多樣化自然會吸引每一個投資者內部的風險厭惡生物。把所有的錢都押在一匹馬身上似乎比把賭註分散在四匹不同的馬身上風險更大，而且可能是這樣。

但是你怎麼選那些馬呢？你可以憑直覺任意挑選四個。但那就像是在玩一場機會遊戲。職業基金經理不僅僅依靠他們的直覺來選擇一個多元化的投資組合。他們使用統計技術來尋找所謂的“不相關資產”。不相關資產可以幫助你分散投資組合和管理風險對於那些警惕擲骰子不確定性的投資者來說是個好訊息。

但這也不是完美的：透過挑選不相關的資產來分散你的投資組合可能並不總是奏效。在本文中，我們將向您展示什麼是相關性，並解釋不相關資產如何工作以及何時不工作。

關鍵要點

• 投資多元化的概念是指擁有多種不同資產類別的證券以支付風險。
• 歷史上，股票和債券被用作兩個不相關資產類別的例子。
• 當資產彼此不相關或負相關時，多元化效果最佳，因此當投資組合的某些部分下降時，其他部分上升。

數字遊戲

相關性從統計學上衡量兩個變數之間的關係程度，其數值介於+1.0和-1.0之間。當涉及多元化投資組合時，相關性表示投資組閤中不同資產的價格變動之間的關係程度。相關係數為+1.0意味著價格是同步變動的；相關性為-1.0意味著價格向相反方向移動。相關性為0表示資產價格變動不相關；換句話說，一種資產的價格變動對另一種資產的價格變動沒有影響。

在實際操作中，很難找到一對資產具有+1.0的完全正相關、-1.0的完全負相關甚至0的完全中性相關。不同資產對之間的相關性可能是+1.0和-1.0之間的眾多可能性中的任何一種（例如，+0.62或-0.30）。因此，每一個數字都告訴你，你離兩個變數不相關的完美0有多遠或有多近。因此，如果資產A和資產B之間的相關性為0.35，資產A和資產C之間的相關性為0.25，那麼可以說資產A與資產B的相關性大於與資產C的相關性。

如果兩對資產以相同的風險提供相同的回報，那麼選擇相關性較低的一對資產可以降低投資組合的整體風險。

並非所有資產都是平等的

有些植物生長在雪山上，有些生長在沙漠裡，有些生長在雨林裡。正如不同的天氣對不同種類的植物有不同的影響一樣，不同的巨集觀經濟因素對不同的資產也有不同的影響。

同樣，巨集觀經濟環境的變化對不同的資產也有不同的影響。例如，由於通貨膨脹，金融資產（如股票和債券）和實物資產（如黃金）的價格可能會向相反的方向移動。高通脹可能導致金價上漲，而它可能導致金融資產價格下跌。

使用相關矩陣

統計學家使用價格資料來找出兩種資產的價格在過去是如何相對移動的。每對資產都分配了一個數字，表示其價格變動的相關程度。這個數字可以用來為不同的資產構建所謂的“相關矩陣”。相關矩陣透過以表格形式表示不同資產之間的相關性，使得選擇不同資產的任務更容易。一旦你有了矩陣，你就可以用它來選擇各種各樣的資產，它們之間有著不同的相關性。

在為你的投資組合選擇資產時，你必須從各種排列和組閤中進行選擇。不管你在一個由許多資產組成的投資組閤中如何操作，有些資產正相關，有些資產負相關，其餘資產的相關性可能分散在零附近。

從大類（如股票、債券、**證券、房地產等）開始，然後縮小到小類（消費品、藥品、能源、技術等）。最後，選擇您想要擁有的特定資產。選擇不相關資產的目的是分散風險。保持不相關的資產可以確保你的整個投資組合不會被一顆流彈殺死。

使不相關資產相互關聯

一顆流彈可能不足以殺死一個不相關資產組合，但當整個金融市場面臨金融大規模殺傷性武器的襲擊時，即使是完全不相關的資產也可能一起滅亡。金融創新和槓桿的邪惡聯盟所導致的金融大蕭條，可能會使各種資產受到同樣的打擊。這是1998年對沖基金長期資本管理公司（Long-termcapitalmanagement）幾近崩潰時發生的事，也是2007-08年次貸危機時發生的事。

從這些事件中得到的教訓現在似乎得到了很好的借鑒：利用借來的資金進行投資，這兩方面都有所削減。透過使用槓桿，你可以承擔比你的資本高出許多倍的風險敞口。當你處於連勝狀態時，利用借來的錢進行高風險投資的策略非常有效。即使你還清了所欠的錢，你也能獲得更大的利潤。但槓桿的問題是，它也增加了投資出錯的潛在損失。你必須償還你從其他渠道欠下的錢。

當一項資產的價格暴跌時，槓桿水平可能會迫使交易者甚至清算他的好資產。當一個交易者賣出他的好資產來彌補損失時，他幾乎沒有時間區分相關資產和不相關資產。他手裡什麼都賣。在“賣，賣，賣”的呼聲中，即使是好資產的價格也可能走下坡路。當每個人都持有類似的多元化投資組合時，情況就變得複雜了。一個多元化投資組合的下跌很可能導致另一個多元化投資組合的下跌。因此，大的金融危機可能會使所有資產處於同一條船上。

底線

在經濟困難時期，不相關的資產似乎已經消失了，但多樣化仍能達到其目的。多樣化可能無法提供完全的災難保險，但它仍然保持著防止市場隨機事件發生的魅力。儘管拋開謹慎可能帶來高收益，但所涉及的風險解釋了為什麼大多數首次投資的投資者傾向於這麼做。

記住：沒有什麼比徹底消滅更能殺死所有的資產。在所有其他情況下，雖然有些資產的消亡速度比其他資產快，但有些資產確實能夠存活下來。如果所有資產一起流失，我們今天看到的金融市場早就死了。