股票市场中不变的就是变化。换言之，波动性是投资者的永恒伴侣，这就是为什么CBOE波动性指数（VIX）是一个如此广泛跟踪的市场指数。自从采用这种衡量投资者对未来波动**绪的方法（期货和期权随后推出）以来，许多投资者一直在想，VIX指数的最佳交易方式是什么。

由于认识到波动性与股市表现之间普遍存在负相关关系，许多投资者希望利用波动性工具来对冲其投资组合。在本文中，我们将回顾使用特定的交易所交易基金和交易所交易票据交易VIX的四种方法。

关键要点

• 自从CBOE波动率指数（VIX）推出以来，投资者一直在交易这一衡量投资者对未来波动率情绪的指标。
• 在VIX上交易的主要方式是购买与VIX本身挂钩的交易所交易基金（etf）和交易所交易票据（etn）。
• 与VIX相关的ETF和ETN包括iPath B系列标准普尔500 VIX短期期货ETN（VXX）、iPath标准普尔500动态VIX ETN（XVZ）和ProShares短期VIX短期期货ETF（SVXY）。

从了解vix开始

在交易与VIX挂钩的交易所交易基金（etf）和交易所交易票据（etn）之前，必须清楚地了解VIX真正代表的是什么。VIX是指芝加哥期权交易所市场波动率指数的股票代码。虽然经常被作为股市波动性的指标（有时被称为“恐惧指数”），但这并不完全准确。

波动率指数是标准普尔500指数期权组合价格的加权组合，隐含波动率由此衍生。VIX真正衡量的是人们愿意支付多少钱来购买或**S&amp；500点，他们愿意支付的越多，意味着更多的不确定性。

这不是Black-Scholes模型，VIX完全是关于“隐含”波动性，衡量市场对未来30天波动性的预期。更重要的是，虽然VIX最常在现货基础上讨论，但没有一只ETF或ETN代表现货VIX波动性。相反，它们是波动率指数期货的集合，仅大致接近波动率指数的表现。

很多选择

ipath b系列s&amp；p 500 vix短期期货etn（vxx）

虽然投资者通常会参考VIX etf，但事实是，提供的大多数投资都是交易所交易票据（etn）。最大和最成功的VIX产品之一是iPath系列B&S；P 500 VIX短期期货ETN（VXX）。

ETN从2009年1月29日开始交易，直至2019年1月30日到期。之前，VXX的到期日为10年，而B系列为30年期ETN，于2048年1月23日到期。

该ETN在每日滚动的第一个月和第二个月VIX期货合约中持有多头头寸。 由于长期合约中存在保险费，VXX的滚动收益率为负（基本上，这意味着长期持有人将看到回报的惩罚）。

由于波动率是一种均值回复现象，VXX在当前波动率较低的时期（以预期波动率增加的方式定价）的交易价格通常高于其应有的水平，而在当前波动率较高的时期（以较低波动率回报的方式定价）的交易价格则较低。

ipath b系列s&amp；p 500 vix中期期货etn（vxz）

iPath B系列标准普尔500指数波动性指数中期期货ETN（VXZ）在结构上与VXX类似，但它持有第四、第五、第六和第七个月波动性指数期货的头寸。

因此，这更像是衡量未来波动性的一个指标，而且往往对波动性的影响要小得多。这种ETN的平均期限通常在5个月左右，同样的负滚动收益率适用于如果市场稳定，波动性低，期货指数将亏损。

ETN的前身为iPath标准普尔500 VIX中期期货ETN（VXZ），到期日为2019年1月30日。B系列30年期ETN的起始日为2018年1月17日，到期日为2048年1月23日。

ipath s&amp；p 500动态波动率指数etn（xvz）

在VXX和VXZ之间寻找中间选择的投资者可能会关注iPath标准普尔500动态波动率指数ETN（XVZ）。XVZ通过在短期期货合约和中期期货合约之间动态分配头寸，为投资者提供隐含波动性的敞口。

XVZ的回报率与标准普尔500指数（S&p500）动态VIX期货总回报指数的表现有关。为了衡量市场对未来波动率的预期，该指数监测隐含波动率曲线的陡度，并利用这些信息确定其配置。

proshares短期vix短期期货etf（svxy）

此外，还有一个ETF，供希望扮演波动性硬币另一面的投资者使用。ProShares Short VIX短期期货ETF（SVXY）是一种反向ETF，它寻求的每日投资结果等于S&amp；p500波动率指数短期期货指数。

投资SVXY的一个关键关键是要明白，该基金只用于短期交易，而不是买入和持有策略。SVXY在一天内寻求其基础基准的反向回报，从一个资产净值（NAV）计算到下一个资产净值（NAV）计算。 SVXY的投资者应该每天监控和管理他们的投资。反向ETF持有超过一天可能导致巨额亏损。

因为反向etf可以迅速累积重大损失，所以它们是为知识渊博的投资者设计的，他们应该仔细考虑自己的投资策略

当心滞后

考虑这些etf和etn的投资者应该意识到，它们并不能很好地代表即期VIX的表现。预计所有这些基金的表现都将与VIX截然不同。有些波动率指数可能会随着波动率指数的上升或下降而上升，但波动率的变化速度和滞后时间可能会使准确确定进出点成为一项挑战，即使对经验丰富的交易员来说也是如此。

市场波动性投资最适合具有短期视野的投资者，他们可以密切关注自己的仓位，并在市场出现逆市时迅速行动。

如果投资者真的想押注股市波动或将其用作对冲工具，VIX相关的ETF和ETN产品是可以接受的，但存在严重缺陷的工具。然而，他们当然有一个强大的方便方面，因为他们的交易像任何其他股票。