Leuthold Group首席投资策略师吉姆•保尔森（Jim Paulsen）表示，目前债券市场正传出强劲的买入信号当你把债券市场的信息作为一个整体来看待时，我认为它和我们迄今为止在股票和大宗商品方面的大幅复苏一样乐观，”他对CNBC表示。他看到的积极迹象总结如下。

债券市场可能向股市发出买入信号的四个原因

• 10年期国债收益率下跌
• 收紧公司债券收益率利差
• 10年通胀预期增强
• 债券市场波动接近历史低点

来源：CNBC

对投资者的意义

保尔森说：“当你把债券市场的信息作为一个整体来看，我认为它与迄今为止股市和大宗商品的大幅复苏一样乐观。”。公司债券收益率利差的收紧向他表明，信贷风险正在下降，这与人们普遍担心的公司债务负担高得危险相反。他还指出，抵押贷款市场利差也有所收紧，表明该市场的信贷风险也有所降低。

根据最近美国国债通胀保值证券（TIPS）价格的回升，保尔森认为通胀预期将温和上升。他确实具体说明了为什么这是一个积极因素，但这可能表明人们对经济衰退开始的担忧有所减少。最后，与CBOE股票波动率指数（VIX）类似的债券市场波动率指数（MOVE index）正在接近历史低点。

他指出，股市的市盈率已经恢复到2018年12月初的水平，当时正值股市大幅抛售之前。换言之，这意味着收益率已经下降，因为它们是市盈率的倒数。与此同时，10年期国债收益率从2018年11月8日的3.2%降至2019年3月11日的2.6%。

“我们看到的是……股票价格和债券价格都在向上估值，反映出经济放缓，通胀压力减轻，政策官员的通融又回来了，这应该得到更高的估值，这正是我们在这两个市场得到的，”保尔森观察到有很多钱在场外等待，”他告诉彭博社。

相反的观点是，正如《华尔街日报》报道的那样，债券收益率下滑通常反映出人们对经济日益悲观。按照这一学派的观点，一旦股票投资者的前景与债券投资者的前景趋同，股市的反弹必然会爆发。事实上，根据MarketWatch的报道，美联储转向鸽派的做法是，各债券投资者认为，经济衰退的可能性正在上升。

据路透社报道，零售销售的最新数据显示，2018年12月的降幅比原先估计的更糟，分别为1.6%和1.2%，而2019年1月的反弹幅度仅为0.2%。一月份机动车销量的下降是五年来最严重的，被建材和非必需消费品的增长所抵消。与此同时，去年12月的销量下滑是自2009年9月经济走出衰退以来最严重的一次。

展望未来

保尔森认为，目前许多股票投资组合对周期性股票的权重偏低。他预计，今年美元将下跌，这将提振大宗商品价格，从而使能源和材料股受益。他也更喜欢小盘股而不是大盘股，因为小盘股历来在通胀上升时表现优于大盘股。