什么是时间衰减(time decay)？

时间衰减是衡量期权合约价值随时间推移而下降的速度。随着期权到期时间越来越近，从交易中获利的时间越来越少，时间衰减也会加快。

时间衰减也被称为θ，被称为希腊人的选择之一。其他希腊人包括delta、gamma、vega和rho，这些公式可以帮助您评估期权交易固有的风险。

沉默的**

时间衰减是指随着到期日时间的临近，期权价值的减少。期权的时间价值是指期权的价值或溢价所花的时间。随着期权到期日的临近，时间价值会下降或加速衰减，因为投资者从期权中获利的时间越来越少。

这个数字在计算时总是负数，因为时间只朝一个方向移动。期权一开始买入，时间衰减的倒计时就开始了，一直持续到到期。

关键要点

• 时间衰减是指期权接近到期时价值与期权价格之间的变化率。
• 根据期权是否在货币中（ITM），在到期前的最后一个月，时间衰减加速。
• 离到期时间越长，时间衰减越慢，而离到期时间越近，时间衰减增加越多。 

期权定价

要了解时间衰减如何影响期权，我们必须首先回顾期权的价值构成。期权合同规定投资者有权以特定的价格和时间买入（看涨）或卖出（看跌）股票等证券。行权价格是指如果行使期权，期权合同对标的证券股份的变动价格。每个期权都有一个附加的溢价，即购买期权的价值和成本。然而，还有其他一些因素也推动了溢价的价值。这些因素包括内在价值、外在价值、利率变化以及标的资产可能表现出的波动性。

内在价值

内在价值是标的证券（如股票）的市场价格与期权的执行价格之间的差额。执行价为20美元的看涨期权，当标的股票的价格为20美元时，就没有内在价值，因为没有利润。

然而，一个买入期权的执行价为20美元，而标的股票交易价为30美元，则具有10美元的内在价值。换句话说，内在价值是指在市场价格和**的情况下，期权中所包含的最低利润。当然，随着股价的波动，内在价值可能会发生变化，但整个合约中，**价格依然是固定的。

外在价值与时间衰减

外在价值比内在价值更抽象，更难衡量。期权的外在价值取决于到期前的剩余时间和到期前的时间衰减率。如果投资者在到期前几个月买入看涨期权，该期权的价值将高于几天后到期的期权。由于投资者通过购买期权赚钱的概率较低，因此期权到期前剩余时间较少的时间价值较小。结果，期权的价格或溢价下降。

离到期还有几个月的期权，时间价值会增加，时间衰减也会变慢，因为期权买家有合理的概率可以获利。然而，随着时间的推移，期权尚未盈利，时间衰减加速，特别是在到期前的最后30天。因此，期权的价值会随着到期日的临近而下降，如果它还没有盈利的话，情况会更糟。

时间与金钱

货币性是指期权的盈利水平，以其内在价值来衡量。如果期权是货币期权（ITM）或有利可图的期权，那么随着到期日的临近，期权将保留部分价值，因为利润已经存在，而且时间因素较少。该选项将具有内在价值，而时间衰减将以较慢的速度增加。然而，期权的时间衰减和时间价值对投资者来说非常重要，因为它们是决定期权盈利可能性的关键因素。

由于没有内在价值，ATM期权普遍存在时间衰减。换句话说，ATM期权的溢价主要由时间价值构成。如果选择是缺钱（OTM）-或不盈利的时间衰减以更快的速度增加。这种加速是因为随着时间的推移，期权越来越不可能成为货币。

即使标的资产的价值在同一期间没有变化，也会发生时间价值损失。另一种看待期权合约的方法是，它们在浪费资产，这意味着它们的价值会随着时间的推移而下降或贬值。

从本质上讲，投资者购买的期权到期获利概率最大，剩余时间长短决定了投资者愿意为期权支付的价格。总之，离到期时间越长，时间衰减越慢，而离到期时间越近，时间衰减增加越多。

赞成的意见

• Time decay is slow early in an option's life adding to its value or premium

• When time decay is slow, investors can sell the option while it still has value

• Time decay's impact on an option's premium helps investors determine whether it's worth pursuing

欺骗

• Time decay accelerates as an option's time to expiration draws closer

• Measuring the rate of change in time decay of an option can be difficult

• Time decay occurs regardless of whether the underlying asset's price has risen or fallen

时间衰减的真实例子

一位投资者希望购买一个执行价为20美元、每份合约溢价2美元的看涨期权。该投资者预计，该股在两个月后到期时将达到22美元或更高。

然而，一份**金额为20美元的合同只剩下一周就到期了，每份合同的溢价为50美分。该合约的成本远低于2美元合约，因为该股不太可能在几天内上涨10%或更多。

换言之，第二种选择权的外在价值低于第一种选择权，还有两个月就到期了。