随着股市在2018年的剧烈波动，股市在10年内几乎翻了一番，市场的欣喜情绪已经转变为许多投资者的悲观情绪。许多投资者都在谨慎地关注股市何时会出现持续下跌，以及下跌幅度有多大。现在，著名的对冲基金经理DanNiles，AlphaOne Capital Partners的创始人，说股票可能下跌50%。这一预测比投资者最近几个月所说的30-40%的跌幅还要大，将接近10年前金融危机期间57%的跌幅。

尼尔斯说，尽管许多积极因素在推动2018年的股市，但据CNBC报道，“一年后，股市会变得非常糟糕。”真正的问题将从20%到50%的调整开始，而不是正常的10%到20%的调整。“调整是指股价下跌超过10%，而下跌至少20%代表熊市。

尼尔斯说，2019年末开始衰退的可能性越来越大。

上次熊市

上一次熊市从2007年10月持续到2009年3月，标准普尔500指数下跌了57%；根据Yardeni Research Inc.的数据，在517个日历日内，P 500指数（SPX）下跌。根据Yahoo Finance的数据，直到4年多后的2013年3月，该指数才再次收于上一个峰值。

^YCharts提供的SPX数据

顺风变成逆风

尼尔斯认为，2018年的许多不利因素将转变为强大的顺风，拖累经济和股市。”如今，那些使经济强劲的因素，如低失业救济申请人数、商品价格上涨等，将开始成为一股逆风，”他说。此外，导致油价上涨约50%和能源股上涨的顺风，将转变为提高生产成本和加剧通胀的逆风。尼尔斯说，虽然4%的失业率本身就很“神奇”，但这**了工资上涨，这将“抑制利润率”。

尼尔斯说，随着美联储（fed）收紧信贷，而欧洲央行（ECB）正在停止量化宽松（QE）的**性政策，经济衰退的可能性正在增加。

利率规则

随着第一季度财报基本结束，利率正成为推动股价上涨的一个越来越重要的因素。《华尔街日报》观察到：“如果利率持续上升，能够产生强劲增长的股票数量将会减少。这使得拥挤的交易不可避免地以糟糕的抛售告终。”

据《华尔街日报》援引汤森路透I/B/E/S编制的数据，标准普尔500指数成分股公司2018年第一季度利润有望实现26%以上的增长，这是自2010年以来最好的同比增长。不过，分析师预计2019年第一季度的增长率将降至6.7%。

越来越悲观

Boomberg的一项分析显示，这些因素正促使投资者的悲观情绪显著上升，这有可能成为一种自我实现的预言，破坏股市。金融资产估值处于历史高位是一个挥之不去的担忧来源。彭博引述研究显示，金融资产价值约为GDP的10倍，较上世纪90年代初的6倍大幅上升。投资者越来越担心央行撤回货币**政策。这些宽松的货币政策推高了资产价格，超出了经济增长所能证明的范围。