看漲看跌差價是流行看跌期權撰寫策略的一種變體，在這種策略中，期權投資者撰寫股票看跌期權，以收取溢價收入，並可能以低價買入股票。看跌期權的一個主要風險是，投資者有義務以看跌期權執行價購買股票，即使股票遠遠低於執行價，也會導致投資者面臨即時和巨大的損失。看漲賣出價差透過同時以較低的價格購買看跌期權來降低看跌期權的內在風險，這降低了收到的凈溢價，但也降低了看跌期權頭寸的風險。...
看漲看跌差價是流行看跌期權撰寫策略的一種變體，在這種策略中，期權投資者撰寫股票看跌期權，以收取溢價收入，並可能以低價買入股票。看跌期權的一個主要風險是，投資者有義務以看跌期權執行價購買股票，即使股票遠遠低於執行價，也會導致投資者面臨即時和巨大的損失。看漲賣出價差透過同時以較低的價格購買看跌期權來降低看跌期權的內在風險，這降低了收到的凈溢價，但也降低了看跌期權頭寸的風險。
看漲期權價差定義
看漲賣出價差包括賣出或賣空一個看跌期權，同時購買另一個到期日相同但執行價較低的看跌期權（對同一標的資產）。看漲賣出價差是垂直價差的四種基本型別之一，另外三種是看漲賣出價差、看跌賣出價差和看跌賣出價差。看漲賣出價差的短期看跌期權的溢價總是大於長期看跌期權的支付金額，這意味著啟動這一策略需要收到預付款或信貸。因此，看漲賣出價差也被稱為信用（賣出）價差或賣空賣出價差。
從看漲期權價差中獲利
在下列情況下，應考慮看漲賣出價差：
- 賺取溢價收益：當交易者或投資者希望賺取溢價收益時，這種策略是理想的，但風險程度低於僅透過書面看跌期權。
- 以較低的價格購買股票：看漲賣出價差是以低於當前市場價格的有效價格購買所需股票的好方法。
- 利用橫盤投資於略高的市場：對於橫盤交易至略高的市場和股票而言，看跌期權和看漲期權利差是最佳策略。其他看漲策略，如買入看漲期權或啟動看漲期權利差，在這樣的市場中不會起到很好的作用。
- 在動蕩的市場中創造收入：當市場下滑時，看跌期權是一項風險很高的業務，因為在不必要的高價下被分配股票的風險更大。看漲看跌差價可以透過限制下行風險，使看跌期權在此類市場也能被寫入。
一隻假設的股票，推土機公司，目前的交易價格是100美元。一位期權交易員預計，該公司一個月內的交易價格將高達103美元，雖然她想對該股進行看跌期權，但她擔心其潛在的下行風險。因此，交易員在100美元看跌期權中寫下三份合約，以3美元成交，在一個月內到期，同時買入97美元看跌期權中的三份合約，以1美元成交，也在一個月內到期。
由於每份期權合約代表100股，期權交易者的凈溢價收入為：
（3 x 100 x 3美元）–（1 x 100 x 3美元）=600美元
（為了簡單起見，以下計算中不包括佣金。）
在期權到期日的最後交易記錄中考慮一個月後可能出現的情況：
情景一：推土機公司股價為102美元。
在這種情況下，100美元和97美元的認沽期權都已到期，將一文不值。
因此，交易員可以保留600美元凈溢價的全部金額（減去佣金）。
如果股票交易價格高於賣空看跌期權的執行價，則牛市看跌期權價差的最佳可能情況。
情景二：推土機公司股價為98美元。
在這種情況下，100美元的投入比2美元的投入少，而97美元的投入比2美元的投入少，因此毫無價值。
因此，交易者有兩種選擇：（a）以2美元的價格結束賣空交易，或（b）以98美元的價格買入股票，以履行行使賣空交易產生的義務。
前一種做法更可取，因為後一種做**產生額外的佣金。
以2美元結束看跌期權交易將需要600美元的支出（即每份合約2 x 3美元x 100股）。由於交易員在發起牛市賣出價差時獲得600美元的凈信貸，因此總體回報為0美元。
因此，交易者在交易中收支平衡，但在支付佣金的範圍內是自掏腰包的。
情景三：推土機公司股價為93美元。
在這種情況下，100美元的看跌期權在貨幣中的價值為7美元，而97美元的看跌期權在貨幣中的價值為4美元。
因此，該頭寸的損失為：[（7美元-4美元）x 3 x 100]=900美元。
但由於交易員在開始牛市賣出價差時收到600美元，凈損失為600美元至900美元
=-$300（加上佣金）。
計算
綜上所述，以下是與看漲賣出價差相關的關鍵計算：
最大損失=看跌期權執行價（即賣空看跌期權執行價減去賣空看跌期權執行價）之間的差額-收到的凈溢價或信貸+支付的佣金
最大收益=收到的凈保費或信貸-支付的佣金
當股票交易價格低於多頭看跌期權的執行價時，損失最大。相反，當股票交易價格高於賣空期權的執行價時，收益最大。
盈虧平衡=看跌期權的執行價-收到的凈溢價或信貸
在上一個示例中，盈虧平衡點是$100-$2=$98。
看漲期權價差的優勢
- 風險僅限於短期看跌期權和長期看跌期權的執行價格之差。這意味著該頭寸發生巨額虧損的風險很小，就像在下跌的股票或市場上寫的看跌期權一樣。
- 看漲賣出價差利用了時間衰減，這是期權策略中一個非常有效的因素。由於大多數期權要麼到期要麼未行權，看跌期權的制定者或看漲期權價差的發起人就有可能勝出。
- 看漲賣出價差可以根據一個人的風險狀況進行調整。一個相對保守的交易者可能會選擇一個較窄的價差，在這個價差中看跌期權的執行價格相距不遠，因為這將減少最大的風險以及頭寸的最大潛在收益。一個積極的交易者可能更喜歡更大的價差來最大化收益，即使這意味著股票下跌時損失更大。
- 由於這是一種利差策略，牛市看跌期權利差的保證金要求將低於看跌期權。
看漲期權價差的缺點
- 這種期權策略的收益是有限的，如果策略不奏效，收益可能不足以證明損失的風險。
- 短期看跌期權在到期前存在轉讓的重大風險，尤其是在股票下跌的情況下。這可能導致交易者被迫支付遠高於當前市場價格的股票價格。如果看跌期權與多頭看跌期權差價之間的執行價格相差很大，則這種風險更大。
- 如前所述，牛市看跌期權價差在橫向交易至略高的市場中效果最佳，這意味著該策略的最佳市場條件範圍相當有限。如果市場暴漲，交易員最好買入看漲期權或使用看漲價差；如果市場暴跌，牛市看跌價差策略通常將無利可圖。
底線
看漲賣出價差是產生溢價收益或以低於市場價格的有效價格購買股票的一種合適的期權策略。然而，儘管這一策略風險有限，但其獲利潛力也有限，這可能會限制其對相對成熟的投資者和交易員的吸引力。
