個人投資者中比較流行的策略之一是買入期權寫作：投資者買入100股股票，賣出一個看漲期權，授予其他人在有限時間內以特定價格（稱為執行價）買入該股票的權利。通常，期權到期時一文不值，投資者保留股票和期權溢價。

然而，有時期權持有人行使期權，投資者被分配一個行使通知，責成他們**股票。這樣就可以在編寫覆蓋呼叫時獲得最大的利潤。不幸的是，太多的投資者擔心被分配到行權通知。因為他們不確定，他們可能認為有人欺騙了他們，因為股票的交易價格高於執行價。

這種恐懼沒有合理的解釋。事實上，提前分配有時會使期權投資者受益，但有一種情況除外：OEX期權。OEX在芝加哥期權交易所（CBOE）交易，是用來識別標準普爾500指數的股票程式碼；Poor's 100指數選項繼續閱讀，以瞭解更多關於早期鍛煉以及為什麼OEX是規則的例外。

早期鍛煉

這裡有一個硬道理：被分配一個行權通知只不過是一個通知，你履行了義務，你以前接受**期權合同。如果你持有的股票在任何情況下都不想賣出，那麼你就不應該寫備兌買入通知。

如果你交易價差（買入一個期權，賣出另一個），那麼被分配行使通知不會對你的整體頭寸產生不利影響。你什麼也沒失去。

事實上，假設你的賬戶有足夠的保證金來維持頭寸，在到期前收到派遣通知有時會因為額外的利潤潛力而變成自由資金。換言之，如果股票突然跌破行權價，跌破行權價的每一分錢都是你口袋裡的額外現金——如果你做空的是買入期權而不是股票，你就賺不到的現金。

oex例外

以上是一個相當長的解釋，為什麼被分配一個行使通知不應該是一個問題。但是，如上所述，有一個重要的例外——當你賣出OEX期權時就會發生這種情況。這些期權是以現金結算的美式期權。所有其他活躍交易的指數期權都是歐洲風格的，不能在到期前行使。

為什麼OEX是個例外？在到期日到來之前被分配一份鍛煉通知有什麼大不了的？難道我們不知道個人投資者不應該害怕提前分配嗎？

當你使用股票期權時，如果你在看漲期權中被分配，期權會被取消，相反，你會做空100股股票（或者你失去了100股你擁有的股票）。因此，你的上行風險是不變的，但你潛在的下行利潤增加。

但是，當你提前被分配任務並且選擇現金結算時，一切都會改變。讓我們看看為什麼會發生這種情況：

• 當被分配現金結算的OEX期權時，你有義務以昨晚的內在價值回購期權(我們將在下麵的示例中檢視它是如何工作的。）
• 直到第二天早上，在市場開盤交易之前，你才知道你被分配了工作。
• 你的位置變了。你不再做空期權，因為你被迫購買它-沒有事先通知。
• 在進行股票期權交易時，你做空的看漲期權會被做空的股票所取代。分配後，賣空頭寸將被多頭股票替代。但是，當分配給現金結算期權時，期權頭寸將被取消，並且沒有替換。
• 這個分配通知經常讓期權新手感到意外，他不僅不明白為什麼有人會在期權到期前行使期權，而且可能也不知道提前行使期權是可能的。

保護自己不受早期鍛煉的影響

示例1-oex賣出價差損失

假設你決定看漲並賣出OEX賣出價差（當OEX保持在賣出期權的執行價之上時，賣出價差就會賺錢）。假設OEX目前為560。

例2-練習通知的效果

讓我們考慮另一種情況。假設在6月到期前兩周的一個下午晚些時候，OEX的交易價格是500，這並不好，因為當到期到來時，兩種選擇都很有可能出現在資金中，迫使你承擔最大的損失。但還是有希望的。在股市結束交易約兩分鐘後（指數期權繼續交易15分鐘），美聯儲意外宣佈降息50個基點（0.5%）。

這一宣佈令大家大吃一驚。紐約證交所當天的股票已經停止交易，但盤後交易正在進行，股價更高。股指期貨飆升，表明市場預計明日高開不少。OEX呼籲價格上漲，因為每個人都想買。同樣，看跌期權的價格也較低。期權的買入/賣出價格有所變化，但OEX的官方收盤價為540美元。指數價格忽略了盤後交易。

在訊息傳出之前，OEXJun540看跌期權（你的做空期權）是40美元，但現在出價已經降到了28美元，沒有人會以這個價格賣出期權。為什麼？任何持有看跌期權的人都可以行使看跌期權，並獲得期權的內在價值（執行價減去OEX價），即40美元。當你下班回家聽到有關利率的訊息時，你會興高采烈。你真幸運！如果漲勢持續，OEX突破540點，你將從這個位置獲利。

第二天…

第二天早上你急切地開啟電腦。果不其然，道瓊斯指數期貨上漲250點。但是，當你看你的線上經紀賬戶時，你會發現一些不尋常的事情。你的OEX倉位顯示你是6月10日的多頭OEX 530看跌期權，但在6月540看跌期權中沒有倉位。你不明白，馬上打電話給你的經紀人。

****代表告訴您檢視昨天的交易記錄。你知道你沒有做任何交易，但它就在你面前：你買了10個6月的OEX 540看跌期權@40美元。你仔細地解釋說，一定有一些錯誤，因為你沒有做交易。這時，代表告訴你，你被分配了一個行使通知，你有義務回購這些期權在昨晚的內在價值。由於OEX收盤價為500美元，你必須為每個期權支付40美元。****代表告訴你他很抱歉，但什麼也做不了，並問你為什麼在新聞釋出時沒有練習JUN530推桿。但也許你不知道你能做到。

你的攤位不見了。你只剩下6月10日OEX530投。當市場開盤時，OEX為515。沒有理由持有看跌期權進行賭博，所以你不高興地賣出OEX Jun 530看跌期權，每隻收取15美元。你認為交易的最大損失是750美元/價差，但你支付了25美元來結束價差（支付40美元，15日賣出），因此損失了2250美元/價差（2500美元/價差結束頭寸減去你在開始時為價差收取的金額，在這種情況下是250美元/價差），或22美元，當你把10份合同的全部頭寸算進去時，你就有500英鎊了。哎喲！

在上面想象的場景中做任何事情都為時已晚，但現在您瞭解了問題所在，有兩個很好的選擇：

1. 不要**OEX期權。
2. 交易其他以現金結算的歐洲風格指數之一。

在這種情況下，你不能在到期前被分配一份鍛煉通知，這樣的不幸事件就不會發生在你身上。