尽管现代私募股权投资的历史可以追溯到上个世纪初，但直到20世纪80年代才真正得到重视。那时，美国的科技正从风险投资中得到急需的提振。

许多羽翼未丰、举步维艰的公司能够从私人渠道筹集资金，而不是进入公开市场。 例如，我们今天所知道的一些大牌苹果公司之所以能够把它们的名字放在地图上，是因为它们从私人股本公司获得了资金。

尽管这些基金为投资者带来了丰厚的回报，但普通投资者可能并不容易获得。公司一般要求最低投资额为20万美元或以上，这意味着私募股权投资面向机构投资者或那些拥有大量资金可支配的投资者。

如果碰巧是你，并且你能够达到最初的最低要求，那么你已经越过了第一个障碍。但在你投资私募股权基金之前，你应该很好地掌握这些基金的典型结构。

关键要点

• 私募股权基金是不在公开交易所上市的封闭式基金。
• 他们的费用包括管理费和绩效费。
• 私募股权基金合伙人被称为普通合伙人、投资者或有限合伙人。
• 有限合伙协议概述了各方在基金存续期间承担的风险金额。
• 有限合伙人对其投资的全部资金承担责任，而普通合伙人对市场承担全部责任。

私募股权基金基础

私募股权基金是被视为另类投资类别的封闭式基金。因为它们是私人的，所以它们的资本没有在公开交易所上市。这些基金允许高净值个人和各种机构直接投资和收购公司的股权。

基金可以考虑购买私人公司或上市公司的股份，并打算将后者从公开证券交易所除名，将其私有化。经过一段时间后，私募股权基金一般会通过一些期权来剥离所持股份，包括首次公开发行（IPO）或**给其他私募股权公司。

与公共基金不同的是，私募股权基金的资本不能在公共证券交易所获得。

尽管每个基金的最低投资额各不相同，但私募股权基金的结构历来遵循类似的框架，包括基金合伙人的类别、管理费、投资期限以及有限合伙协议（LPA）中规定的其他关键因素。

在很大程度上，私募股权基金受到的监管远远低于市场上的其他资产。这是因为高净值投资者被认为比普通投资者更有能力承受损失。但在金融危机之后，**对私人股本的审查比以往任何时候都要严格得多。

费用

如果你熟悉对冲基金的收费结构，你会发现它与私募股权基金非常相似。它同时收取管理费和绩效费。

管理费约为该基金投入资本的2%。因此，管理资产（AUM）为10亿美元的基金收取2000万美元的管理费。这笔费用涵盖了基金的运营和管理费用，如工资、交易费，基本上是基金运营所需的一切费用。与任何基金一样，管理费即使不能产生正回报也要收取。

另一方面，绩效费是基金产生的利润中转嫁给普通合伙人（GP）的百分比。这些费用可能高达20%，通常取决于基金能否提供正回报。绩效费用背后的理由是，它们有助于使投资者和基金经理的利益保持一致。如果基金经理能够成功地做到这一点，他们就能够证明他们的业绩费用是合理的。

合作伙伴和责任

私募股权基金可以参与杠杆收购（lbo）、夹层债务、私募贷款、不良债务，或在基金组合中提供服务。虽然投资者有许多不同的机会，但这些基金通常被设计为有限合伙制。

那些想更好地了解私募基金结构的人应该承认基金参与的两种分类。首先，私募基金的合伙人被称为普通合伙人。在每个基金的结构下，全球定位系统有权管理私募基金，并选择将包括在其投资组合中的投资。全球定位系统还负责实现被称为有限合伙人（LPs）的投资者的资本承诺。这类投资者通常包括机构养老基金、大学捐赠基金、保险公司和高净值个人。

有限合伙人对投资决策没有影响。在筹集资金时，基金中包含的具体投资不得而知。但是，如果有限合伙人对基金或投资组合经理不满意，他们可以决定不向基金提供额外投资。

有限合伙协议

当基金筹集资金时，机构投资者和个人投资者同意有限合伙协议中提出的具体投资条款。在本协议中，将每一类合伙人区分开来的是每一类合伙人的风险。有限合伙人对其投资于该基金的全部资金负有责任。然而，全科医生是完全负责的市场，这意味着如果基金失去一切，其帐户变成负，全科医生负责任何债务或义务的基金欠。

LPA还概述了一个重要的生命周期指标，即“基金期限”。私募股权基金传统上有10年的有限期限，包括五个不同阶段：

• 组织和形成。
• 筹款期。这一时期通常持续两年。
• 三年的交易采购和投资期。
• 投资组合管理的时期。
• 通过ipo、二级市场或贸易销售退出现有投资长达7年之久。

私募股权基金通常在有限的时间内退出每笔交易，这是由于激励结构和普通合伙人可能希望筹集新基金的原因。然而，这一时间框架可能会受到负面市场条件的影响，例如各种退出选择（如首次公开募股）可能无法吸引所需资本**一家公司的时期。

值得注意的私募股权退出包括黑石集团（Blackstone Group）2013年对希尔顿环球控股（Hilton Worldwide Holdings）的首次公开募股（IPO），为该交易的设计师提供了85亿美元的账面利润。

投资与支出结构

或许任何基金的LPA最重要的组成部分都是显而易见的：投资回报和与基金做生意的成本。除了决策权外，全科医生还可获得管理费和“携带费”

LPA传统上概述了基金普通合伙人的管理费。私募股权基金通常要求每年支付投资资本2%的费用，以支付公司工资、交易采购和法律服务、数据和研究成本、营销以及额外的固定和可变成本。例如，如果一家私募股权公司募集了5亿美元的基金，它每年将募集1000万美元用于支付费用。在10年的基金周期内，这家私募股权投资公司收取了1亿美元的费用，这意味着在这10年里实际投资了4亿美元。

私募股权公司也会获得套利，这是一种业绩费，传统上是基金超额毛利润的20%。投资者通常愿意支付这些费用，因为基金有能力帮助管理和缓解可能对上市公司产生负面影响的公司治理和管理问题。

其他考虑因素

LPA还包括对全球定位系统（GPS）所能考虑的投资类型的限制。这些限制包括行业类型、公司规模、多样化要求和潜在收购目标的位置。此外，全科医生只允许从基金中拨出特定数额的资金用于其资助的每笔交易。根据这些条款，该基金必须从银行借入剩余资本，这些银行可能以现金流的不同倍数放贷，这可以测试潜在交易的盈利能力。

对有限合伙人而言，将潜在资金限制在特定交易的能力非常重要，因为捆绑在一起的若干投资改善了全球定位系统的激励结构。投资多家公司会给全球定位系统带来风险，如果过去或未来的交易表现不佳或转为负数，可能会减少潜在的套利。

同时，有限合伙人对个人投资没有否决权。这一点很重要，因为LPs在基金中的数量超过了GPs，出于治理方面的考虑，LPs通常会反对某些投资，特别是在确定和资助公司的早期阶段。对公司的多次否决可能会产生基金投资混合产生的积极激励。

底线

私募股权公司为高净值和机构投资者提供了独特的投资机会。但任何想投资私募股权基金的人都必须首先了解其结构，这样他们才能了解需要投资的时间、所有相关的管理和绩效费用以及相关的负债。

一般来说，私募股权基金的期限为10年，每年需要2%的管理费和20%的业绩费，并要求有限合伙人对其个人投资承担责任，而普通合伙人则保持完全责任。