當市場環境崩潰時，期權對投資者來說是一種有價值的工具。一些投資者一提到期權這個詞就發抖，但有許多期權策略可以幫助降低市場波動的風險。日曆傳播是在任何市場環境下使用的一種方法。

關鍵要點

• 有許多選擇策略可用 有助於降低市場波動的風險；日曆傳開了 是在任何市場環境下使用的方法之一。
• 日曆價差是一個很好的方式來結合優勢的價差和方向選擇權交易在同一立場。
• 當價格預期在前一個月期權到期時，長日曆價差是一種很好的策略。

日曆價差是一個很好的方式來結合優勢的價差和方向選擇權交易在同一立場。根據投資者如何實施這一策略，他們可以假設：

1. 一種市場中性頭寸，可以推出幾次以支付價差成本，同時利用時間衰減
2. 短期市場中性倉位，長期方向性偏位，具有無限的獲利潛力

無論哪種方式，這種交易都可以提供許多普通的看漲期權或看跌期權本身無法提供的優勢。

期權是幫助降低市場波動風險的一種方式。

長日曆排列

長日曆價差通常稱為時間價差，是買入和賣出看漲期權或買入和賣出具有相同執行價格但到期月份不同的看跌期權。實質上，如果一個交易者賣出一個短期期權，買入一個長期期權，其結果就是賬戶的凈借方。短期期權的**降低了長期期權的價格，使得交易的成本低於直接購買長期期權。由於這兩種期權在不同的月份到期，隨著到期月份的過去，這種交易可能會有許多不同的形式。

有兩種長日曆價差：看漲期權和看跌期權。看跌期權日曆比看漲期權日曆具有固有的優勢，但兩者都是容易接受的交易。交易員是使用看漲期權還是看跌期權取決於潛在投資工具的情緒。如果一個交易者看漲，他們會買入日曆買入價差。如果交易者看跌，他們會買入日曆看跌期權價差。

當價格預期在前一個月期權到期時以執行價到期時，長日曆價差是一個很好的策略。這種策略非常適合短期情緒中性的交易員。理想情況下，短期期權將到期的錢。一旦發生這種情況，交易者將持有多頭期權頭寸。

如果交易者仍然有一個中立的預測，他們可以選擇**另一個選擇權對多頭頭寸，進入另一個利差。另一方面，如果交易者現在覺得股票將開始向長期預測的方向移動，那麼交易者可以將多頭頭寸留在市場中，並從無限的利潤潛力中獲益。

規劃交易

計劃交易的第一步是確定市場情緒和對未來幾個月市場狀況的預測。讓我們假設一個交易者對市場有一個悲觀的展望，並且在接下來的幾個月裡，整體情緒沒有變化的跡象。在這種情況下，交易者應該考慮賣出日曆價差。

此策略可應用於股票、指數或交易所買賣基金（ETF）。然而，為了獲得最佳結果，交易者可能會考慮買入價和賣出價之間價差很小的流動性工具。例如，我們使用DIA，它是跟蹤道瓊斯工業平均指數的ETF。

在這張五年圖（圖1）上，最近的價格走勢顯示了一種被稱為頭肩型的反轉模式。價格已經證實了這種模式，這意味著經濟將繼續下行。

在一年圖上，價格將出現超賣，價格在短期內鞏固。基於這些指標，日曆排列將是一個很好的選擇。如果價格在短期內鞏固，短期期權應該到期的錢。一旦價格開始恢復下跌趨勢，長期期權將成為一項寶貴資產。

根據DIA圖表中顯示的價格113.84美元，我們檢視7月和8月113日的賣出價格。這是行業的樣子：

• 買入：4.30美元
• 7月賣出，賣出價：+1.76美元
• 借方凈額：2.54美元

在進入這個行業時，瞭解它的反應是很重要的。通常，利差的移動速度比大多數期權策略要慢，因為短期內每個頭寸都會略微抵消另一個頭寸。如果DIA在7月到期時仍高於113美元，那麼7月看跌期權到期時將一文不值，投資者將在9月113日看跌期權上做多。在這種情況下，交易者會希望市場盡可能向下移動。它移動得越多，這種貿易就越有利可圖。

如果價格低於113美元，投資者可以選擇在當時推出頭寸，這意味著他們將回購7月113日的看跌期權，並賣出8月113日的看跌期權。如果交易者在那個時候對市場越來越悲觀，他們可以把倉位改為多頭看跌期權。

在這個過程中涉及的最後一個步驟是交易者建立一個退出計劃，並妥善管理他們的風險。適當的倉位大小將有助於管理風險，但交易員還應確保在進行交易時考慮到退出策略。從目前的情況來看，這筆交易的最大損失是凈債務2.54美元。

交易提示

在交易日曆價差時，有一些交易技巧需要考慮。

選擇到期月份作為承保電話

當交易日曆價差時，該策略應被視為覆蓋看漲期權。唯一的區別是，投資者並不擁有標的股票，但投資者擁有購買標的股票的權利。

透過將此交易視為備兌看漲期權，交易者可以快速選擇到期月份。在選擇多頭期權的到期日時，交易員最好根據自己的預測至少退出兩到三個月。然而，當選擇短期行使，這是一個很好的做法，總是**最短的日期選擇權。這些期權損失最快，可以在整個交易週期內逐月推出。

把腿放進日曆裡

對於持有看漲期權或看跌期權的交易員來說，他們可以在任何時候賣出針對該頭寸的期權，並將該期權轉換為日曆價差。例如，如果一個交易者持有某隻股票的看漲期權，而且它已經大幅上揚，但最近已經持平。交易者可以賣出看漲期權，如果他們在短期內是中立的。交易者可以利用這種盤腿策略來度過上升趨勢股票的跌勢。

計劃管理風險

最後的交易技巧是關於管理風險。交易員應圍繞交易的最大損失來規劃頭寸規模，併在確定交易不再在其預測範圍內時儘量減少損失。

風險

前期上漲有限

日曆交易在雙腿都在玩時，上漲有限。然而，一旦空頭期權到期，剩餘的長期頭寸就有無限的盈利潛力。在這一貿易的早期階段，它是一種中性的貿易策略。如果股票開始比預期的多，這可能導致有限的收益。

註意有效期

過期日期意味著另一種風險。隨著短期期權到期日的臨近，必須採取行動。如果賣空期權到期時沒錢（OTM），合同到期時一文不值。如果期權在貨幣中，交易者應該考慮以市場價格回購期權。在交易者對空頭選擇權採取行動後，交易者可以決定是否平倉。

計時進入井

交易日曆價差時要避免的最後一個風險是過早進入。當交易出現價差時，市場時機就不那麼關鍵了，但時機不當的交易會很快導致最大損失。明智的交易者會調查整個市場的狀況，以確保他們的交易方向與股票的基本趨勢一致。

底線

長日曆價差是一種中**易策略，但在某些情況下，它可以是一種定向交易策略。當交易者期望在短期內有一個漸進的或橫向的運動，並且在較長期的選擇權的壽命期內有更多的方向偏差時，就使用它。這種交易是透過賣出一個短期期權，買入一個長期期權，從而產生凈借方。這種價差是由看漲或看跌期權形成的，因此可以是看漲或看跌策略。交易員希望短期期權比長期期權的衰減速度更快。