滾動收益率是指投資者將短期合約滾動為長期合約後,在期貨市場上產生的收益,以及從期貨價格向更高的現貨或現金價格趨同中獲得的利潤。當期貨市場處於倒價時,滾動收益率為正,這發生在期貨合約接近到期時,與合約離到期時間較遠時相比,以更高的價格進行交易。
滾動收益率是指由於不同到期日的期貨合約之間的價格差異,在投資期貨市場時能夠產生的利潤。投資者購買期貨時,有權也有義務在未來某一特定日期購買期貨投資標的資產,除非他們在交割日之前賣出頭寸(以抵消期貨多頭頭寸)。
大多數期貨投資者不願意接受期貨投資所代表的實物資產,因此他們在到期前平倉,或者將其近期到期的期貨投資滾動到其他期貨合約中,這些期貨合約的到期日在未來更長。滾動頭寸允許投資者維持其在資產中的投資,而不必進行實物交割。
當市場處於倒價時,資產的未來價格低於預期的現金或現貨價格。在這種情況下,當頭寸轉入到期日較晚的合約時,投資者獲利,因為投資者實際上為期貨投資所代表的標的資產支付的金額低於現貨市場的預期。
例如,假設一個投資者持有100份原油合同,並希望再次購買100份,以便在以後某個日期到期。如果合約的未來價格低於現貨價格,投資者實際上是在以較低的價格買入相同數量的資產。
負滾動收益率發生在市場處於連續狀態時,這與反向定價相反。當市場處於連續狀態時,資產的未來價格高於預期的未來現貨價格,因此投資者在滾動合約時會虧損。
回到一個擁有100份石油合同的投資者的例子,如果投資者希望隨著合同即將到期而推出100份到期日更晚的石油合同,投資者將為石油合同支付比現貨市場更多的錢。因此,他們將不得不支付更多的錢來維持相同數量的合同。負滾動收益率有時會導致持有期貨的對沖基金和交易所交易基金遭受重大損失。
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