波動性定義和使用
什麼是微笑(a volatility **ile)？
波動率微笑是一種常見的圖形形狀，它是繪製具有相同標的資產和到期日的一組期權的執行價格和隱含波動率的結果。微笑之所以這樣命名，是因為它看起來像一張微笑的嘴。當期權的標的資產與現鈔（ATM）相比，進一步處於現鈔（OTM）或現鈔（ITM）時，隱含波動率上升。波動微笑並不適用於所有的選擇。
關鍵要點
- 當具有相同到期日和相同標的資產、但不同執行價格的期權被繪製為隱含波動率的圖表時，該圖表的趨勢是微笑。
- 微笑表明，在資金中或資金外最遠的期權具有最高的隱含波動性。
- 隱含波動率最低的期權的行權價格等於或接近貨幣。
- 並非所有的期權都有隱含的波動率微笑。短期股票期權和貨幣相關期權更有可能出現波動性微笑。
- 單個期權的隱含波動率也可能跟隨波動率微笑，因為它移動更多的ITM或OTM。
- 而隱含波動率是
微笑告訴你什麼？
波動率微笑是由隱含波動率隨著標的資產的ITM或OTM移動而變化而產生的。期權越是ITM或OTM，其隱含波動性就越大。ATM期權的隱含波動率往往最低。
Black-Scholes模型是期權和其他衍生產品定價的主要公式之一，它不能預測波動率微笑。Black-Scholes模型預測，當標繪不同的執行價格時，隱含波動率曲線是平坦的。根據該模型，無論執行價格如何，對於在同一日期到期且標的資產相同的所有期權，預期隱含波動率相同。然而，在現實世界中，情況並非如此。
1987年股市崩盤後，期權定價開始出現波動。它們之前並未出現在美國市場，表明市場結構更符合布萊克-斯科爾斯模型的預測。1987年之後，交易者意識到極端事件可能發生，市場有明顯的傾斜。期權定價需要考慮極端事件的可能性。因此，在現實世界中，隱含波動率增加或減少，因為期權移動更多的ITM或OTM。
此外，波動率微笑的存在表明，OTM和ITM期權往往比ATM期權更受歡迎。需求驅動價格，從而影響隱含的波動性。這可能部分是由於上述原因。極端事件可能會導致期權價格發生重大變化。隱含的波動率考慮到了可能出現大幅度變化的因素。
如何使用波動率微笑的示例
當比較具有相同標的資產和相同到期日但不同執行價格的各種期權時，可以看到波動性微笑。如果對每種不同的執行價格繪製隱含波動率圖，則可能存在u形。u形並非總是如圖中所示完美成形。
要粗略估計一個期權是否具有u形，請拉起一個期權鏈，列出各種執行價格的隱含波動性。如果期權是u型的，那麼ITM和OTM相等的期權應該具有大致相同的隱含波動率。ITM或OTM越遠，隱含波動率越大，ATM期權附近的隱含波動率最低。如果情況並非如此，該期權就不會與波動性微笑保持一致。
一個單一期權的隱含波動率也可以隨著時間的推移相對於標的資產的價格繪製出來。隨著價格流入或流出貨幣，隱含波動率可能呈現某種形式的u形。
如果尋求隱含波動率較低的期權，這可能很有用。在這種情況下，選擇一個選項附近的錢。如果要尋找更大的隱含波動率，請選擇一個進一步的ITM或OTM選項。不過，請記住，隨著標的資產離執行價越來越近或越來越遠，這將影響隱含波動率。因此，維持一個具有特定隱含波動率的期權組合將需要不斷的重組。
並不是所有的選擇都符合波動率的微笑。在使用波動率微笑來幫助做出交易決策之前，請檢查以確保期權的隱含波動率實際上遵循微笑模型。
波動性微笑和波動性歪斜/傻笑之間的區別
雖然短期股票期權和外匯期權更傾向於與波動率微笑保持一致，但指數期權和長期股票期權更傾向於與波動率偏差保持一致。歪斜/傻笑表明，無論是ITM還是OTM期權，隱含波動率都可能更高。
使用波動率微笑的侷限性
首先，重要的是要確定正在交易的期權是否真的符合波動率微笑。波動率微笑是期權可能遵循的一種模式，但隱含波動率可能更符合反向或正向傾斜/微笑。
此外，由於其他市場因素，如供應和需求，波動微笑（如果適用）可能不是一個乾凈的u形（或傻笑）。它可能有一個基本的u形，但可能是震蕩與某些選項顯示更多或更少的隱含波動性比預期的模型。
波動率微笑突出了交易者應該關註的地方，如果他們想要更多或更少的隱含波動率，然而在做出期權交易決策時，還有許多其他因素需要考慮。
- 發表於 2021-06-11 08:54
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- 分類：金融
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