什么是无风险收益率(risk-free rate of return)？

无风险收益率是零风险投资的理论收益率。无风险利率是指投资者在一定时期内从绝对无风险投资中获得的预期利息。实际的无风险利率可以通过从与你的投资期限相匹配的国债收益率中减去当前的通货膨胀率来计算。

关键要点

• 无风险收益率是指零风险投资的理论收益率。
• 实际上，没有风险的回报率并不是真的存在，因为每一项投资都至少有少量的风险。
• 要计算真正的无风险利率，从与你的投资期限相匹配的国债收益率中减去通货膨胀率。

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无风险收益率

理解无风险回报率

理论上，无风险利率是投资者对任何投资预期的最低回报，因为除非潜在回报率大于无风险利率，否则他们不会接受额外的风险。在特定情况下确定无风险回报率的代理必须考虑投资者的国内市场，而负利率可能会使问题复杂化。

然而，在实践中，真正的无风险利率并不存在，因为即使是最安全的投资也会带来非常小的风险。因此，三个月期美国国债的利率通常被用作美国投资者的无风险利率。

三个月期美国国债是一个有用的替代品，因为市场认为美国**几乎不可能违约。市场规模之大、流动性之深有助于形成安全感。然而，资产不以美元计价的外国投资者在投资美国国库券时会产生货币风险。风险可以通过货币远期和期权进行对冲，但会影响收益率。

德国和瑞士等其他高评级国家的短期**票据为持有欧元或瑞士法郎资产的投资者提供了无风险利率代理。位于欧元区内评级较低的国家（如葡萄牙和希腊）的投资者能够投资于德国债券，而不会产生货币风险。相比之下，持有俄罗斯卢布资产的投资者在不承担货币风险的情况下，不能投资于高评级的**债券。

负利率

在长期的欧债危机中，投资者纷纷转向高质量、远离高收益工具，已将德国和瑞士等被认为最安全的国家的利率推至负区间。在美国，国会中因提高债务上限的必要性而产生的党派斗争有时严重限制了法案的发行，供给不足导致价格大幅走低。美国国债拍卖的最低允许收益率为零，但在二级市场上，国债的收益率有时为负。而在日本，顽固的通货紧缩导致日本央行（bankofjapan）推行超低利率（有时为负利率）政策，以**经济。负利率实质上将无风险收益的概念推向了极致；投资者愿意花钱将资金投入他们认为安全的资产。

常见问题

为什么使用美国3个月期国库券作为无风险利率？

永远不可能有一个真正的无风险利率，因为即使是最安全的投资也会带来很小的风险。然而，三个月期美国国债的利率通常被用作美国投资者的无风险利率。这是一个有用的代词，因为市场认为美国**几乎不可能违约。市场规模之大、流动性之深有助于形成安全感。

什么是共同的风险来源(the common sources of risk)？

风险可以表现为绝对风险、相对风险和/或违约风险。波动性定义的绝对风险可以通过标准差等常用度量方法进行量化。相对风险，当应用于投资时，通常是指资产价格波动与指数或基准的关系。由于所使用的无风险资产是如此短期，因此不适用于绝对风险或相对风险。违约风险，在这种情况下，是美国**将违约的风险，是在使用3个月的T-bill作为无风险利率时适用的风险。

什么是美国国库券的特点(the characteristics of the u.s. treasury bills (t-bill))？

美国国库券（T-bill）被假定为零违约风险，因为它们代表并得到美国**的诚意支持。在每周的竞标过程中，它们以低于票面价值的折扣**。他们不像他们的表亲、国库券和国库券那样支付传统的利息，以1000美元的面额分不同期限**，最后，他们可以由个人直接从**购买。