附條件看漲期權是附在一些可贖回債券上的條款,規定如果債券發行人在債券到期前贖回債券,必須向債券持有人提供期限和收益率相似的不可贖回替代債券。
如果投資者的高收益債券在到期前就被贖回,有條件的贖回條款是為了保護投資者。
許多人之所以選擇投資債券,是因為他們希望投資具有固定的到期日和收益率。可贖回債券不同於傳統債券,因為它們不一定提供這兩種債券中的任何一種。如果債券被髮行人叫走,投資者將失去全部預期收益率,以及再投資風險。他們的投資期限也比預期的要短。
只有垃圾債券才有條件看漲期權,可以減輕投資固有的一些風險。垃圾債券的收益率很高,但要麼沒有信用評級,要麼信用評級糟糕。由於它們的風險水平高於平均水平,它們必須提供高回報或高收益率,作為吸引投資者的誘因。
然而,如果利率下降,垃圾債券發行人可以選擇收回或贖回債券。較低的利率使發行人有機會以較低的利率發行新股,從而節省資金。這種以較低利率發行新債券的能力,是他們在利率下降時更有可能稱為債券的原因。
債券持有人的缺點是,在債券發行後,他們不能再指望定期利息券的承諾。此外,如果利率下降,其他可用於再投資的債券也可能反映出較低的利率,這意味著較低的回報率。
對於那些準備好承受垃圾債券風險的投資者來說,有條件的看漲期權是一個巨大的激勵。當利率下降時,債券附帶有條件看漲期權的投資者不會面臨再投資風險,而是保證他們的錢留在債券中。
當然,重要的是要記住,這些債券總是伴隨著高於平均水平的風險。因此,在債券到期時贖回債券最終可能是一個更好的舉措。
例如,X公司看到利率下降,就選擇贖回債券,這樣就可以向投資者支付尚未完全到期的債券的到期金額。發行人將向投資者支付預先確定的買入價(通常為票麵價值),以及任何應計利息和潛在的買入溢價。到那時,債券的壽命就結束了。
但是,透過有條件的買入期權將其債券替換為不可贖回債券的投資者將在贖回日後繼續持有該發行人的債券。對於風險更高的債券,這甚至可能意味著持有它們直到它們違約。
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