期權是賦予期權購買者在特定日期或之前以預定價格買賣證券的權利的合同。期權的價格稱為溢價，由許多變數組成。期權交易者需要意識到這些變數，以便他們能夠就何時進行期權交易做出明智的決定。

當投資者購買期權時，結果的最大驅動力是標的證券或股票的價格變動。股票期權的看漲期權購買者需要標的股票價格上漲，而看跌期權購買者需要股票價格下跌。

然而，還有許多其他因素影響期權合同的盈利能力。其中一些因素包括股票期權價格或溢價、合同到期還有多長時間，以及標的證券或股票的價值波動有多大。

關鍵要點

• 期權價格，即溢價，由其內在價值和時間價值之和構成。
• 內在價值是指當前股價與執行價之間的價差。
• 期權的時間價值或外在價值是期權內在價值之上的溢價。
• 由於投資者有更高的概率使合同盈利，所以在到期前剩餘的時間越多，時間價值就越高。

瞭解期權價格的基礎知識

期權合同為買方或投資者提供了以預定價格（稱為執行價）買賣標的證券的權利，而不是義務。期權合約有一個到期日，叫做到期日，在期權交易所交易。期權合約之所以是衍生工具，是因為它們的價值來自於標的證券或股票的價格。

股票看漲期權的買主希望在期權到期前，其基礎股價高於期權的執行價。另一方面，看跌期權的買家希望在合約到期前，標的股價低於看跌期權的執行價。

有許多因素可以影響期權溢價的價值，並最終影響期權合同的盈利能力。下麵是期權溢價的兩個關鍵組成部分，以及期權最終是盈利的，稱為“入錢”（ITM），還是不盈利的，稱為“出錢”（OTM）。

內在價值

期權溢價的關鍵驅動因素之一是內在價值。內在價值是指當前股價與執行價之間的價差所構成的溢價。

例如，假設投資者擁有一個股票的看漲期權，目前的交易價為每股49美元。期權的執行價為45美元，期權溢價為5美元。因為目前的股價比期權的執行價高出4美元，那麼5美元溢價中的4美元由內在價值構成。

在這個例子中，投資者預先支付5美元的溢價，並擁有一個看漲期權，可以行使該期權以45美元的行權價格購買股票。直到它有利可圖或有錢時，期權才會被行使。我們可以把溢價的價格加到執行價上，算出我們需要多少股票才能獲利：5美元+45美元=50美元。盈虧平衡點是50美元，這意味著在投資者獲利（不包括經紀人佣金）之前，股票必須超過50美元。

換言之，為了計算期權的溢價有多少是由於內在價值造成的，投資者將從當前股價中減去執行價。內在價值很重要，因為如果期權溢價主要由內在價值構成，期權的價值和盈利能力更依賴於基礎股價的變動。股票價格的波動率稱為波動率。

測量內在價值

期權對標的股票變動的敏感性稱為delta。delta值為1.0表示期權很可能會隨股票一美元一美元地移動，而delta值為0.6表示期權每移動一美元就移動約60美分。

看跌期權的delta表示為負數，這表明看跌期權與股票走勢的反比關係。如果股票每股下跌1美元，delta為-0.4的看跌期權價值應增加40美分。

時間價值

期權到期前的剩餘時間具有與其相關聯的貨幣價值，即時間價值。期權到期前剩餘的時間越多，期權溢價中蘊含的時間價值就越大。

換言之，時間價值是期權購買者為在一定時期內擁有合同的特權而支付的高於內在價值的溢價部分。因此，時間價值通常被稱為外在價值。

如果期權到期還有時間，投資者願意為期權支付溢價，因為有更多的時間來賺取利潤。剩餘的時間越長，溢價就越高，因為投資者願意為合同盈利或具有內在價值而支付額外的時間。

請記住，基礎股票價格需要超越期權的執行價，才能具有內在價值。合約上剩餘的時間越多，股價超越執行價進入盈利的概率就越高。因此，時間價值不僅在決定期權的溢價方面起著重要的作用，而且在決定合同以貨幣形式到期的可能性方面也起著重要的作用。

時間衰減

隨著時間的推移，時間值會隨著期權到期日的臨近而減小。期權剩餘的時間越短，投資者支付溢價的動力就越小，因為賺取利潤的時間就越少。隨著期權到期日的臨近，獲利的可能性越來越小，導致時間價值的下降。這種時間值下降的過程稱為時間衰減。

通常情況下，期權合約在其前半個生命週期內損失約三分之一的時間價值。隨著期權到期日的臨近，時間價值以加速的速度遞減，並最終達到零。

時間價值和時間衰減對投資者決定期權獲利的可能性都起著重要作用。如果執行價與當前股價相差甚遠，則期權上需要有足夠的時間來賺取利潤。瞭解時間衰減和時間價值衰減的速度是決定期權是否有機會擁有內在價值的關鍵。

具有更多外在價值的期權對股價波動的敏感性較低，而具有大量內在價值的期權則與股價更為同步。

測量時間值

時間值用希臘字母θ來衡量。期權買家需要有特別有效的市場時機，因為θ會蠶食溢價。期權投資者犯的一個常見錯誤是，允許有利可圖的交易持續足夠長的時間，以至於θ大幅降低了利潤。

例如，一個交易者可能花1美元買一個期權，然後看到它增加到5美元。在5美元的溢價中，只有4美元是內在價值。如果股票價格沒有任何進一步的變動，期權的溢價將在到期時慢慢降低到4美元。在購買期權之前，應該制定明確的退出策略。

時間價值和波動性

股票價格的波動率，稱為波動率，也與期權在貨幣中到期的概率有關。隱含波動率，也被稱為織女星，可以誇大期權溢價，如果交易者預期波動。

隱含波動率是市場對股票價格變動概率的看法。高波動性增加了股票超過執行價的機會，因此期權交易者會要求他們**的期權價格更高。

這就是為什麼像收益這樣的眾所周知的事件對期權購買者來說往往比最初預期的利潤要低。雖然股票可能出現大幅波動，但在此類事件發生之前，期權價格通常相當高，這抵消了潛在的收益。

相反，當股票價格非常平靜時，期權價格往往會下跌，使其相對便宜。然而，除非波動性再次擴大，否則期權將保持廉價，幾乎沒有利潤空間。

底線

期權的價值或溢價由內在價值和外在價值決定。內在價值是期權的貨幣性，而外在價值具有更多的成分。在預訂期權交易之前，考慮交易中的變數並制定一個進入和退出策略。