在市場充滿不確定性和波動性的時候，一些投資者轉向使用看跌期權和看漲期權對股票進行對沖，以降低風險。對沖基金、共同基金、經紀公司和一些投資顧問甚至將對沖作為一種策略加以推廣。

因此，為了降低風險，專家如何有效地對沖一個股票組合呢？

關鍵要點

• 對沖是指在某個市場上持有一個頭寸，以限制或保護投資者在另一個頭寸或投資組閤中的下行。
• 像看漲期權和看跌期權這樣的期權合約使投資者在進行對沖時有很大的靈活性。
• 保護性看跌期權建立了一個下行底線，而賣出針對現有頭寸的看漲期權可以產生收入，同時限制上行潛力。
• 使用期權進行套期保值會給投資者帶來成本，因此一定要瞭解每個潛在頭寸的風險和回報。

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套期保值

瞭解期權的風險和回報

第一步是瞭解持有你持有的股票組合的風險。持有期權當然比持有股票風險更大。與股票相比，你很有可能會很快失去對期權的投資，而且隨著期權接近到期或進一步脫手，風險也會增加。

下一步，根據對持有頭寸相關風險的理解，確定您希望降低多少風險。你可能會覺得你過於專註於一隻股票，並希望降低這種風險，以及避免支付資本利得稅。

確保你瞭解適用於對沖的任何稅收規則，以便事後你不會感到驚訝。這些稅收規則有點複雜，但如果管理得當，有時會帶來有吸引力的結果。

如何買賣看跌期權和看漲期權

確保您瞭解執行必要的初始交易的機制。你應該如何進入這些行業？您應該輸入市場指令還是限制指令，或者輸入與股價掛鉤的限制指令？在我看來，你不應該在買賣看跌期權或看漲期權時輸入市場指令。與股價掛鉤的限價令是最好的一種。

接下來，你應該瞭解所涉及的交易成本，這不僅僅意味著佣金。在進入交易之前，應考慮買賣價差、過去交易量和未平倉利率。當你想退出時，你不想進入流動性很少或沒有流動性的對沖。

您還必須瞭解與各種交易相關的保證金要求，以及這些要求可能發生的變化。當然，當你每賣出100股就賣出一對一的催繳股款時，即使你在賣出催繳股款時提取收益，也很容易確定賣出的保證金要求（即如果股票仍在你的賬戶中，就沒有保證金）。與股票相比，一對一的賣出要複雜一點，但可以很容易地處理。

監控你的頭寸，尋找對沖機會

下一步，你應該瞭解所需的時間，以監測你的立場，因為股票的流動，溢價侵蝕，波動性增加和利率變化。您可能希望不時進行調整，用一組不同的證券替換您用來對沖投資組合的一組證券。

然後是關於你是應該買入看跌期權，賣出看漲期權，還是兩者兼而有之的決定。

最後，決定哪些看漲期權最好賣，哪些看跌期權最好買。離錢遠的期權的保費較低，但提供的潛在保障也較少。隨著市場的變化，你可能需要調整你的對沖和改變相應的執行價格。

何時賣出看漲期權和買入看跌期權

期權交易中最重要的決策之一是何時賣出看漲期權和買入看跌期權。是在收益公佈前的最佳賣出時機，還是在收益公佈後的一週買入看跌期權的最佳時機？

此外，您是否應該考慮希望賣出高價看漲期權和買入低價看跌期權的期權的隱含波動性？通常情況下，最近不斷上升的波動水平意味著某些事情可能正在進行中，一些人正在利用內幕資訊進行交易。或許不同時對沖所有頭寸是更為謹慎的做法。

你會在高管獲得大量期權的當天賣出看漲期權，還是在兩三週後賣出看漲期權？你知道如何識別執行內幕人士對預期對沖證券的證券做了什麼嗎？有證據表明，當向高管授予員工股票期權和限制性股票時，股票在下個月上漲而不是下跌的可能性要大得多。

例如，備兌買入策略有助於在平淡的市場中創造利潤，在某些情況下，它們可以提供比基礎投資更高的回報和更低的風險。

底線

對沖當然有它的優點，但它必須經過深思熟慮。在自己嘗試之前，最好先向有經驗的人徵求意見。