费雪效应是由欧文·费雪首先提出的一种理论。它指出实际利率与货币基础的变化无关。费舍尔基本上认为名义利率等于实际利率加上通货膨胀率之和。

大多数经济学家都同意，通胀率有助于解释实际利率和名义利率之间的一些差异，尽管没有达到费希尔效应所暗示的程度。国家经济研究局的研究表明，利率和通货膨胀之间几乎没有费希尔所描述的相关性。

名义利率与实际利率

从表面上看，费舍尔的论点是不可否认的。毕竟，通货膨胀是任何名义价格与实际价格之间的差额。然而，Fisher效应实际上是指名义利率等于实际利率加上预期通货膨胀率；它具有前瞻性。

对于任何固定付息工具，所报利率为名义利率。如果银行提供5%的两年期存款证，名义利率为5%。然而，如果两年期CD的实际通胀率为3%，那么投资的实际回报率将仅为2%。这就是实际利率。

费希尔效应认为，实际利率一直是2%；由于货币供应量变化等于3%，银行只能提供5%的利率。这里有几个基本假设。

首先，费希尔效应假设货币数量理论是真实的和可预测的。它还假设货币变化是中性的，特别是从长期来看——本质上说，货币存量的变化（通货膨胀和通货紧缩）只会产生名义上的经济影响，但不会影响实际失业率、国内生产总值（GDP）和消费。

实际上，名义利率并不像费希尔预期的那样与通货膨胀相关。对此，有三种可能的解释：行为体没有考虑预期通胀，预期通胀没有得到正确考虑，或者快速的货币政策变化扭曲了未来的规划。

金钱幻觉

费舍尔后来认为，利率对通货膨胀的不完美调整是由于货币幻觉。他在1928年写了一本关于这个话题的书，此后经济学家们一直在争论货币幻觉。从本质上讲，他是在承认金钱不是中立的。

货币幻觉实际上可以追溯到大卫·里卡多（David Ricardo）等古典经济学家，尽管它并没有这个名字。从本质上讲，新货币的引入会影响市场参与者的判断，他们错误地认为时代比实际繁荣。这种错觉只有在物价上涨时才会被发现。

持续通货膨胀的问题

1930年，费舍尔指出，“货币利率（名义利率）以及更大的实际利率受到的冲击更多的是货币的不稳定性”，而不是对未来收入的需求。换言之，长期通胀的影响影响着利率对经济决策的协调作用。

尽管费舍尔得出了这个结论，但费舍尔效应在今天仍然被吹捧，尽管这是一种向后看的解释，而不是一种向前看的预期。