水貨股是指公司發行的股票,其價值遠遠高於公司標的資產所隱含的價值,通常是欺詐投資者計劃的一部分。最近一次公開發行股票的案例發生在幾十年前,當時的股票發行結構和監管制度已經演變為制止這種做法。
據信,這個術語起源於牧場主,他們會讓牛在上市前喝大量的水。消耗的水的重量會使牛看起來更重,從而使牧場主能夠為它們賺取更高的價格。
資產的賬麵價值可能會被高估,原因有很多,包括會計價值虛高,比如一次性人為增加存貨或財產價值,或者透過股票股利或員工股票期權計劃過度發行股票。也許不是每一種情況,但通常在19世紀末,公司的所有者會對公司的盈利能力或資產提出誇大的要求,並故意以遠遠超過標的資產賬麵價值的面值**公司的股票,給投資者帶來損失,給欺詐的所有者帶來收益。
他們將透過向公司捐贈財產來實現這一目標,以換取面值過高的股票。這將導致該公司資產負債表上的價值增加,儘管實際上,該公司持有的資產遠遠少於報告中的資產。直到很久以後,投資者才知道自己被騙了。
那些持有水貨股票的人發現很難賣出他們的股票,如果他們能找到買家,他們的股票就會以比原價低得多的價格賣出。如果債權人取消了對公司資產的贖回權,則水貨股票持有人可能要對公司賬麵價值與其不動產和資產價值之間的差額承擔責任。例如,如果一個投資者花了5000美元買了只值2000美元的股票,那麼如果債權人取消了公司資產的贖回權,他可能會發現自己正處於3000美元差價的困境。
牛販子兼金融家丹尼爾·德魯(Daniel Drew)向金融界介紹了“水貨股票”一詞。
當公司被迫以低面值或無面值發行股票時,這種做法基本上結束了,通常是在律師的建議下進行的,律師們意識到被稀釋的股票有可能給投資者帶來責任。投資者對股票面值代表股票實際價值的承諾變得謹慎起來。制定會計準則,以便將資產價值與低面值或無面值之間的差額計入資本公積或額外實收資本。
1912年,紐約允許公司合法發行無面值股票,併在資本公積和會計分類賬上的法定資本之間分割入市資本,此後不久,其他州也紛紛效仿。
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