什么是场外交易衍生品(an over the counter (otc) derivative)？

场外交易（OTC）衍生品是一种不在资产交易所交易的金融合同，可以根据各方的需要进行定制。

衍生工具是一种证券，其价格取决于或衍生于一项或多项标的资产。其价值由标的资产的波动决定。最常见的基础资产包括股票、债券、大宗商品、货币、利率和市场指数。根据衍生品交易的地点，它们可以分为场外交易或交易所交易（上市）。

关键要点

• 场外交易（OTC）衍生工具是指在两个交易对手之间安排的金融合同，但中介或监管最少。
• 场外衍生品没有标准化条款，也没有在资产交易所上市。
• 例如，远期和期货合约都可以代表相同的标的，但前者是场外交易，后者是交易所交易。

场外衍生品如何运作

场外衍生品是两个或多个交易对手之间订立的私人金融合同。相比之下，上市衍生品在交易所交易，是更结构化和标准化的合约，其中标的资产、标的资产数量和结算由交易所规定，并受到更严格的监管。

场外衍生品是交易对手之间谈判的私人合同，无需经过交易所或其他类型的正式中介机构，尽管经纪人可能会帮助安排交易。因此，场外衍生品可以进行谈判和定制，以适应各方所需的确切风险和回报。虽然这类衍生工具提供了灵活性，但由于没有清算公司，因此会带来信用风险。

场外衍生品的例子包括远期、掉期和奇异期权等。

示例：远期vs.期货

远期合约和期货合约在许多方面都很相似：都涉及到在未来某一天买卖资产的协议，而且都有衍生自某一标的资产的价格。

然而，远期合约是两个交易对手之间就合约的确切条款进行谈判并达成一致意见的一种安排，例如合约的到期日、合约中标的资产的单位数量、以及要交付的标的资产的具体内容等。远期合约结束时只结算一次。另一方面，期货是具有固定到期日和统一基础的标准化合约。这些证券在交易所交易，每天结算

示例：交换选项

另一个例子是，互换期权是一种场外衍生品，不通过交易所进行交易。互换期权（或互换期权）授予证券持有人进行基础互换的权利。然而，互换期权的持有人没有义务进行基础互换。

掉期期权有两种类型：付款人和收款人。

• 付款人互换期权赋予所有人进行指定互换的权利，其中所有人支付固定交易段，并接受浮动交易段。
• 接管人互换期权赋予了所有人进行互换的权利，在这种互换中，他接受固定交易段并支付浮动交易段。

这种场外衍生品的买卖双方就互换期权的价格、互换期权期限、固定利率和浮动利率的观察频率进行协商。