（注：本基本面分析的作者是一位财务作家和投资组合经理。）

自2018年初以来，股市一直在狂飙。但在最近的一次下跌中，衡量恐慌情绪的主要指数表现得相对平静。尽管标准普尔500指数连续暴跌；CBOE波动率指数（简称VIX）p500并未出现预期的峰值，这表明投资者正寻求通过购买看跌期权来对冲其投资组合。这种相对缺乏的恐惧可能发出一个信号，即股市将迎来更平静、更乐观的日子。

根据Ycharts的数据，自2010年以来，VIX指数的平均水平为16.4，标准差为5.57，使该指数处于10.86至22的区间，使得VIX目前的读数约为22.15，超出了正常的历史范围。

波动率指数

波动率指数接近正常水平表明，投资者没有急于购买对冲投资组合的保护措施，这表明投资者可能不会预期进一步下跌。从3月19日到2018年4月3日的最新股市低迷期，VIX指数仅达到24.9的收盘高点。在2016年1月4日至1月20日的大幅抛售期间，波动率指数达到收盘高点27.6，而2015年8月18日至9月2日期间，波动率指数达到收盘高点近41。

（使用Ycharts编译的数据）

vix期货合约

波动率指数的期限结构也表明，近期的波动可能很快就会平静下来。目前，现货VIX指数的交易水平高于2018年7月VIX期货合约的水平，这意味着投资者期待未来几个月波动性下降。在近期股市波动之前，现货波动率指数远低于期货合约。

^YCharts提供的VIX数据

看跌期权比率

自2010年以来，标普500指数的看跌期权比率平均为1.74，标准差为0.38，看跌期权比率的正常区间为1.37比2.2。它将4月3日的水平1.44置于正常值的低端。事实上，在过去两周的抛售中，这一比率仅达到2.53的峰值。2015年8月24日，在这两周的动荡时期，这一比例上升至3.77，上升了近50%。这是一个迹象，表明目前的担忧程度远没有其他股市大幅波动时期那么高，投资者也没有积极买入看跌期权。

禁止飞往安全地带

就连债券市场在最近股市波动期间也表现出平静的感觉，10年期美国国债收益率从2.85%跌至2.78%，几乎没有下跌的迹象。与2016年1月4日至1月20日的下降相比，利率从2.25%降至1.98%的低点。

看来，考虑到前几段股市动荡时期和极端价格波动水平，恐惧指数已飙升至更高的极端水平。这表明，最近一轮的波动并没有造成同样程度的恐惧。或许这是一个迹象，表明最近股市的下跌已经接近或处于底部。

迈克尔·克莱默是莫特资本管理有限责任公司（Mott Capital Management LLC）的创始人，注册投资顾问，也是该公司积极管理的长期主题增长投资组合的经理。克莱默通常购买和持有股票的期限为3至5年。点击这里查看克莱默的个人简历和他的投资组合。所提供的资料仅作教育用途，并不拟就**或购买任何特定证券、投资或投资策略作出要约或招揽。投资涉及风险，除非另有说明，否则不提供担保。在实施本文讨论的任何策略之前，请务必首先咨询合格的财务顾问和/或税务专业人员。根据要求，顾问将提供过去12个月内提出的所有建议的清单。过去的表现并不代表未来的表现。