隨著市場的變化，試圖預測單個期權或涉及多個期權的頭寸的價格將發生什麼變化可能是一項困難的工作。由於期權價格似乎並不總是與標的資產的價格一起變動，因此瞭解哪些因素促成期權價格變動及其影響非常重要。

期權交易者通常參考他們期權頭寸的delta、gamma、vega和theta。這些術語統稱為希臘語，它們提供了一種方法來衡量期權價格對可量化因素的敏感性。對於新的期權交易者來說，這些術語似乎令人困惑和恐懼，但希臘人所指的是一些簡單的概念，這些概念可以幫助你更好地理解期權頭寸的風險和潛在回報。

關鍵要點

• 三角洲、伽馬、織女星和θ被稱為“希臘人”， 並提供一種方法來衡量期權價格對各種因素的敏感性。
• 例如，delta衡量期權溢價對標的資產價格變化的敏感性；而θ告訴你它的價格會隨著時間的推移而變化。
• 總之，希臘人讓你瞭解與期權或期權書相關的風險敞口。

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用希臘人來理解選擇

為希臘人尋找價值

首先，你應該明白給每個希臘人的數字都是嚴格理論上的。這意味著這些數值是基於數學模型預測出來的。您交易期權所需的大多數資訊，如出價、要價和最後價格、成交量和未平倉權益，都是從各種期權交易所收到並由您的資料服務和/或經紀公司分發的事實資料。

希臘人需要計算，他們的準確度只和計算他們的模型一樣好。為了得到它們，你需要一個計算機化的解決方案來為你計算它們。大多數零售經紀公司（互動式經紀公司）也提供這一資訊。當然，你可以學習數學，手工計算每個選項的希臘語，但是，考慮到大量可用選項和時間限制，這是不現實的。

下麵是一個矩陣，顯示了2018年3月、4月和5月期間，一隻目前交易價格為60美元的股票的多次期權**。它的格式顯示了每個期權的中端市場價格、delta、gamma、theta和vega。當我們討論每一個希臘人的意思時，你可以參考這個插圖來幫助你理解這些概念。

左邊顯示買入期權，右邊顯示賣出期權。請註意，**價格是豎直的藍色在中間列出。貨幣外期權是指那些執行價格高於60的看漲期權和執行價格低於60的看跌期權。買入期權的行權價格為60及以下，賣出期權的行權價格為60及以上（該欄以藍色突出顯示）。

當你從上到下移動時，有效期從3月到4月再到5月。距到期日的實際剩餘天數顯示在矩陣中心“說明”列的括號中。這是我們在Investopedia Academy初學者課程選項中使用的格式。

上面顯示的delta、gamma、theta和vega數字是美元的標準化數字。要使希臘貨幣正常化，只需將其乘以期權的合約乘數。大多數股票期權的合約乘數為100（股）。隨著條件的變化，不同的希臘人如何行動取決於執行價與股票實際價格的差距，以及離到期還有多長時間。

隨著基礎股價的變化，delta和gamma

最簡單的解釋是，delta是基於標的證券的1美元變動，期權價格預期變動的總額。因此，Delta衡量期權理論價值對標的資產價格變化的敏感性。它通常表示為一個介於-1和1之間的數字，它表示當標的股票價格上漲1美元時，期權的價值應該變化多少。

作為一種替代約定，delta也可以顯示為-100到+100之間的值，以顯示價值1期權的總美元敏感性，該期權包括100股標的股票。上面的標準化delta顯示了您將獲得或損失的實際美元金額。例如，如果你持有的12月60日看跌期權的delta為-45.2，那麼如果股價上漲1美元，你應該損失45.20美元。

看漲期權有正增量，看跌期權有負增量。最低價期權的delta一般在50左右，最低價期權的delta可能在80或更高，而最低價期權的delta小到20或更低。隨著股票價格的波動，delta將隨著期權的進一步投入或退出而發生變化。當一個股票期權在貨幣中的深度（delta接近100）時，它將開始像股票一樣交易，幾乎是一美元一美元地隨股票價格移動。同時，以絕對美元計算，遠超貨幣期權不會有太大變動。Delta也是構造組合位置時要考慮的一個非常重要的數字。

由於delta是一個非常重要的因素，期權交易者也對delta如何隨股價變動而變化感興趣。Gamma測量標的資產每增加一個點的增量變化率。它是一個有價值的工具，可以幫助您預測期權或整體頭寸的增量變化。貨幣期權的Gamma值會更大，而貨幣期權和非貨幣期權的Gamma值會逐漸降低。與delta不同的是，gamma對於看漲期權和看跌期權都是正的。

波動性的變化和時間的推移θ和織女星

θ是期權時間衰減的一種度量，即期權每天因時間推移而損失的美元金額。對於貨幣期權，θ隨著期權到期日的臨近而增加。對於貨幣內期權和貨幣外期權，θ隨著期權到期而減小。

θ是一個最重要的概念，一個開始的期權交易者瞭解，因為它解釋了時間對期權溢價的影響購買或**。時間越長，選項的時間衰減就越小。如果你想擁有一個選擇權，購買長期合同是有利的。如果你想要一個從時間衰退中獲利的策略，你會想要短期的選擇權，因此時間造成的價值損失會很快發生。

我們要看的最後一個希臘人是織女星。許多人混淆了織女星和揮發性。波動性衡量標的資產的波動。Vega衡量期權價格對波動性變化的敏感性。波動性的變化將以同樣的方式影響兩個看漲期權和看跌期權。波動性的增加會增加資產上所有期權的價格，波動性的降低會導致所有期權的價值降低。

然而，每個選項都有自己的織女星，對波動性變化的反應會有點不同。波動性變化對貨幣期權的影響大於貨幣內期權或貨幣外期權。雖然織女星影響呼叫和放置類似，它似乎影響呼叫比放置更多。或許是因為市場預期會隨著時間的推移而增長，這種效應對於像跳躍這樣的長期選擇更為明顯。

用希臘人來理解組合交易

除了在單個選項上使用希臘語外，還可以在組合多個選項的位置上使用希臘語。這可以幫助你量化你考慮的每一筆交易的各種風險，無論多麼複雜。由於期權頭寸的風險敞口多種多樣，而且這些風險隨著時間和市場走勢而發生巨大變化，因此有一種簡單的方法來理解這些風險非常重要。

下麵是一張風險圖，顯示了5月60日10次長買入和5月65日10次短買入的垂直買入-借記價差的可能損益。橫軸顯示XYZ公司股票從左到右的價格上升，而縱軸顯示頭寸的損益。目前股價為60.22美元。

虛線表示PNL至5月的價差位置，實線表示今天的PNL。顯然，這是一個看漲的位置（事實上，它通常被稱為牛市看漲價差），只有當你預期股票價格上漲時才會被放置。

希臘人讓你看到頭寸對股價、波動性和時間的變化有多敏感。情景部分有10%的基礎股票變動。上表顯示了2018年5月16日該職位的預計損益、delta、gamma、theta和vega。這看起來可能很複雜，但如果你想學習簡單的方法來思考希臘人，你可以選擇Investopedia的初學者選項課程，努力將這些概念分解成易於理解的概念。

小希臘人

除了上面列出的風險因素外，期權交易者還可能關註二階和三階衍生工具，這些衍生工具在其他變數發生變化時，會顯示這些風險因素的變化。儘管不太常用，但它們對於全面掌握期權頭寸的完整風險狀況仍然有用。

一些小希臘人包括lambda、epsilon、vomma、vera、speed、zomma、color和ultima。

這些希臘人會影響一些事情，比如三角洲的變化和波動性的變化等等。雖然鮮為人知，但隨著計算機軟體能夠快速計算和解釋這些複雜的、有時是深奧的風險因素，它們越來越多地被用於期權交易策略中。

底線

希臘人有助於對期權頭寸的風險和潛在回報進行重要衡量。一旦你對基本知識有了清晰的理解，你就可以開始將其應用到你當前的策略中。僅僅知道期權頭寸的總風險資本是不夠的。要瞭解一筆交易賺錢的概率，必須能夠確定各種風險敞口度量。

由於條件不斷變化，希臘人為交易者提供了一種手段，可以確定特定的交易對價格波動、波動性波動和時間推移的敏感程度。結合對希臘人的理解和風險圖表提供的強大見解，可以將期權交易提升到另一個層次。