多年来，关于主动管理型基金还是被动管理型指数产品是客户投资组合的最佳选择的争论一直激烈。最好的主动型基金经理能够增值，尤其是在我们目前看到的2018年这样充满挑战的市场环境中。另一方面，被动指数化成本较低，表现优于许多主动型基金的高比例。

然而，除了二进制的“主动”和“被动”之外，还有更多的选择可供选择。年智能测试版产品的出现也创造了一个有趣的“中间地带”替代方案。为什么不同时使用两者来为你的客户建立最好的投资组合呢？

什么是智能测试版(**art beta)？

智能贝塔将被动投资的许多好处与主动投资的优点结合起来。虽然没有单一的、确定的方法，但聪明的贝塔基金通常使用与基准挂钩的基于规则的方法。与主动基金一样，这些策略可能会寻求在标准基准之外增加α、降低风险或增加多样化，成本低于传统主动管理，但高于真正的被动投资。

要素的使用

大多数聪明的beta产品使用基金经理定义的因素或特征，试图超越其基准。基于因子的etf通常采用一种策略，从内部开发或由行业基准提供商提供的基准中分割出一部分。基金将定期重新平衡，也许每年一到两次，基准将被重新筛选，某些股票将被淘汰，其他股票将被增加。

一些因素包括：

• 优质etf投资于资产负债表强劲、盈利增长稳定的公司。这些公司通常拥有稳固的管理团队，并有持续增长的派息趋势。FlexShares优质股息基金（QDF）是一个结合了优质和股息因素的基金。
• 动量型etf投资于股价可能绝对上涨或相对同行集团上涨的股票。iShares MSCI美国动量因子指数ETF（MTUM）就是使用该因子的ETF的一个例子。
• 低波动性etf筛选的股票，其价格应倾向于波动小于市场的其他部分。iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF（USMV）和Invesco S&P 500低波动率投资组合（SPLV）是市场上最大的两种低波动率ETF。
• 价值型etf投资的股票通常估值较低或增长速度较同类股票慢。iShares Edge MSCI国际价值因子ETF（IVLU）是一种投资于估值较低的国际大中型股票的ETF。
• 规模因子ETF将其投资组合倾斜，以包括比基准更多的小盘股敞口。小盘股，尤其是小盘价值股，长期以来一直被证明能增值。iShares Edge MSCI USA Size Factor ETF（Size）投资于大中型股票，并向市值较低的股票倾斜。
• 多因子ETF将结合一个或多个**art贝塔因子，以达到预定目标。摩根大通多元化回报美国股票ETF（JPUS）就是多因素智能贝塔ETF的一个例子。JPUS在筛选美国大盘股时同时使用相对价值、质量和动量因素。

被动还是主动？

大多数聪明的贝塔基金都表现出主动和被动基金的一些特征。

与主动型基金一样，智能beta型etf依赖于基于规则的流程，以区别于基准。传统的指数基金努力被动地跟踪标准普尔500指数，而聪明的贝塔基金则限制（或扩大）与基准相比的投资范围，以实现特定的投资目标。

聪明的beta型etf就像被动产品一样，因为它们仍然被动地跟随指数。当主动管理者为了达到投资目标而买卖证券时，聪明的beta型etf被动地遵守将其与行业（或定制）基准挂钩的规则。

聪明的贝塔基金通常比被动的市值加权指数基金贵，但比完全主动管理的基金便宜。

底线

聪明的贝塔基金提供了一个替代纯被动或纯主动管理。这些资金可以用来加强客户的配置，使投资组合的重点向特定方向倾斜。它们可以与传统指数和主动基金结合使用，作为帮助客户实现投资目标的工具。