美国主要股指自12月低点以来一直走高，但总部设在巴黎的投行公司兴业银行看到看空信号。”正如兴业银行全球资产配置负责人AlainBokobza在一份对客户的报告中所说，经济动力的急剧丧失证明了与2000年和2007年的比较，并使我们认为，经济衰退的呼声看起来越来越可信，“正如兴业银行全球资产配置主管AlainBokobza在一份对客户的报告中所说的那样。美国股市的最后两个熊市始于当年。

最大的问题是，在经历了今年令人瞠目结舌的上涨之后，股市是将迎来又一轮大幅抛售，还是将进入熊市（见下表）。

火热的股票市场

（从12月低点到2月21日的涨幅）

• 标准普尔500指数（SPX）：18.3%
• 道琼斯工业平均指数（DJIA）：19.1%
• 纳斯达克综合指数（IXIC）：20.5%
• 纳斯达克100指数（NDX）：19.3%
• 罗素2000指数（RUT）：24.4%

来源：雅虎财经

对投资者的意义

“预期转向更高波动率制度背后的根本因素是经济增长放缓。波科布扎补充道：“这些波动性的飙升几乎证实了我们现在正处于经济周期的非常后期阶段。”。CBOE波动率指数（VIX）在12月的抛售中飙升，兴业银行发现，伴随着大幅抛售的股市高波动性与投资者正在进行或广泛预期的经济收缩之间存在着历史联系。

博科布扎澄清说：“虽然我们认为，该指标不应被解读为衰退、更高的波动性和更低的股价必然迫在眉睫，但此类事件发生的风险已经增加。”。同时，根据之前的一份报告，兴业银行青睐的另外两个指标指出，未来经济衰退的可能性增加。

虽然美国失业率仍处于历史低位，但最近几个月却上升了30个基点（bps），从2018年11月的3.7%上升到2019年1月的4.0%。自1948年以来，每当失业率从之前的周期性低点上升超过50个基点时，经济衰退要么正在进行，要么即将到来，正如Joe La Vorgna所说，总部位于巴黎的投资管理公司Natixis的美洲首席经济学家告诉CNBC。

“从来没有错过。这是值得关注的，”拉沃尼亚说。无论失业率是高是低，这一指标都发挥了作用。经济衰退发生在1953年，当时仅上升到3.1%，1981年，此前的周期性低点为7.2%。根据美国劳工统计局（BLS）的数据，2018年11月的3.7%的失业率是自1969年12月以来的最低水平。

展望未来

然而，LoVorgna认为近期经济衰退的概率只有33%，他预计失业率还会再次下降。”最近失业率的上升是由于劳动力参与率的上升，这是经济实力的表现，而不是疲软，”他指出。由于就业增长强劲，许多离开劳动力市场的人现在都在找工作。劳工统计局数据显示，2018年2月至2019年1月的12个月内，平均每月新增就业岗位23.4万个，2019年1月达到30.4万个的高位。