多年來，很大一部分理財規劃師和股票經紀人為他們的客戶精心設計了由60%的股票和40%的債券或其他固定收益產品組成的投資組合。這些所謂的平衡投資組合在80年代和90年代表現相當不錯。

但是，從2000年開始的一系列熊市，加上歷史上的低利率，削弱了這種基本投資方式的受歡迎程度。一些專家現在表示，一個多元化的投資組合必須包括更多的資產類別，而不僅僅是股票和債券。正如我們將在下麵看到的，這些專家認為，為了實現可持續的長期增長，現在必須採取更廣泛的方法。

關鍵要點

• 曾經是精明投資者的中流砥柱，60/40平衡的投資組合似乎已無法跟上當今的市場環境。
• 如今，許多專業人士不再將60%的資金廣泛分配給股票，40%的資金分配給債券，而是主張採用不同的權重，並將資金分散到更大的資產類別。
• 特別是，對沖基金、大宗商品、私人股本等另類投資，以及通脹保值資產，都是全面投資組合的新補充。

不斷變化的市場

精品投行Tangent Capital首席投資策略師鮑勃賴斯（Bob Rice）在第五屆另類投資年度投資新聞釋出會上發表講話。在那裡，他預測，60/40的投資組合在未來僅以每年2.2%的速度增長，那些希望充分多樣化的人將需要探索其他替代品，如私募股權、風險資本、對沖基金、木材、收藏品和貴金屬。

賴斯列舉了過去幾十年一直有效的傳統60/40組合似乎表現不佳的幾個原因：由於股票估值過高；以前從未使用過的貨幣政策；債券基金風險加大；商品市場的低價。另一個因素是數字技術的爆炸式發展，對工業和經濟的增長和執行產生了重大影響。

“你不能再投資於一個未來；“你必須投資於多種期貨，”賴斯說推動60/40投資組合發揮作用的因素已經被打破。舊的60/40投資組合滿足了客戶的需求，但僅這兩種資產類別已無法滿足客戶的需求。很方便，很簡單，結束了。我們不再完全相信股票和債券能夠提供收入、增長、通脹保護和下行保護。”

Rice繼續援引耶魯大學捐贈基金為例，說明傳統的股票和債券不再足以生產具有可控制風險的物質增長。該基金目前只有5%的投資組合分配給股票，6%分配給任何型別的主流債券，另外89%分配給其他替代行業和資產類別。當然，雖然單一投資組合的配置不能用於做出廣泛的預測，但這是該基金歷史上對股票和債券的最低配置，這一事實意義重大。

賴斯還鼓勵顧問們研究一套不同的替代債券的另類產品，如主有限合夥企業、特許權使用費、新興市場的債務工具以及長期/短期債務和股票基金。當然，金融顧問需要透過共同基金或交易所交易基金（etf）將中小型客戶歸入這些資產類別，以保持合規性並有效管理風險。但是，越來越多的專業或被動管理的工具能夠在這些領域提供多樣化，這使得這種方法越來越適用於任何規模的客戶。

另類投資組合

Alex Shahidi，JD，CIMA，CFA，CFP，CUL，ChFC -加州路德大學教學教授和投資總監，機構顧問，美林證券公司；加州世紀城公司（Century City）2012年為IMCA投資和財富管理雜誌（IMCA Investment and Wealth Management magazine）發表了一篇論文。在這篇論文中，沙希迪概述了60/40組合的缺點，以及它在某些經濟環境中的歷史表現。沙希迪指出，利用1926年的歷史回報資料，這種組合的風險幾乎與完全由股票組成的投資組合一樣高。

沙希迪還建立了一個替代投資組合，由大約30%的美國國債、30%的美國國債通脹保值證券（TIPS）、20%的股票和20%的大宗商品組成，並表明隨著時間的推移，該投資組合將產生幾乎完全相同的回報，但波動性要小得多。他用表格和圖表說明瞭他的“e-balanced”投資組合在傳統組合表現不佳的幾個經濟週期中的表現。這是因為TIPS和大宗商品在通脹上升時期往往表現出色。他的投資組閤中四個類別中有兩個在四個經濟週期（擴張、峰值、收縮和低谷）中都會表現良好，這就是為什麼他的投資組合能夠以較低的波動率提供具有競爭力的回報。

底線

60/40的股票和債券組合在某些市場產生了較高的回報，但也有一些侷限性。過去幾十年市場的動蕩導致越來越多的研究人員和基金經理建議更廣泛地配置資產，以實現風險水平合理的長期增長。