保付電話是防範市場潛在問題的一種極好的保險形式。當持有某一特定資產多頭頭寸的投資者賣出該資產的看漲期權，併在這個過程中產生利潤時，就被認為是備兌看漲期權。備兌看漲期權法的關鍵在於看漲期權買方有義務支付溢價購買。這意味著當資產價值下降時損失較小，但如果價格上漲，賣方仍然可以受益，前提是贖回資金已經用完。

備兌買入策略曾經是複雜期權交易員的專屬領域。然而，在21世紀初，在交易所交易基金（etf）中，所有人都可以進行有擔保的看漲賣出。

關鍵要點

• 根據CBOE委託進行的一項研究，買入標普500指數併在資金覆蓋買入時賣出的策略略勝於標普500指數。
• 部分原因是，當市場波動性較大時，回報率會增加，因此備兌買入法通常比市場本身波動性小得多。
• 在特定年份，備兌看漲ETF的表現也將與標準普爾500指數大相徑庭。
• 備兌看漲期權ETF使得普通投資者很容易獲得一個相對複雜且相當有利可圖的期權市場策略。

更高回報的潛力

根據CBOE委託的一項研究，收購S&amp；標普500指數和資金覆蓋型看漲期權的賣出表現略好於標準普爾500指數；第500頁。 這項研究顯示，1986年6月30日至2011年12月31日期間，at-The-money-covered calls策略的回報率為830%；普500指數上漲了807%。

該策略成功的關鍵在於，當波動率（以波動率指數衡量）上升時，標普500指數備兌看漲期權的價值上升。VIX也被稱為恐懼指數，因為當對損失的恐懼更高時，VIX往往會上升。當我們考慮看漲期權的作用時，當焦慮情緒高漲時，它們的價值自然會上升。看漲期權允許買方在指定的時間內獲得證券的所有收益，而沒有下行風險。

由於感知風險和實際回報往往是相關的，看漲期權買方的低風險導致相當低的回報在長期內。看漲期權賣方在任何一個月都承擔著很高的虧損風險，但獲利潛力有限，從長遠來看，他們的表現要好得多。

防範波動

部分原因是，當市場波動性較大時，回報率會增加，因此備兌買入法通常比市場本身波動性小得多。在很長一段時間內，買入標普500指數併在資金買入時買入的策略，其波動性比標普500指數本身低約30%。 特別是在不穩定的政治環境下，備兌看漲期權etf可以很好地度過市場風險期，同時還能帶來利潤。

據Horiz***納斯達克100指數期貨交易所買賣基金（QYLD）投資組合經理兼產品開發主管Jonathan Molchan表示，“當波動性上升時，人們通常會有點擔心。但與大盤相比，備兌看漲期權的波動性較小。” Molchan可以用他自己的ETF作為這種效應的一個例子。QYLD在Nasdaq-100上每月賣出一次資金覆蓋型看漲期權，當投資者對該指數的擔憂上升時，ETF產生的收益就會上升。

對於QYLD的投資者來說，這至少帶來了兩個好處。首先，根據Molchan的說法，“他們的月度股息將增加”，其次，“月度備兌看漲期權策略的溢價也可以作為一種下行保護措施，因為當市場確實拋售時。”QYLD這樣的備兌看漲期權ETF從市場波動中創造收入。

不同的回報模式

在特定年份，有覆蓋呼叫ETF的表現也將與標準普爾500的表現截然不同。一般來說，當市場緩慢且持續發展時，這些ETF往往會在看漲的年份中滯後。在恐懼和波動性很高的熊市時期，賣出有保電話所賺取的巨額保費有助於減少損失。在市場崩潰之後，有覆蓋的通話也能產生可觀的回報，而波動水平通常保持在較高水平。標普500指數的波動性通常較低，回報率相似，這意味著它們通常具有更好的風險調整回報。

當熊市情緒高漲時，備兌看漲ETF可能是放棄股市的好選擇。

etf簡化備兌買入

備兌期權相對簡單，但仍比許多流行的投資策略複雜。不幸的是，許多投資者可能過於害怕，不敢探索期權市場中透過備兌看漲期權提供給他們的可能性。備兌看漲ETF的一個主要好處是簡化了投資者的投資流程。像QYLD這樣的ETF使用的是納斯達克100指數期權，不能提前行使。Molchan稱，這些ETF還獲得了更為節稅的待遇。所有這一切都意味著，covered call ETF將大量投資這一領域的詳細工作從個人投資者手中拿出來，交由ETF管理團隊負責。