Facebook的IPO不幸与许多父亲一样。周三有消息称，公司、承销商和首席执行官在上市不到一周后就被自己的投资者起诉，这只是一连串坏消息中的最新消息。在马萨诸塞州，州调查人员已传唤主承销商摩根士丹利（Morgan Stanley），要求该行披露其与机构投资者沟通的任何信息；SEC主席夏皮罗（Mary Schapiro）已承诺由她的机构进行调查，华尔街自己的监管机构FIRA也承诺了这一点；纳斯达克承认，它的技术问题把新发行的公开股票交易的最初几个小时搞砸了。据报道，超过4%的Facebook公开股份被希望做空该股的交易员借出，押注股价将继续下跌。一位消息人士甚至对路透社表示，Facebook正在考虑将其股票上市从纳斯达克（NASDAQ）转移到纽约证交所（New York stock Exchange），就像一次快速翻盘。（纽约证交所很快否认了与Facebook的任何谈判。）综上所述，你可能会得出这样的结论：整个事件是一场灾难，如果不是一场彻头彻尾的骗局，那就是强者以弱者为代价实施的。

不过，我们还是应该花点时间来总结一下目前的调查情况。目前还不清楚Facebook是否做错了什么，也不清楚该公司的高管们本可以采取其他行动。

移动Facebook的使用率正在上升；这意味着Facebook的收入正在下降

以下是我们所知道的。5月9日，Facebook修改了对潜在投资者的S-1信息披露，指出用户转向移动设备以及无法从这些移动访问中获得实际收入将成为其第二季度资产负债表的一个因素。此前，该公司已公布第一季度营收下滑。以下是5月9日S-1的关键部分：

We do not currently directly generate any meaningful revenue from the use of Facebook mobile products, and our ability to do so successfully is unproven. We believe this increased usage of Facebook on mobile devices has contributed to the recent trend of our daily active users (DAUs) increasing more rapidly than the increase in the number of ads delivered. If users increasingly access Facebook mobile products as a substitute for access through personal computers, and if we are unable to successfully implement monetization strategies for our mobile users, or if we incur excessive expenses in this effort, our financial performance and ability to grow revenue would be negatively affected.

根据路透社和其他消息来源的报道，在发布修订后的S-1之后，Facebook要求IPO承销商降低本季度的收入和利润预期。这些银行的分析师确实如此——路透社在这里报道了修正后的数据。（这两家银行的目标非常接近，尽管它们在修订前也是如此。）

每个潜在的投资者都可以访问Facebook的s-1，并发出了关于移动业务收入的警告。

但并非所有潜在或实际投资者都能获得银行的具体预测。这些银行的一些主要客户显然是这样做的，并修改了他们购买Facebook股票accordingly.In 这本身，任何一个都没有问题，特别是对于Facebook。（对于银行来说，这有点模糊，因为承销和IPO的银行以及为投资者分析的一方应该保持一定距离。）

据会计监督机构FrancineMkenna称，收入预测不受GAAP或适当季度收入报表等披露规则的约束。这对上市公司来说是如此，尤其是对于那些即将上市的公司来说。

要真正牵连到Facebook，这将是你必须提出的一个重要论点：

• Facebook本应向为其IPO定价的承销商隐瞒其收入预测；
• Facebook关于移动业务收入的警告对普通投资者来说既神秘又具有误导性。

这些论据已经开始提出。例如，《商业内幕》的亨利·布洛吉特（Henry Blodget）周二写道：

The appearance of this language [in the May 9th amended S-1] unnerved some sophisticated investors and ****ysts, who took it as a sign that Facebook's business might have deteriorated. The language was vague, however, and — to this former ****yst, at least — it did not convey that Facebook's second quarter was weaker than expected.

这是令人惊讶的，因为在5月10日，Business Insider发表了一篇题为“Facebook修改后的s-1令人担忧——它的移动业务增长可能会损害收入增长”的帖子。同一天，Blodget自己写道（在一篇题为“Facebook是‘木偶诱饵’”的帖子中），很明显，临时投资者应该远离购买Facebook的股票，部分原因是因为“Facebook不太可能从**上为每个用户带来和从网络上一样多的收入，世界真的在向移动化发展。（实际上，Facebook刚刚在最新的IPO申请修正案中引用了这一点）。“同一天，Blodget也在CNBC上说了同样的话。

事实上，Facebook修订s-1后的传统观点是，这对即将到来的收入确实是个坏消息。一些人建议（正如雅虎新闻的马特·内斯托和杰夫·麦凯在这里预先提出的那样），修订的明确目的是履行公司的法律责任。更“关于未来可能会出现的股东的律师和事先辩论的集体诉讼；如果你愿意，那就有点10前的问题。”一个10Q——即公司第一季度的财务报表。

有可能这里有更深层次的恶作剧，Facebook及其合作伙伴的主动欺骗，不仅看起来不公平，实际上还触犯了法律。毕竟，几个月前，苹果和图书出版商就电子书定价问题提起集体诉讼，似乎还没等所有的事实都出来，就已经触手可及了很轻。还是，我们必须避免仓促做出判断，或陷入选择性失忆，无论它多么诱人。

真正的问题是，Facebook的IPO已经成了一个大问题，而这一切都将自己卷进了一个巨大的结中。从纳斯达克无法处理交易，到后来决定增发许多股票进行交易，都出现了执行失败的情况。第一种人为地造成了太多的需求，第二种人为地造成了太少的需求。如果该股上市顺利，股价立即暴涨或稳中有升，有关程序的大部分抱怨就会烟消云散。

Facebook的基本面也存在严重问题

在一个日益移动化的世界里，它真的能继续使用桌面时代的策略吗？它的会计实务水平如何？扎克伯格是否仍然有太多的控制权和太少的责任？Facebook上的广告真的有用吗？

我们的金融体系也存在透明度太低、特权太多的长期问题，这些问题仍未得到解决。我们中的许多人把我们的原因和焦虑投射到这件事上，或者以此为借口来释放它们。

寻找鬼怪比面对问题而不容易解决和没有简单答案的问题更容易。没有一把吸烟枪，这只不过是另一个侧面展示给旁白——一个虚假的恐惧泡沫，取代我们的虚假希望，现在失去了。

本波普为这个故事提供了一些想法和报道。