什么是液体替代品(liquid alternatives)？

流动另类投资（或流动ALT）是共同基金或交易所交易基金（ETF），旨在通过接触另类投资策略为投资者提供多样化和下行保护。这些产品的卖点在于它们具有流动性，这意味着它们可以每天买卖，不像传统的替代品那样提供每月或每季度的流动性。它们的最低投资额低于典型的对冲基金，投资者不必通过净值或收入要求进行投资。

批评人士认为，在更严峻的市场环境下，所谓流动性低价竞标的流动性将无法维持；在金融危机后的牛市中，大部分投资于流动资产的资本进入了市场。批评者还认为，液体替代品的费用太高。不过，对于支持者来说，流动性低价竞标是一项有价值的创新，因为它们使对冲基金所采用的策略能够为散户投资者所接受。

关键要点

• 流动替代品，或流动替代品，是一种另类投资工具，旨在让散户投资者更容易获得。
• 虽然它们遵循许多相同的市场策略，但流动性alt的流动性远远高于对冲基金，这意味着投资者可以随时买卖基金的股票。流动资产的最低投资额也较低。
• 批评人士认为，流动性低价竞标可能不是他们所宣称的散户投资者的灵丹妙药，它具有独特且往往不透明的风险、高昂的费用，而且在动荡的市场中，它们可能容易倒闭。

了解液体ALT

流动alt旨在抵消另类投资的弊端，通过类似于共同基金的每日可赎回产品，为投资者提供另类投资的敞口。

另类投资是一个定义松散的术语，原则上指的是几乎所有不只是长期股票或债券的资产。例子包括艺术品、私人股本、衍生品、大宗商品、房地产、不良债务和对冲基金。然而，这些投资的一个缺点是缺乏流动性。在正常市场条件下，Alphabet公司5000美元的仓位很容易在几毫秒内抛售，而不会影响价格。然而，即使私人股本市场非常健康，**另类投资也需要相当多的时间和精力，而且可能存在锁定期。另外，在另类投资中占据一个小位置也可能更加困难。

对液体替代品的批评

自2007年开始的金融危机以来，流动性另类基金的数量如雨后春笋般增长，因为个人投资者和顾问越来越渴望通过使用类似对冲基金的策略来防范下行风险。在2015年7月的一项调查中，Barron's和Morningstar发现，63%的顾问计划在未来五年内将超过11%的投资组合分配给流动alt。然而，自那时以来，流动性alts市场出现了大量基金关闭和合并，导致市场增长放缓，截至2015年底，按资产衡量，市场规模达到了1920亿美元。市场的资产增长仍然不稳定，根据战略观点，流动资产从2015年底的1790亿美元反弹至2017年第三季度末的1840亿美元。

批评人士指出，流动性alt基金平均收费高于其他积极管理的共同基金。其次，将非流动性资产塞进流动性包装中可能会适得其反。对冲基金通常只要求投资者同意每季度或每一年撤出一次基金。流动性alt的买卖能力是其受欢迎的原因之一，但如果经济低迷导致基金挤兑，提供者可能被迫以大幅折价**资产，投资者可能因此受到影响。

液体alt策略和子类别示例

晨星公司已经确定了12类流动性替代策略。最大的基金占当时基金的80%以上，它们是：

• 长短股权： 专注于股票和衍生品的基金，通过ETF、期权或普通的老空头股票头寸将多头头寸与空头押注结合起来。空头对多头头寸的平衡将取决于基金的宏观前景。
• 非传统债券： 这些基金采取非传统的债券投资方式，往往试图获得与债券市场不相关的回报。”不受约束的“基金”投资具有高度的灵活性，例如，持有高收益外债的头寸。
• 市场中立： 寻求将因过度暴露于特定行业、国家、货币等而产生的系统性风险降至最低的基金。这些基金旨在匹配这些领域内的空头头寸和多头头寸，并实现低风险 贝塔。
• 管理期货： 这些基金主要通过衍生品进行投资，包括上市和场外期货、期权、掉期和外汇合约。大多数使用动量方法，而其他遵循均值回归或其他策略。
• 多重选择： 这些基金结合了不同的替代策略，如上面列出的策略。他们可能有固定的分配来制定策略，或者根据市场的发展改变他们的方法。

其他类别包括熊市、多种货币、波动性和交易杠杆商品（最后一类只包括一只基金）。花旗列出了三种不同类型的共同基金结构，它们被归类为流动性替代基金：单一经理人基金、多种替代基金和大宗商品（或管理期货）基金。与此同时，高盛（goldmansachs）设计了一套不同的类别，与对冲基金通常采用的策略更为相似。高盛将其流动性另类基金分为股票多头/空头、战术交易/宏观、多策略、事件驱动和相对价值方法。