facebook ipo：訴訟和指控掩蓋了更大的問題
Facebook的IPO不幸與許多父親一樣。週三有訊息稱，公司、承銷商和執行長在上市不到一週後就被自己的投資者起訴，這隻是一連串壞訊息中的最新訊息。在馬薩諸塞州，州調查人員已傳喚主承銷商摩根士丹利（Morgan Stanley），要求該行披露其與機構投資者溝通的任何資訊；SEC主席夏皮羅（Mary Schapiro）已承諾由她的機構進行調查，華爾街自己的監管機構FIRA也承諾了這一點；納斯達克承認，它的技術問題把新發行的公開股票交易的最初幾個小時搞砸了。據報道，超過4%的Facebook公開股份被希望做空該股的交易員借出，押註股價將繼續下跌。一位訊息人士甚至對路透社表示，Facebook正在考慮將其股票上市從納斯達克（NASDAQ）轉移到紐約證交所（New York stock Exchange），就像一次快速翻盤。（紐約證交所很快否認了與Facebook的任何談判。）綜上所述，你可能會得出這樣的結論：整個事件是一場災難，如果不是一場徹頭徹尾的騙局，那就是強者以弱者為代價實施的。
不過，我們還是應該花點時間來總結一下目前的調查情況。目前還不清楚Facebook是否做錯了什麼，也不清楚該公司的高管們本可以採取其他行動。
移動Facebook的使用率正在上升；這意味著Facebook的收入正在下降
以下是我們所知道的。5月9日，Facebook修改了對潛在投資者的S-1資訊披露，指出使用者轉向移動裝置以及無法從這些移動訪問中獲得實際收入將成為其第二季度資產負債表的一個因素。此前，該公司已公佈第一季度營收下滑。以下是5月9日S-1的關鍵部分：
We do not currently directly generate any meaningful revenue from the use of Facebook mobile products, and our ability to do so successfully is unproven. We believe this increased usage of Facebook on mobile devices has contributed to the recent trend of our daily active users (DAUs) increasing more rapidly than the increase in the number of ads delivered. If users increasingly access Facebook mobile products as a substitute for access through personal computers, and if we are unable to successfully implement monetization strategies for our mobile users, or if we incur excessive expenses in this effort, our financial performance and ability to grow revenue would be negatively affected.根據路透社和其他訊息來源的報道，在釋出修訂後的S-1之後，Facebook要求IPO承銷商降低本季度的收入和利潤預期。這些銀行的分析師確實如此——路透社在這裡報道了修正後的資料。（這兩家銀行的目標非常接近，儘管它們在修訂前也是如此。）
每個潛在的投資者都可以訪問Facebook的s-1，併發出了關於移動業務收入的警告。
但並非所有潛在或實際投資者都能獲得銀行的具體預測。這些銀行的一些主要客戶顯然是這樣做的，並修改了他們購買Facebook股票accordingly.In 這本身，任何一個都沒有問題，特別是對於Facebook。（對於銀行來說，這有點模糊，因為承銷和IPO的銀行以及為投資者分析的一方應該保持一定距離。）
據會計監督機構FrancineMkenna稱，收入預測不受GAAP或適當季度收入報表等披露規則的約束。這對上市公司來說是如此，尤其是對於那些即將上市的公司來說。
要真正牽連到Facebook，這將是你必須提出的一個重要論點：
- Facebook本應向為其IPO定價的承銷商隱瞞其收入預測；
- Facebook關於移動業務收入的警告對普通投資者來說既神祕又具有誤導性。
這些論據已經開始提出。例如，《商業內幕》的亨利·布洛吉特（Henry Blodget）週二寫道：
The appearance of this language [in the May 9th amended S-1] unnerved some sophisticated investors and ****ysts, who took it as a sign that Facebook's business might have deteriorated. The language was vague, however, and — to this former ****yst, at least — it did not convey that Facebook's second quarter was weaker than expected.這是令人驚訝的，因為在5月10日，Business Insider發表了一篇題為“Facebook修改後的s-1令人擔憂——它的移動業務增長可能會損害收入增長”的帖子。同一天，Blodget自己寫道（在一篇題為“Facebook是‘木偶誘餌’”的帖子中），很明顯，臨時投資者應該遠離購買Facebook的股票，部分原因是因為“Facebook不太可能從**上為每個使用者帶來和從網路上一樣多的收入，世界真的在向移動化發展。（實際上，Facebook剛剛在最新的IPO申請修正案中引用了這一點）。“同一天，Blodget也在CNBC上說了同樣的話。
事實上，Facebook修訂s-1後的傳統觀點是，這對即將到來的收入確實是個壞訊息。一些人建議（正如雅虎新聞的馬特·內斯托和傑夫·麥凱在這裡預先提出的那樣），修訂的明確目的是履行公司的法律責任。更“關於未來可能會出現的股東的律師和事先辯論的集體訴訟；如果你願意，那就有點10前的問題。”一個10Q——即公司第一季度的財務報表。
有可能這裡有更深層次的惡作劇，Facebook及其合作伙伴的主動欺騙，不僅看起來不公平，實際上還觸犯了法律。畢竟，幾個月前，蘋果和圖書出版商就電子書定價問題提起集體訴訟，似乎還沒等所有的事實都出來，就已經觸手可及了很輕。還是，我們必須避免倉促做出判斷，或陷入選擇性失憶，無論它多麼誘人。
真正的問題是，Facebook的IPO已經成了一個大問題，而這一切都將自己捲進了一個巨大的結中。從納斯達克無法處理交易，到後來決定增發許多股票進行交易，都出現了執行失敗的情況。第一種人為地造成了太多的需求，第二種人為地造成了太少的需求。如果該股上市順利，股價立即暴漲或穩中有升，有關程式的大部分抱怨就會煙消雲散。
Facebook的基本面也存在嚴重問題
在一個日益移動化的世界裡，它真的能繼續使用桌面時代的策略嗎？它的會計實務水平如何？扎克伯格是否仍然有太多的控制權和太少的責任？Facebook上的廣告真的有用嗎？
我們的金融體系也存在透明度太低、特權太多的長期問題，這些問題仍未得到解決。我們中的許多人把我們的原因和焦慮投射到這件事上，或者以此為藉口來釋放它們。
尋找鬼怪比面對問題而不容易解決和沒有簡單答案的問題更容易。沒有一把吸煙槍，這隻不過是另一個側面展示給旁白——一個虛假的恐懼泡沫，取代我們的虛假希望，現在失去了。
本波普為這個故事提供了一些想法和報道。
- 發表於 2021-04-22 09:48
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