什么是黑天鹅(a black swan)？

黑天鹅是一个不可预测的事件，超出了通常情况下的预期，并具有潜在的严重后果。黑天鹅事件的特点是极为罕见，影响严重，而且事后看来，人们普遍坚持这些事件是显而易见的。

关键要点

• 黑天鹅是一种极为罕见的事件，会带来严重的后果。它不能预先预测，尽管在事实发生之后，许多人错误地声称它应该是可预测的。
• 黑天鹅事件会对市场和投资产生负面影响，从而对经济造成灾难性损害，但即使使用稳健建模也无法防止黑天鹅事件的发生。
• 对标准预测工具的依赖既可能无法预测，也可能通过传播风险和提供虚假安全性而增加对黑天鹅的脆弱性。

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黑天鹅事件

了解黑天鹅

金融学教授、作家、前华尔街交易员纳西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）推广了这个词。塔勒布在2008年金融危机之前的2007年的一本书中写到了黑天鹅事件的想法。塔勒布认为，由于黑天鹅事件极为罕见，无法预测，但却会带来灾难性后果，因此人们必须始终假设黑天鹅事件是一种可能性，不管它是什么，并尝试相应地进行计划。一些人认为，当黑天鹅事件确实发生时，多元化可能会提供一些保护。

塔勒布后来利用2008年的金融危机和黑天鹅事件的观点认为，如果允许一个破裂的系统失败，它实际上会加强它抵御未来黑天鹅事件的灾难。他还认为，反过来说，一个被支撑起来并与风险隔离的系统，在面对罕见的、不可预测的事件时，最终会变得更容易遭受灾难性损失。

塔勒布将黑天鹅描述为这样一个事件：1）非常罕见，甚至它可能发生的可能性都是未知的；2）当它确实发生时，会产生灾难性的影响；3）事后解释，好像它实际上是可预测的。

对于极为罕见的事件，塔勒布认为，概率和预测的标准工具，如正态分布，并不适用，因为它们依赖于大量的人口和过去的样本量，而根据定义，罕见事件永远无法获得这些样本量。使用基于过去事件观察的统计数据进行推断，对预测黑天鹅毫无帮助，甚至可能使我们更容易受到黑天鹅的伤害。

黑天鹅的最后一个关键方面是，作为一个具有重要历史意义的事件，观察家们热衷于事后解释，并猜测如何预测它。然而，这种追溯性的推测实际上无助于预测未来的黑天鹅，因为这些黑天鹅可以是从信贷危机到战争的任何东西。

过去黑天鹅事件的例子

2008年金融危机期间美国房地产市场的崩盘是最近发生的、众所周知的黑天鹅事件之一。这次坠机的影响是灾难性的和全球性的，只有少数离群者能够预测它的发生。

同样在2008年，津巴布韦出现了21世纪最严重的恶性通货膨胀，最高通货膨胀率超过796亿%。如此高的通胀水平几乎是不可能预测的，而且很容易在财政上毁掉一个国家。

2001年的互联网泡沫是另一个与2008年金融危机相似的黑天鹅事件。在经济灾难性崩溃之前，美国正享受着快速的经济增长和私人财富的增加。由于互联网在商业用途方面还处于起步阶段，各种投资基金都在投资估值过高、没有市场牵引力的科技公司。当这些公司倒闭时，基金受到重创，下行风险转嫁给投资者。数字前沿是新的，所以几乎不可能预测崩溃。

另一个例子是，此前成功的对冲基金长期资本管理公司（LTCM）在1998年因俄罗斯**债务违约造成的连锁反应而**，这是该公司的计算机模型无法预测的。