被欧洲对冲基金评为最佳新股票基金。2005年，该基金因对美国股市走势的一系列不良押注而跌入低谷，据称涉及摩根士丹利（Morgan Stanley）、Cablevision Systems、Gateway computers和LaBranche（纽约证交所交易员）的股票。涉及杠杆交易的糟糕决策在几个月内将13亿美元的投资组合砍掉了20%。投资者纷纷关门，2005年6月20日，该基金解散。

马林资本

这家总部位于加州的对冲基金吸引了17亿美元的资金，并利用信贷套利和可转换套利在通用汽车（generalmotors）上进行了大量押注。信贷套利经理投资于债务。当公司担心其中一个客户可能无法偿还贷款时，公司可以通过将信用风险转移给另一方来保护自己免受损失。在许多情况下，另一方是对冲基金。

通过可转换套利，基金经理购买可转换债券，可以赎回普通股，并做空标的股票，希望通过证券之间的价差获利。由于这两种证券通常以相似的价格交易，可转换套利通常被认为是一种风险相对较低的策略。

例外情况发生在股价大幅下跌时，这正是马林资本发生的情况。当通用汽车（generalmotors）的债券评级被下调至垃圾级时，该基金就被压垮了。2005年6月16日，该基金管理层致函股东，通知他们由于“缺乏合适的投资机会”，该基金将关闭。

阿曼资本

阿曼资本由欧洲最大银行瑞银（UBS）的顶级衍生品交易员于2003年成立。它原本打算成为新加坡对冲基金业务的“旗舰”，但信用衍生品的杠杆交易造成了估计数亿美元的损失。

截至2005年3月，该基金只剩下2.42亿美元的资产。投资者继续赎回资产，该基金于2005年6月关闭了大门，发表了一份由伦敦《金融时报》发表的声明，称“该基金不再交易”。声明还表示，剩下的任何资本都将分配给投资者。

老虎基金

2000年，朱利安•罗伯逊（julianrobertson）的老虎管理层尽管筹集了60亿美元的资产，但还是失败了。作为一名价值投资者，罗伯逊通过一种策略在股票上下了很大的赌注，这种策略包括买入他认为市场上最有前途的股票，卖空他认为最差的股票。

这一策略在科技领域的牛市中遇到了困难。尽管罗伯逊做空了定价过高的科技股，这些科技股只提供了过高的市盈率，没有盈利的迹象，但大傻瓜理论占了上风，科技股继续飙升。老虎管理公司遭受了巨大的损失，一位曾被视为对冲基金皇室成员的人被毫不客气地废黜。

长期资本管理

最著名的对冲基金崩溃涉及长期资本管理（LTCM）。该基金成立于1994年，创始人是约翰•梅里韦瑟（johnmeriwether）（因所罗门兄弟（salomonbrothers）而出名），主要参与者包括两位诺贝尔经济学奖得主和一群著名的金融服务奇才。长期资本管理公司开始以超过10亿美元的投资者资本进行交易，通过承诺套利策略吸引投资者，套利策略可以利用市场行为的暂时变化，理论上可以将风险水平降至零。

这一战略在1994年至1998年期间相当成功，但当俄罗斯金融市场进入动荡时期时，长期资本公司下了一个大赌注，认为形势将迅速恢复正常。长期资本管理公司非常确信这种情况会发生，因此它利用衍生品在市场上持有大量未对冲头寸，用资金打赌，如果市场对其不利，它实际上没有可用的资金。

当俄罗斯在1998年8月拖欠债务时，长期资本公司在俄罗斯**债券（简称GKO）中占有重要地位。尽管每天损失数亿美元，但LTCM的计算机模型公司建议它保持头寸。当损失接近40亿美元时，美国联邦**担心LTCM即将倒闭会引发更大的金融危机，于是精心策划了一项救助计划，以安抚市场。

成立了36.5亿美元的贷款基金，使长期资本公司得以在市场波动中生存，并于2000年初有序清算。

底线

尽管这些失败已经广为人知，但全球对冲基金资产仍在继续增长，因为管理的国际资产总额约为2万亿美元。这些基金继续以稳定回报的前景吸引投资者，即使在熊市中也是如此。他们中的一些人如约交货。其他公司至少通过提供与传统金融市场不同步的投资来实现多元化。当然，也有一些对冲基金失败了。

对冲基金可能具有独特的吸引力，并提供多种策略，但明智的投资者对待对冲基金的方式与对待任何其他投资的方式一样——三思而后行。谨慎的投资者不会把所有的钱都投入到一项投资中，他们会注意风险。如果你正在考虑为你的投资组合设立一个对冲基金，在你开支票之前先进行一些研究，不要投资于你不了解的东西。

最重要的是，要提防炒作：当一项投资承诺提供的东西听起来太好，不可能是真的，让常识占上风，避免它。如果这个机会看起来很好，听起来也很合理，不要让贪婪占据了你的上风。最后，不要把更多的钱投到投机投资上，而不是你可以承受的损失。