什么是平坦的收益率曲线(the flat yield curve)？

扁平收益率曲线是一种收益率曲线，在这种曲线中，相同信用质量的债券的短期和长期利率几乎没有差别。这种屈服曲线的扁平化通常出现在正曲线和倒曲线之间的过渡过程中。平坦收益率曲线和正常收益率曲线的区别在于正常收益率曲线向上倾斜。

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收益率曲线

理解平坦的收益率曲线

当短期和长期债券的收益率相等时，持有长期债券通常没有什么好处；投资者不会因持有长期证券而获得任何超额补偿。如果收益率曲线趋平，则表明长期和短期债券之间的收益率利差正在减小。例如，美国国债的平坦收益率曲线是两年期国债收益率为5%，30年期国债收益率为5.1%。

收益率曲线趋平可能是长期利率下降幅度大于短期利率或短期利率上升幅度大于长期利率的结果。平坦的收益率曲线通常表明投资者和交易员担心宏观经济前景。收益率曲线可能变平的一个原因是，市场参与者可能预期通胀率将下降，或者美联储（fed）将在近期提高联邦基金利率。

例如，如果美联储在特定时期内提高短期目标，长期利率可能保持稳定或上升。然而，短期利率将上升。因此，当短期利率高于长期利率时，收益率曲线的斜率将变平。

关键要点

• 当短期和长期债券看不到利率的明显变化时，收益率曲线就会趋于平缓。这使得长期债券对投资者的吸引力降低。
• 这种曲线可以被视为一种心理指标，这可能意味着投资者对长期市场的增长潜力失去信心。
• 对付收益率曲线趋平的一种方法是使用所谓的杠铃策略，在长期和短期债券之间平衡投资组合。当债券是“阶梯式”的，或者在一定的时间间隔内错开时，这种策略最有效。

特别考虑：杠铃战略

在收益率曲线趋平的环境下，或者如果美联储打算提高联邦基金利率，杠铃策略可能会让投资者受益。然而，当收益率曲线变陡时，杠铃策略可能表现不佳。杠铃策略是一种可用于固定收益投资和交易的投资策略。在杠铃策略中，投资组合的一半由长期债券组成，而其余部分由短期债券组成。

例如，假设收益率差为8%，投资者认为收益率曲线会变平。投资者可以将固定收益投资组合的一半分配给10年期美国国债，另一半分配给两年期美国国债。因此，投资者有一定的灵活性，可以对债券市场的变化作出反应。然而，如果长期利率大幅上升，投资组合可能会经历大幅下跌，这是由于长期债券的期限。