波动性能像价格或成交量一样可靠地推动市场，随着时间的推移，在贪婪和恐惧的反应下不断扩张和收缩。高波动期反映了高风险、高回报的环境，在这种环境下，完美的时机可以带来可观的利润，而错误的时机可能会引发严重的损失。许多市场参与者完全避免在压力时期进行价格预测，而是通过波动率指数期货或对这些合约作出反应的专业股票基金来押注波动方向。虽然从这些工具中获利需要复杂的技能，但回报是值得付出努力的，尤其是当波动性呈现强劲、较高或较低的趋势时。

关键要点

• 一些投资者完全在压力时期回避价格预测，而是通过波动率指数期货或专业股票基金押注波动方向。
• 虽然VIX期货提供了最纯粹的波动性起伏风险敞口，但波动性基金吸引的交易量要大得多，因为它们很容易通过股票账户获得。
• 一些交易量最大的波动性产品包括VXX、VXZ、UVXY和TVIX。

CBOE市场波动率指数（VIX）创建于1993年，提供了贪婪和恐惧水平的实时快照，以及对未来30个交易日波动率的预期。它提供了期货定价的基础，以及市场计时员可以用来计时进入和退出波动性股票基金的策略。在2008年经济崩溃后推出的这些复杂工具在对冲和定向交易中都非常受欢迎。

这些证券的买卖由于其巨大的交易量，近年来对波动率指数和波动率期货合约产生了领导作用。你可以看到，当基金突破、崩溃，并在基本指标之前反转时，就会发生这种情况。这种效应在高度动荡的市场环境中最为普遍。

交易工具

虽然VIX期货提供了最纯粹的波动性起伏风险敞口，但波动性基金吸引的交易量要大得多，因为它们很容易通过股票账户获得。与交易所交易基金（etf）不同，这些工具中有许多是交易所交易产品（etp），它们利用复杂的计算将多个月的VIX期货分层为短期和中期预期。

波动性基金

• 标准普尔500指数VIX短期期货ETN（VXX）
• 标准普尔500指数VIX中期期货ETN（VXZ）
• VIX短期期货ETF（VIXY）
• VIX短期ETN（VIIX）

反向/杠杆波动性基金

• 日逆VIX短期ETN（XIV）
• 短期VIX短期期货ETF（SVXY）
• Ultra-VIX短期期货ETF（UVXY）
• 每日2倍VIX短期ETN（TVIX）
• 每日反向波动率指数中期ETN（ZIV）

基金的实时定价通过contango衰减，这反映了期货合约和现货价格之间的时间变化。这些计算结果可能会在动荡的市场中挤压利润，导致该证券的表现严重低于基本指标。因此，它们在利用积极退出技术、长期策略和套期保值的短期策略中效果最好，并与波动率指数期货和保护性期权组合使用。

波动率分析

波动性基金策略需要分两步进行，即检查VIX以及目标基金的价格行为。了解VIX技术分析可以通过确定基金将失去趋势动力的水平和转折点来减轻contango的利润抑制效应。它之所以有效，是因为用于计算定价的较长期期货合约对短期波动率波动的敏感性较低，在趋势动能减弱时发挥更大的作用。

VIX图表产生的垂直峰值反映了经济、政治或环境催化剂引发的高压力时期。当试图解释这些锯齿状的模式时，最好观察绝对水平，寻找大的圆形数字周围的反转，比如20、30或40以及之前的峰值附近。还要注意指标与50天和200天均线之间的相互作用，这些水平起到支撑或阻力的作用。

在考虑进入波动性基金时，在屏幕上保持实时波动率指数。比较流行的指数期货合约（包括标普指数）的走势与价格走势；P 500和Nasdaq 100。这些工具之间的趋同和分歧关系产生了有助于市场时机和风险管理的观察结果：

• 波动率指数上涨+标准普尔500指数和纳斯达克100指数期货上涨=利空背离，预示风险偏好萎缩，下行反转风险高。
• 波动率指数上升+标普500指数和纳斯达克100指数期货下跌=看跌趋同，增加了下跌趋势日的可能性。
• 下跌的波动率指数+下跌的标准普尔500指数和纳斯达克100指数期货=看涨分歧，预示着风险偏好的增长和上行反转的高可能性。
• 下跌的波动率指数+上涨的标准普尔500指数和纳斯达克100指数期货=看涨趋同，增加了上涨趋势日的可能性。
• 标普500指数和纳斯达克100指数期货之间的分歧行动降低了预测的可靠性，通常会产生波动、混乱和区间限制条件。

用长期和短期波动率图表衡量波动趋势，寻找有同情心的基金重头戏。波动率指数（VIX）上升往往会增加股指与基础成分之间的相关性，从而使多头基金的敞口更具吸引力。波动率指数下跌逆转了这一等式，支持需要获利回吐的空头交易，而波动率指数回归长期平均水平。

底线

波动性基金提供高“贪婪和恐惧”水平的敞口，同时避免对价格方向的预测。复杂的基金结构使它们最适合在波动条件下的短期交易策略，以及在良性和安静条件下（包括牛市环境）的长期空头策略。