行為主義者

行為主義者是行為經濟學和金融學理論的擁護者，這些理論認為投資者和其他市場參與者的行為既不符合理性，也不符合自己的最佳利益。投資決策，就像所有人類活動一樣，都受到情感、環境和偏見的複雜混合影響。不遵循純粹的理由會導致市場效率低下，給知情的投資者帶來獲利機會。行為經濟學反對傳統的理性選擇模型和有效市場假說，這兩種假說都假設投資者在現有資訊基礎上的行為是完全理性的。...

什麼是行為主義者(a behaviorist)？

關鍵要點

行為主義者傾向於行為經濟學和行為金融學的理論，這些理論強調違反傳統理性選擇理論的經濟行為。
行為主義者認為，情感、心理和環境的影響與經濟決策中對成本和收益的純粹理性考慮一樣強烈或更強烈。
行為主義者指出了研究人員描述的一系列認知偏差，以解釋各種市場缺陷和基於理性選擇理論的經濟模型預測的偏差。

理解行為主義者

行為主義的投資理論結合了心理學的元素來解釋有效市場假說（EMH）未能解決的市場缺陷。行為主義者認為，低效率，如波動率飆升、價格波動不定、巨星交易員總是跑贏市場，是有效市場假說對完全理性市場的假設無法解釋現實世界投資者行為的證據。

行為主義從投資者是人的概念開始，因此既不完美也不完全相同。我們每個人的認知能力和背景都是獨一無二的。從一個人到下一個人行為上的不一致可以部分地由人腦的生理學解釋。研究表明，大腦是由具有不同且往往相互競爭的優先順序的部分組成的。任何人類的決策過程，如選擇最佳投資，都需要解決這些相互競爭的優先事項。為此，大腦參與了行為主義者認為是偏見的心理抽搐。

行為經濟學和行為金融學的批評者指出，理性選擇理論及其衍生的模型，如供求規律和絕大多數經濟模型，在解釋和預測投資者和其他經濟參與者的行為方面確實做得相當好。大多數經濟行為似乎是理性的。另一些人則認為，行為主義者為瞭解釋所謂的非理***而強調的認知偏差，雖然可能狹隘地違背了理性選擇理論的假設，但實際上在某種更廣泛的意義上是理性的。例如，非理性的過度自信可能會導致一些個體為自己做出非理性的經濟決策，但從進化的角度來看，一些非理性的過度自信個體的存在可能會給整個群體在組織行為方面帶來一些真正的優勢，也許是作為企業家或其他領導者。

作為行為主義基礎的偏見

行為主義者經常引用偏見來解釋人類判斷中反覆出現的錯誤。我們決策過程中的常見缺陷包括：

事後諸葛亮的偏見，認為過去的事件是可預測的，這應該為未來的決策提供資訊。
賭徒的謬誤，指投幣的結果在某種程度上取決於先前的投幣的可能性。事實上，每次拋硬幣都是一個不同的、不相關的事件，正面或反面的概率為50%。
確認偏差，或認為未來或現在的結果支援現有理論或解釋的傾向。
過度自信，普遍認為我們比實際聰明。

這是一系列行為偏差的小樣本，這些偏差有助於解釋我們市場的低效。針對這些缺陷，行為主義投資組合理論建議針對不同且定義明確的目標進行分層投資，而非支援被動管理指數基金的有效市場假說方法。

發表於 2021-06-17 06:21
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分類：金融

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