什么是财富效应(the wealth effect)？

财富效应是一种行为经济学理论，认为人们随着资产价值的上升而消费更多。这样做的目的是，当他们的房子或投资组合增值时，消费者在财务上更有安全感，对自己的财富更有信心。即使他们的收入和固定成本和以前一样，他们也会感到更富有。

关键要点

• 财富效应假设
• 即使他们的收入和固定成本和以前一样，他们也会感到更富有。
• 批评人士认为，支出增加会导致资产升值，而不是相反，只有房屋价值上升才有可能与支出增加挂钩。

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财富效应

财富效应如何发挥作用

财富效应反映了资产价值上升（如牛市期间发生的资产价值上升）对消费者消费行为的心理影响。这个概念强调了安全感，即消费者信心，是如何随着投资组合价值的大幅增长而增强的。额外的信心有助于提高支出水平和降低储蓄水平。

这一理论也适用于企业。公司倾向于增加**水平和资本支出（CapEx）以应对资产价值的上升，这与在消费者方面观察到的方式类似。

这意味着经济增长应该在牛市期间加强，在熊市期间削弱。

特别注意事项

乍一看，财富效应**个人消费的观点是有道理的。我们可以合理地假设，任何一个坐拥房产或股票投资组合巨额收益的人，都会更倾向于在昂贵的度假、新车或其他非必需项目上大肆挥霍。

然而，批评人士声称，资产财富的增加对消费者支出的影响应该比税收、家庭支出和就业趋势等其他因素小得多。为什么？因为投资者投资组合价值的增加实际上并不等于更高的可支配收入。

最初，股市收益必须视为未实现。未实现收益是存在于纸面上，但尚未**以换取现金的利润。这同样适用于飞涨的房地产价格。

财富效应的例子

财富效应的支持者可以指出，在牛市期间大幅加息和增税未能抑制消费者支出的情况有好几种。1968***件就是一个很好的例子。

税收提高了10%，但人们继续增加消费。尽管可支配收入由于额外的税收负担而下降，但随着股市持续攀升，财富继续增长。

财富效应批判

尽管如此，对于财富效应是否真的存在，尤其是在股市的背景下，市场权威人士仍存在相当大的争论。一些人认为，这种影响更多地与相关性有关，而不是因果关系。他们认为，支出增加会导致资产升值，而不是相反。

住房与股市财富效应

虽然还没有明确的联系，但有更有力的证据表明，支出增加与房屋价值上升有关。

经济名人卡尔·凯斯和罗伯特·希勒是凯斯-希勒房价指数的开发者，他们与约翰·奎格利一起着手研究财富效应理论，收集了1982年至1999年的数据，我们发现股市财富效应的“充其量只是弱证据”，但住房市场财富变化对消费有重要影响的有力证据。

后来，作者将他们对美国各州财富和消费者支出的研究扩展到37年，从1975年到2012年第二季度。2013年1月公布的结果显示，住房财富的增长，与2001年至2005年的增长相似，这将使家庭支出在四年内总共增加约4.3%。相比之下，与2005年至2009年的经济崩溃相比，住房财富的下降将导致支出下降约3.5%。

其他几位经济学家也支持住房财富增加会鼓励额外支出的说法。然而，也有人对这些理论提出了质疑，并声称先前关于这个问题的研究被夸大了。