多年来，很大一部分理财规划师和股票经纪人为他们的客户精心设计了由60%的股票和40%的债券或其他固定收益产品组成的投资组合。这些所谓的平衡投资组合在80年代和90年代表现相当不错。

但是，从2000年开始的一系列熊市，加上历史上的低利率，削弱了这种基本投资方式的受欢迎程度。一些专家现在表示，一个多元化的投资组合必须包括更多的资产类别，而不仅仅是股票和债券。正如我们将在下面看到的，这些专家认为，为了实现可持续的长期增长，现在必须采取更广泛的方法。

关键要点

• 曾经是精明投资者的中流砥柱，60/40平衡的投资组合似乎已无法跟上当今的市场环境。
• 如今，许多专业人士不再将60%的资金广泛分配给股票，40%的资金分配给债券，而是主张采用不同的权重，并将资金分散到更大的资产类别。
• 特别是，对冲基金、大宗商品、私人股本等另类投资，以及通胀保值资产，都是全面投资组合的新补充。

不断变化的市场

精品投行Tangent Capital首席投资策略师鲍勃赖斯（Bob Rice）在第五届另类投资年度投资新闻发布会上发表讲话。在那里，他预测，60/40的投资组合在未来仅以每年2.2%的速度增长，那些希望充分多样化的人将需要探索其他替代品，如私募股权、风险资本、对冲基金、木材、收藏品和贵金属。

赖斯列举了过去几十年一直有效的传统60/40组合似乎表现不佳的几个原因：由于股票估值过高；以前从未使用过的货币政策；债券基金风险加大；商品市场的低价。另一个因素是数字技术的爆炸式发展，对工业和经济的增长和运行产生了重大影响。

“你不能再投资于一个未来；“你必须投资于多种期货，”赖斯说推动60/40投资组合发挥作用的因素已经被打破。旧的60/40投资组合满足了客户的需求，但仅这两种资产类别已无法满足客户的需求。很方便，很简单，结束了。我们不再完全相信股票和债券能够提供收入、增长、通胀保护和下行保护。”

Rice继续援引耶鲁大学捐赠基金为例，说明传统的股票和债券不再足以生产具有可控制风险的物质增长。该基金目前只有5%的投资组合分配给股票，6%分配给任何类型的主流债券，另外89%分配给其他替代行业和资产类别。当然，虽然单一投资组合的配置不能用于做出广泛的预测，但这是该基金历史上对股票和债券的最低配置，这一事实意义重大。

赖斯还鼓励顾问们研究一套不同的替代债券的另类产品，如主有限合伙企业、特许权使用费、新兴市场的债务工具以及长期/短期债务和股票基金。当然，金融顾问需要通过共同基金或交易所交易基金（etf）将中小型客户归入这些资产类别，以保持合规性并有效管理风险。但是，越来越多的专业或被动管理的工具能够在这些领域提供多样化，这使得这种方法越来越适用于任何规模的客户。

另类投资组合

Alex Shahidi，JD，CIMA，CFA，CFP，CUL，ChFC -加州路德大学教学教授和投资总监，机构顾问，美林证券公司；加州世纪城公司（Century City）2012年为IMCA投资和财富管理杂志（IMCA Investment and Wealth Management magazine）发表了一篇论文。在这篇论文中，沙希迪概述了60/40组合的缺点，以及它在某些经济环境中的历史表现。沙希迪指出，利用1926年的历史回报数据，这种组合的风险几乎与完全由股票组成的投资组合一样高。

沙希迪还创建了一个替代投资组合，由大约30%的美国国债、30%的美国国债通胀保值证券（TIPS）、20%的股票和20%的大宗商品组成，并表明随着时间的推移，该投资组合将产生几乎完全相同的回报，但波动性要小得多。他用表格和图表说明了他的“e-balanced”投资组合在传统组合表现不佳的几个经济周期中的表现。这是因为TIPS和大宗商品在通胀上升时期往往表现出色。他的投资组合中四个类别中有两个在四个经济周期（扩张、峰值、收缩和低谷）中都会表现良好，这就是为什么他的投资组合能够以较低的波动率提供具有竞争力的回报。

底线

60/40的股票和债券组合在某些市场产生了较高的回报，但也有一些局限性。过去几十年市场的动荡导致越来越多的研究人员和基金经理建议更广泛地配置资产，以实现风险水平合理的长期增长。