熊市看漲價差是一種由兩部分組成的期權策略，包括賣出一個看漲期權並收取前期期權溢價，然後同時購買到期日相同但執行價較高的第二個看漲期權。看跌期權價差是四種基本的垂直期權價差之一。...
熊市看漲價差是一種由兩部分組成的期權策略，包括賣出一個看漲期權並收取前期期權溢價，然後同時購買到期日相同但執行價較高的第二個看漲期權。看跌期權價差是四種基本的垂直期權價差之一。
由於賣出的看漲期權（即短期看漲期權）的行權低於買入的看漲期權（即長期看漲期權）的行權，因此在第一階段收取的期權溢價總是大於在第二階段支付的成本。
由於熊市看漲價差的啟動會導致收到預付保費，因此它也被稱為信用看漲價差，或者也被稱為短期看漲價差。這種策略通常用於根據期權交易者對股票、指數或其他金融工具的悲觀看法產生溢價收入。
從看跌期權利差中獲利
熊市看漲價差在某種程度上類似於買入看漲期權以保護股票或指數空頭頭寸的風險緩解策略。然而，由於在熊市看漲價差中賣空的工具是看漲期權而不是股票，因此最大收益僅限於收到的凈溢價，而在賣空中，最大利潤是賣空價格與零（股票可以下跌的理論低點）之間的差額。
因此，在下列交易情況下，應考慮熊市看漲價差：
- 適度下跌預期：當交易者預期股票或指數適度下跌，而不是大跌時，這種策略是理想的。為什麼？因為如果預期是大幅下跌，交易者最好實施賣空、買入看跌期權或發起熊市看跌期權利差等策略，這些策略的潛在收益是巨大的，而不僅僅侷限於收到的溢價。
- 波動性高： 高隱含波動性轉化為保費收入水平的提高。因此，儘管看跌期權利差的長短腿在很大程度上抵消了波動性的影響，但當波動性較大時，這種策略的收益會更好。
- 風險緩釋是必需的：看漲期權的空頭賣空（即無擔保賣空）可能造成的理論上無限的損失是看漲期權價差的上限。記住，賣出看漲期權使賣方有義務以執行價交付標的證券。想想潛在的損失，如果潛在的安全飆升兩倍，三倍或十倍之前，呼籲到期。因此，儘管看跌期權價差中的長線交易減少了看漲期權賣方（或賣方）可賺取的凈溢價，但其成本完全可以透過其大幅降低風險來證明。
看漲期權價差示例
以假設性股票Skyhigh Inc.為例，該公司聲稱發明瞭一種革命性的噴氣燃料新增劑，最近在波動**易中創下200美元的歷史新高。傳說中的期權交易員“熊鮑勃”看跌該股，儘管他認為該股在某個時候會下跌，但他認為該股最初只會走低。鮑勃希望利用天價的波動性賺取溢價收入，但擔心股價飆升的風險。因此，Bob在Skyhigh發起了一個熊市看漲，如下所示：
- 賣出5份合約，合約金額為200美元，一個月內到期，交易價格為17美元。
- 買入5份價值210美元的天價合約，同樣在一個月內到期，交易價格為12美元。
- 由於每份期權合約代表100股，Bob的凈溢價收入為2500美元，即（17 x 100 x 5美元）–（12 x 100 x 5美元）=2500美元
為了簡單起見，我們在這些例子中排除了佣金。考慮一個月後期權到期日最後交易記錄中可能出現的情況：
情景1
鮑勃的觀點被證明是正確的，天價是195美元，在這種情況下，200美元和210美元的電話都沒有錢了，到期時一文不值。因此，鮑勃可以保留全部2500美元的凈保費（減去佣金）。如果股票交易價格低於短期看漲期權的執行價，那麼熊市看漲價差的可能性就最大。
場景2
天價是205美元，在這種情況下，200美元的買入價是5美元，而210美元的買入價是沒有價值的。
因此，Bob有兩種選擇：（A）以5美元的價格結束看空交易，或（B）以205美元的價格在市場上買入股票，以履行看空交易產生的義務。期權A更可取，因為期權B將產生額外的佣金來購買和交付股票。
以5美元結束短期買入將需要2500美元的支出（即5美元×5份合同×100股/份合同）。由於Bob在開始看漲價差時獲得了2500美元的凈信貸，因此總體回報為0美元。因此，Bob在交易中收支平衡，但在支付佣金的範圍內是自掏腰包的。
情景3
Skyhigh的噴氣燃料索賠已經得到證實，目前股價為300美元。在這種情況下，200美元的買入價是100美元，而210美元的買入價是90美元。
然而，由於Bob在200美元的看漲期權中有空頭頭寸，在210美元的看漲期權中有多頭頭寸，因此他的看跌期權價差的凈損失為：[（100-90美元）x 5 x 100]=5000美元。
但由於Bob在發起看跌期權利差時收到了2500美元，凈損失=2500美元-5000美元=-2500美元（加上佣金）。
如何降低風險？在這種情況下，如果Bob賣出了200美元買入期權中的5個（不買入210美元買入期權），那麼當Skyhigh以300美元交易時，他的損失將是：100 x 5 x 100=50000美元。
如果鮑勃以200美元的價格賣空了500股天價股票，而沒有購買任何減輕風險的看漲期權，他也會遭受類似的損失。
看漲期權價差計算
綜上所述，以下是與熊市看漲價差相關的關鍵計算：
最大損失=看漲期權的執行價（即長看漲期權的執行價減去短看漲期權的執行價）之間的差額-收到的凈保費或信貸+支付的佣金。
最大收益=收到的凈保費或信貸-支付的佣金。
最大損失發生在股票交易價格等於或高於多頭看漲期權的執行價時。相反，當股票交易價格等於或低於空頭買入的執行價時，收益最大。
盈虧平衡=短期看漲期權的執行價+收到的凈溢價或信貸。
在上一個示例中，盈虧平衡點是=$200+$5=$205。
看漲期權價差優勢
- 熊市看漲價差使得溢價收入能夠以較低的風險水平獲得，而不是賣出或寫一個裸盤看漲。
- 熊市看漲價差利用了時間衰減，這是期權策略中一個非常有效的因素。由於大多數期權要麼到期要麼未行使，看跌期權價差的發起人就有可能勝出。
- 熊市價差可以根據個人的風險狀況進行調整。一個相對保守的交易者可能會選擇一個狹窄的價差，在這個價差中，買入行權價格相差不遠，因為這將減少最大的風險以及頭寸的最大潛在收益。一個積極的交易者可能更喜歡更大的價差來最大化收益，即使這意味著如果股票暴漲，損失更大。
- 由於這是一種利差策略，空頭買入利差比賣出空頭買入利差的利潤率要求更低。
看漲期權價差
- 在這種期權策略中，收益是相當有限的，如果策略不奏效，可能不足以證明損失的風險。
- 在到期前，短線看漲期權有很大的轉讓風險，特別是在股票快速上漲的情況下。這可能導致交易者被迫在市場上以遠高於空頭買入的執行價買入股票，從而立即造成巨大損失。如果短期看漲期權和長期看漲期權的執行價格相差很大，這種風險就要大得多。
- 熊市看漲價差最適用於波動性較高且交易價格可能會適度走低的股票或指數，這意味著該策略的最佳條件範圍是有限的。
底線
熊市看漲價差是在波動時期產生溢價收入的一種合適的期權策略。然而，鑒於這一策略的風險大於收益，它的使用應限於相對成熟的投資者和交易員。
