保付电话是防范市场潜在问题的一种极好的保险形式。当持有某一特定资产多头头寸的投资者卖出该资产的看涨期权，并在这个过程中产生利润时，就被认为是备兑看涨期权。备兑看涨期权法的关键在于看涨期权买方有义务支付溢价购买。这意味着当资产价值下降时损失较小，但如果价格上涨，卖方仍然可以受益，前提是赎回资金已经用完。

备兑买入策略曾经是复杂期权交易员的专属领域。然而，在21世纪初，在交易所交易基金（etf）中，所有人都可以进行有担保的看涨卖出。

关键要点

• 根据CBOE委托进行的一项研究，买入标普500指数并在资金覆盖买入时卖出的策略略胜于标普500指数。
• 部分原因是，当市场波动性较大时，回报率会增加，因此备兑买入法通常比市场本身波动性小得多。
• 在特定年份，备兑看涨ETF的表现也将与标准普尔500指数大相径庭。
• 备兑看涨期权ETF使得普通投资者很容易获得一个相对复杂且相当有利可图的期权市场策略。

更高回报的潜力

根据CBOE委托的一项研究，收购S&amp；标普500指数和资金覆盖型看涨期权的卖出表现略好于标准普尔500指数；第500页。 这项研究显示，1986年6月30日至2011年12月31日期间，at-The-money-covered calls策略的回报率为830%；普500指数上涨了807%。

该策略成功的关键在于，当波动率（以波动率指数衡量）上升时，标普500指数备兑看涨期权的价值上升。VIX也被称为恐惧指数，因为当对损失的恐惧更高时，VIX往往会上升。当我们考虑看涨期权的作用时，当焦虑情绪高涨时，它们的价值自然会上升。看涨期权允许买方在指定的时间内获得证券的所有收益，而没有下行风险。

由于感知风险和实际回报往往是相关的，看涨期权买方的低风险导致相当低的回报在长期内。看涨期权卖方在任何一个月都承担着很高的亏损风险，但获利潜力有限，从长远来看，他们的表现要好得多。

防范波动

部分原因是，当市场波动性较大时，回报率会增加，因此备兑买入法通常比市场本身波动性小得多。在很长一段时间内，买入标普500指数并在资金买入时买入的策略，其波动性比标普500指数本身低约30%。 特别是在不稳定的政治环境下，备兑看涨期权etf可以很好地度过市场风险期，同时还能带来利润。

据Horiz***纳斯达克100指数期货交易所买卖基金（QYLD）投资组合经理兼产品开发主管Jonathan Molchan表示，“当波动性上升时，人们通常会有点担心。但与大盘相比，备兑看涨期权的波动性较小。” Molchan可以用他自己的ETF作为这种效应的一个例子。QYLD在Nasdaq-100上每月卖出一次资金覆盖型看涨期权，当投资者对该指数的担忧上升时，ETF产生的收益就会上升。

对于QYLD的投资者来说，这至少带来了两个好处。首先，根据Molchan的说法，“他们的月度股息将增加”，其次，“月度备兑看涨期权策略的溢价也可以作为一种下行保护措施，因为当市场确实抛售时。”QYLD这样的备兑看涨期权ETF从市场波动中创造收入。

不同的回报模式

在特定年份，有覆盖呼叫ETF的表现也将与标准普尔500的表现截然不同。一般来说，当市场缓慢且持续发展时，这些ETF往往会在看涨的年份中滞后。在恐惧和波动性很高的熊市时期，卖出有保电话所赚取的巨额保费有助于减少损失。在市场崩溃之后，有覆盖的通话也能产生可观的回报，而波动水平通常保持在较高水平。标普500指数的波动性通常较低，回报率相似，这意味着它们通常具有更好的风险调整回报。

当熊市情绪高涨时，备兑看涨ETF可能是放弃股市的好选择。

etf简化备兑买入

备兑期权相对简单，但仍比许多流行的投资策略复杂。不幸的是，许多投资者可能过于害怕，不敢探索期权市场中通过备兑看涨期权提供给他们的可能性。备兑看涨ETF的一个主要好处是简化了投资者的投资流程。像QYLD这样的ETF使用的是纳斯达克100指数期权，不能提前行使。Molchan称，这些ETF还获得了更为节税的待遇。所有这一切都意味着，covered call ETF将大量投资这一领域的详细工作从个人投资者手中拿出来，交由ETF管理团队负责。