华尔街通常没有免费乘车或免费午餐。数以百计的投资者一直在寻找哪怕只有百分之零点一的额外业绩，要想打败市场也不是一件容易的事。尽管如此，某些可交易的异常现象似乎仍在股市中持续存在，这可以理解，吸引了许多投资者。

尽管这些异常现象值得探讨，但投资者应牢记这一警告：异常现象可能出现、消失，甚至在几乎没有任何警告的情况下再次出现。因此，机械地遵循任何一种交易策略都是有风险的，但关注这七个时刻可能会回报精明的投资者。

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投资者应该知道的六大市场异象

1.小公司往往表现优异

规模较小的公司（即资本规模较小的公司）往往表现优于规模较大的公司。就异常情况而言，小公司效应是有意义的。一家公司的经济增长最终是其股票表现背后的驱动力，规模较小的公司比规模较大的公司拥有更长的增长跑道。

像微软（Microsoft）这样的公司可能需要额外60亿美元的销售额才能增长10%，而规模较小的公司可能只需要额外7000万美元的销售额才能达到同样的增长率。因此，小公司通常能够比大公司发展得更快。

关键要点

• 市场异常对投资者来说是一个巨大的机会。
• 异常情况应该影响而不是支配交易决策。
• 对公司财务状况的正确研究对于公司的长期发展更为重要。
• 大多数市场异常现象都是心理驱动的。
• 没有办法证明这些反常现象，因为它们的证明会使市场朝着它们的方向涌动，从而在它们自己身上产生一种反常现象。

2.一月效应

一月效应是一个众所周知的反常现象。这里的观点是，去年第四季度表现不佳的股票往往在1月份表现优于市场。一月效应的原因是如此合乎逻辑，几乎很难称之为反常现象。投资者通常会在年末抛售表现不佳的股票，这样他们就可以用损失来抵消资本利得税（或者在当年出现净资本损失的情况下，采取美国国税局允许的小额扣除额）。 许多人把这一事件称为“税收损失收获”。"

由于抛售压力有时独立于公司的实际基本面或估值，这种“税收抛售”可以将这些股票推到1月份对买家具有吸引力的水平。同样，投资者通常会避免在第四季度买入表现不佳的股票，并等到明年1月，以避免陷入税收损失抛售。因此，1月前有过多的卖出压力，1月1日后有过多的买入压力，导致这种效应。

3.账面价值低

广泛的学术研究表明，低于平均市盈率的股票往往表现优于市场。众多测试投资组合表明，购买一批低市盈率的股票将带来跑赢大盘的表现。

尽管这种反常现象在某种程度上是合理的，但异常廉价的股票应该会吸引买家的注意力，并恢复到平均水平，不幸的是，这是一种相对较弱的反常现象。尽管低价买入股票的表现确实优于整体，但个人表现是特殊的，需要大量低价买入股票的投资组合才能看到收益。

4.被忽视的股票

作为“小公司异常”的近亲，所谓被忽视的股票也被认为表现优于大市场平均水平。被忽视的公司效应发生在流动性较低（交易量较低）且分析师支持较少的股票上。这里的想法是，随着这些公司被投资者“发现”，这些股票的表现会更好。

许多投资者监测长期购买指标，如市盈率和相对稳定指数。这些信息告诉他们一只股票是否超卖，是否是时候考虑增持股票了。

研究表明，这种反常现象实际上并不成立，一旦消除了市值差异的影响，就不存在真正的跑赢大盘。因此，被忽视和规模较小的公司往往表现优异（因为它们规模较小），但规模较大的被忽视股票的表现似乎并不比预期的要好。也就是说，这种反常现象有一点好处，表现似乎与规模相关，被忽视的股票似乎具有较低的波动性。

5.逆转

一些证据表明，在一段时间内（通常是一年），处于表现谱两端的股票在接下来的一段时间内确实倾向于逆转走势，昨天表现最好的股票变成明天表现较差的股票，反之亦然。

统计数据不仅证实了这一点，而且从投资基本面来看，这种反常现象也是有意义的。如果一只股票是市场上表现最好的股票，那么它的表现很可能使它变得昂贵；同样，对于表现不佳的人来说，情况恰恰相反。因此，期望过高定价的股票表现不佳（使其估值回归正常），而低估定价的股票表现出色，这似乎是常识。

逆转也可能部分地起作用，因为人们期望它们起作用。如果有足够多的投资者习惯性地卖出去年的赢家，买入去年的输家，这将有助于推动股市朝着预期的方向发展，使之成为一种自我实现的反常现象。

6.一周中的几天

高效市场支持者痛恨“一周中的几天”这种反常现象，因为它不仅看起来是真的，而且毫无意义。研究表明，股市在周五的走势往往比周一更为明显，而且周五的市场表现偏向于正面。这不是一个巨大的差异，但却是一个持久的差异。

从根本上说，没有特别的理由认为这是真的。一些心理因素可能在起作用。或许，随着交易员和投资者对周末的期待，周末的乐观情绪弥漫市场。或者，也许周末会给投资者一个机会，让他们赶上他们的阅读，炖和担心市场，并发展到周一悲观情绪。

7.道指的狗

道指的狗被列为交易异常危险的一个例子。这一理论的基本思想是，投资者可以通过选择道琼斯工业平均指数中具有一定价值属性的股票来击败市场。

投资者实践了不同版本的方法，但有两种常见的方法。首先是挑选收益率最高的10只道指股票。第二种方法是更进一步，从那张绝对股价最低的名单中拿出5只股票，持有一年。

目前尚不清楚这种方法是否有任何事实依据，因为有些人认为这是数据挖掘的产物。即使它曾经奏效，其影响也会被套利抵消，例如，那些在今年第一年前选择一天或一周的人。

在某种程度上，这只是反转异常的一个修正版本；收益率最高的道琼斯指数股票可能表现相对较差，预计会表现出色。

底线

试图交易异常是一种冒险的投资方式。许多异常现象一开始甚至不是真实的，但它们也是不可预测的。更重要的是，它们往往是大规模数据分析的产物，这些分析着眼于由数百只股票组成的投资组合，这些股票只提供了一小部分业绩优势。

同样，在税收亏损抛售真正回升之前抛售亏损的投资，并推迟买入表现不佳的投资，至少要等到12月份。