比特幣的崛起

比特幣仍然是領先的去中心化加密貨幣，在過去十年中，比特幣利用其核心區塊鏈技術增加了對潛在應用的興趣。然而，在一個極為活躍（且經常不穩定）的市場中，比特幣也發現了其在競爭對手中的公平份額，包括其他數字代幣，如EOS、Cardano、Ripple和以太坊（以及許多其他代幣）——所有這些代幣都經歷了牛市和熊市。

如今，許多基於區塊鏈的代幣的市值在幾百萬到數十億美元之間，整個加密生態系統的價值超過萬億美元。加密技術已經發展成為一種主要的經濟力量。

那麼，如何確定市場所認為的數字貨幣的公允價值，或者如何得出比特幣的估值呢？你怎麼看待那些只存在於計算機網路中，但價格卻比最熱門科技股的股票升值得更快的東西的內在價值呢？這些問題多年來一直困擾著投資者和分析師，在比特幣問題上，各方觀點不一。

關鍵要點

• 比特幣和其他加密貨幣的市值在過去十年裡增長驚人。
• 然而，如何為虛擬令牌獲得公平或內在價值，卻讓經濟學家和投資者困惑不已。
• 如今，對比特幣及其同類產品的估值有幾種不同的方法，包括基於稀缺性、網路效應、邊際生產成本的方法。

計算比特幣公允價值

談到數字貨幣，有幾種方法可以接近估值。這些方法中的大多數在如何看待數字“硬幣”的本質上有所不同

基於期望值

例如，如果人們把比特幣視為股票或債券，定價模型將評估其預期價值。預期價值是指投資在未來的回報中所產生的貼現價值。由於比特幣沒有支付股息或利息，因此預期價值將是由於人們強烈相信潛在技術及其潛在的破壞性甚至革命性。這將是一種類似的方法，評估一家初創公司或年輕的科技股，這些股票沒有任何當前的收益或利潤。一旦預測了預期值，就可以開始對比特幣當前的公允價值進行估計。

以供需為基礎

比特幣的價值也可以用供求原則來衡量。與其他任何市場一樣，比特幣市場透過眾多買家和賣家的互動實現價格發現。如果高需求超過了新開採比特幣的數量，這就推高了比特幣的公平價格。

與許多資產一樣，比特幣的供應量也很有限（到2140年將生產2100萬枚），但與其他供應量有限的證券不同，新的比特幣供應量不能透過法令或股東或董事會投票來增加。因此，比特幣的價格與其稀缺性有著根本的聯絡。這使得比特幣的價值更類似於收藏品，比如稀有的棒球卡或藝術品。

從另一個角度來看待供給和需求，即庫存與流動。股票流動比率是指當前市場上流通的可用股票相對於每年新增流通的流通股票的比率。使用比特幣，大約每四年，在每個開採區塊發現的比特幣數量就會減少50%。因此，每次減半事件都會增加其庫存與流量比率，因為相對於未償庫存而言，新增供應較少。

自從比特幣誕生以來，它的價格就一直在跟蹤這個不斷增長的股流量比；比特幣每減半，都伴隨著牛市，導致歷史新高。

網路效應

如果比特幣不被視為一種資產，而是一種網路，那麼它的價值可能來自網路本身的規模和健壯性。術語“網路效應”是指挖掘加密貨幣的使用者或節點的數量。梅特卡夫定律最初是為理解電信網路的價值而設計的，它指出一個網路的價值與其使用者（或節點）的平方成正比。從這個角度來看，隨著比特幣網路規模的增長，其價值呈指數增長。

生產成本

考慮比特幣內在價值的最後一種方法是將其視為一種生產商品，類似於石油或白銀。大多數商品的價格是由它們的邊際生產成本，或者說生產者生產一個額外單位的成本所驅動的。經濟學理論認為，在一個市場上，許多生產同一產品的生產商（在這裡是比特幣礦商）相互競爭，將產品**給消費者，這種競爭過程將把售價壓低到邊際成本。

因此，即使供不應求，生產者也不願意低於生產成本銷售，從而蒙受損失。從這個角度來看，比特幣的價格應該受到類似的動力推動。

比特幣生產（比如說開採礦石或生產椅子或桌子之類的東西）的主要區別在於，需求的增加並不能**生產商生產更多比特幣，因為每10分鐘只能找到一個區塊。因此，隨著市場上更高的價格**新的和更大的礦商加入該網路，比特幣的**量保持不變。改變的是挖掘這些比特幣的難度。這一難度不斷上升，在生產新砌塊之間保持了10分鐘的穩定目標。

結果，邊際生產成本在沒有更多供給的情況下增加。最近的研究表明，隨著時間的推移，生產成本可以很好地預測比特幣市場。

底線

基於對加密貨幣的需求以及公眾對比特幣本身價值的認知，比特幣的價值總是在不斷變化。基於不斷增長的礦工和使用者網路，它也在發生變化。隨著礦工加入網路，這些礦工的困難也在增加，增加了生產成本。

即使我們能夠發現公允價值，投資加密貨幣仍然是最不穩定的投資之一，這意味著，任何潛在投資者都必須盡職盡責。然而，要想有機會獲得巨額利潤（或者僅僅是樂趣的一部分），知道如何評估硬幣的公平市場價值將是關鍵。

投資加密貨幣和初始硬幣發行（“ICO”）是高風險和投機性的，本文不是Investopedia或作者投資加密貨幣或其他ICO的建議。由於每個人的情況都是獨特的，所以在做出任何財務決策之前，都應該諮詢合格的專業人士。Investopedia對本文所含資訊的準確性或及時性不作任何陳述或保證。