什麼是時間衰減(time decay)？

時間衰減是衡量期權合約價值隨時間推移而下降的速度。隨著期權到期時間越來越近，從交易中獲利的時間越來越少，時間衰減也會加快。

時間衰減也被稱為θ，被稱為希臘人的選擇之一。其他希臘人包括delta、gamma、vega和rho，這些公式可以幫助您評估期權交易固有的風險。

沉默的**

時間衰減是指隨著到期日時間的臨近，期權價值的減少。期權的時間價值是指期權的價值或溢價所花的時間。隨著期權到期日的臨近，時間價值會下降或加速衰減，因為投資者從期權中獲利的時間越來越少。

這個數字在計算時總是負數，因為時間只朝一個方向移動。期權一開始買入，時間衰減的倒計時就開始了，一直持續到到期。

關鍵要點

• 時間衰減是指期權接近到期時價值與期權價格之間的變化率。
• 根據期權是否在貨幣中（ITM），在到期前的最後一個月，時間衰減加速。
• 離到期時間越長，時間衰減越慢，而離到期時間越近，時間衰減增加越多。 

期權定價

要瞭解時間衰減如何影響期權，我們必須首先回顧期權的價值構成。期權合同規定投資者有權以特定的價格和時間買入（看漲）或賣出（看跌）股票等證券。行權價格是指如果行使期權，期權合同對標的證券股份的變動價格。每個期權都有一個附加的溢價，即購買期權的價值和成本。然而，還有其他一些因素也推動了溢價的價值。這些因素包括內在價值、外在價值、利率變化以及標的資產可能表現出的波動性。

內在價值

內在價值是標的證券（如股票）的市場價格與期權的執行價格之間的差額。執行價為20美元的看漲期權，當標的股票的價格為20美元時，就沒有內在價值，因為沒有利潤。

然而，一個買入期權的執行價為20美元，而標的股票交易價為30美元，則具有10美元的內在價值。換句話說，內在價值是指在市場價格和**的情況下，期權中所包含的最低利潤。當然，隨著股價的波動，內在價值可能會發生變化，但整個合約中，**價格依然是固定的。

外在價值與時間衰減

外在價值比內在價值更抽象，更難衡量。期權的外在價值取決於到期前的剩餘時間和到期前的時間衰減率。如果投資者在到期前幾個月買入看漲期權，該期權的價值將高於幾天后到期的期權。由於投資者透過購買期權賺錢的概率較低，因此期權到期前剩餘時間較少的時間價值較小。結果，期權的價格或溢價下降。

離到期還有幾個月的期權，時間價值會增加，時間衰減也會變慢，因為期權買家有合理的概率可以獲利。然而，隨著時間的推移，期權尚未盈利，時間衰減加速，特別是在到期前的最後30天。因此，期權的價值會隨著到期日的臨近而下降，如果它還沒有盈利的話，情況會更糟。

時間與金錢

貨幣性是指期權的盈利水平，以其內在價值來衡量。如果期權是貨幣期權（ITM）或有利可圖的期權，那麼隨著到期日的臨近，期權將保留部分價值，因為利潤已經存在，而且時間因素較少。該選項將具有內在價值，而時間衰減將以較慢的速度增加。然而，期權的時間衰減和時間價值對投資者來說非常重要，因為它們是決定期權盈利可能性的關鍵因素。

由於沒有內在價值，ATM期權普遍存在時間衰減。換句話說，ATM期權的溢價主要由時間價值構成。如果選擇是缺錢（OTM）-或不盈利的時間衰減以更快的速度增加。這種加速是因為隨著時間的推移，期權越來越不可能成為貨幣。

即使標的資產的價值在同一期間沒有變化，也會發生時間價值損失。另一種看待期權合約的方法是，它們在浪費資產，這意味著它們的價值會隨著時間的推移而下降或貶值。

從本質上講，投資者購買的期權到期獲利概率最大，剩餘時間長短決定了投資者願意為期權支付的價格。總之，離到期時間越長，時間衰減越慢，而離到期時間越近，時間衰減增加越多。

贊成的意見

• Time decay is slow early in an option's life adding to its value or premium

• When time decay is slow, investors can sell the option while it still has value

• Time decay's impact on an option's premium helps investors determine whether it's worth pursuing

欺騙

• Time decay accelerates as an option's time to expiration draws closer

• Measuring the rate of change in time decay of an option can be difficult

• Time decay occurs regardless of whether the underlying asset's price has risen or fallen

時間衰減的真例項子

一位投資者希望購買一個執行價為20美元、每份合約溢價2美元的看漲期權。該投資者預計，該股在兩個月後到期時將達到22美元或更高。

然而，一份**金額為20美元的合同只剩下一週就到期了，每份合同的溢價為50美分。該合約的成本遠低於2美元合約，因為該股不太可能在幾天內上漲10%或更多。

換言之，第二種選擇權的外在價值低於第一種選擇權，還有兩個月就到期了。