比例價差是一種衡量證券流動性的方法,透過比較其買入價和賣出價來計算。
較高的比例利差與流動性較差的證券相關,這使得做市商能夠因交易非流動性證券而增加的風險得到補償。另一方面,流動性更強的證券的息差比例會更低。
按比例價差的計算方法是,收盤價與買入價之差除以其平均值:
比例價差=(Ask-Bid)/(Ask+Bid)÷ 2
哪裡:
Ask=本月最高收盤價
出價=本月最低收盤價
比例價差可以解釋為在該證券中建立市場而支付給交易商的平均報酬。從投資者的角度來看,該證券的平均交易成本等於比例價差的一半。一般來說,比例利差在0.50%到3%之間。
比例利差對投資者很重要,因為它們影響購買股票的凈成本基礎。這反過來又會侵蝕**股票時獲得的收益。然而,對於大眾和流動性證券而言,比例利差往往很小,對投資者的影響微乎其微。
一些投資者故意尋找流動性差於正常水平的市場。在這些市場中,有時可能會發現極端證券估值錯誤的例子,即相對於其內在價值定價錯誤的證券。價值投資者經常採用這種投資方法。
在21世紀初,紐約證券交易所(NYSE)交易相關的平均比例價差為0.6%。然而,隨著電子交易平臺的普及,做市過程近年來變得越來越高效。這導致平均比例價差下降到目前的0.2%以下。
但需要註意的是,這隻是一個平均數字,對於流動性很高的證券,在每個交易日都有數百萬甚至數千萬股換手的情況下,比例價差可能只有幾個基點。另一方面,成交量很小的證券可以有更高的比例利差。
除了這些因素外,比例價差也會受到訂單批次大小的影響。例如,大宗交易的價差比例較低,而奇數交易的價差比例較高。
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