什么是明斯基时刻(a minsky moment)？

明斯基时刻指的是市场崩溃的开始，市场崩溃是由不计后果的投机活动造成的，这种投机活动定义了一个不可持续的牛市时期。明斯基时刻（Minsky Moment）是以经济学家海曼•明斯基（Hyman Minsky）的名字命名的，它定义了市场情绪突然下降必然导致市场崩盘的时间点。

关键要点

• 明斯基时刻指的是市场崩溃的开始，市场崩溃是由不计后果的投机活动造成的，这种投机活动定义了一个不可持续的牛市时期。
• 明斯基时刻危机的发生通常是因为投资者从事过度激进的投机活动，在牛市期间承担额外的信贷风险。
• 明斯基时刻定义了投机活动达到不可持续的极限，导致价格迅速通缩和无法预防的市场崩溃的临界点。

了解明斯基时刻

明斯基时刻是基于这样一种观点：看涨投机的时期如果持续足够长，最终会导致危机，投机发生的时间越长，危机就越严重。海曼·明斯基（Hyman Minsky）对经济理论的主要贡献是围绕着市场（尤其是牛市）内在不稳定性的概念。他认为，长期牛市总是以史诗般的崩盘告终。

明斯基假设，异常漫长的经济增长周期将**市场投机的不对称上升，最终导致市场不稳定和崩溃。明斯基时刻危机是在长期看涨投机之后发生的，这也与散户和机构投资者承担的高额债务有关。

“明斯基时刻”一词是太平洋投资管理公司（PIMCO）的保罗·麦卡利（Paul McCulley）在1998年创造的，当时他指的是1997年的亚洲债务危机。对导致这场危机的原因的剖析，将主要责任推到投机者身上，投机者对钉住美元的亚洲货币施加越来越大的压力，直到它们最终崩溃。

也许最著名的，或者至少是最近的，把明斯基时刻带到风口浪尖的危机是2008年的金融危机，也被称为大衰退，如果没有别的原因，那就是挥霍的危险的一个例子。在这场危机最严重的时候，一系列市场都达到了历史低点，引发了一波追加保证金、大规模抛售资产以偿还债务以及更高的违约率。

明斯基力矩催化剂和效应

明斯基时刻危机的发生通常是因为投资者从事过度激进的投机活动，在繁荣时期或牛市期间承担额外的信贷风险。牛市持续的时间越长，就有越多的投资者借钱试图利用市场波动。明斯基时刻定义了投机活动达到不可持续的极限，导致价格迅速通缩和无法预防的市场崩溃的临界点。接下来的事情，正如海曼·明斯基所假设的那样，是一个长期的不稳定时期。

作为一个假设性的例子，考虑一个市场正处于牛市飙升的阵痛期，投资者往往在力所能及的范围内大举借入资金，参与经济繁荣。如果市场稍微回调，这是正常的市场行为，它们的杠杆资产的估值可能会下降到无法弥补收购它们所欠债务的程度。贷方开始收回贷款。投机性资产很难**，因此投资者被迫**投机性较低的资产，以满足贷款人的需求。这些投资的**导致市场整体下跌。在这一点上，市场是在明斯克时刻。对流动性的需求甚至可能迫使该国央行进行干预。

又一个明斯基时刻即将来临？

2017年，一些专家发出警告，中国的明斯基时刻即将来临，因为债务水平上升，而股市估值维持其看涨趋势。中国**还向投资者发出警告，如果债务水平继续上升，将面临明斯基时刻。

与此同时，国际货币基金组织（IMF）也齐声发出全球高债务水平的警告，这有可能导致世界各地的明斯基时刻危机。虽然这还没有实现，但警告信号已经出现。美国经历了一个长期的经济繁荣时期，债务水平不断上升，投机活动十分活跃，尽管似乎还没有达到预示明斯基时刻到来的极端水平。