约翰贾格森是Investopedia的专栏作家，也是图表顾问时事通讯的作者。本文所表达的观点仅是他的观点，并不一定反映Investopedia的观点。

纳斯达克综合指数周一进入技术调整区域，较2019年4月29日的高点下跌逾10%。除了市场普遍疲软外，周一的大部分跌幅可归因于Facebook公司（Facebook Inc.）、Alphabet公司（Alphabet Inc.）、亚马逊公司（Amazon.com Inc.）和苹果公司（Apple Inc.）的坏消息。

投资者获悉，联邦贸易委员会（FTC）将调查Facebook和亚马逊的反垄断行为，而司法部将处理Alphabet和苹果的类似调查。这四只股票周一均下跌：苹果表现最好，跌幅略高于1%，而Facebook的股价跌幅高达7.5%。

**面临的重要问题是，这些公司是否利用其市场支配地位与小公司进行不公平竞争。这一问题在共和党和民主党政客中都出人意料地受到欢迎，包括总统候选人参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren），他呼吁将其中一些公司拆分为洛杉矶标准石油公司（la Standard Oil Co.Inc.）或美国电话电报公司（AT&T Inc.）。

考虑到美国联邦贸易委员会主席乔西蒙斯（Joe Simm***）于2月26日宣布成立反垄断工作组，或许这本不该让投资者感到如此惊讶。当时，没有人真正注意到这一点，该工作组所有潜在目标的股价当天都上涨了。

这一集团中有一些可能存在的反垄断违规行为，包括以前的并购，以及这些公司是否利用其市场地位来伤害依赖其服务的竞争对手。

例如，这些公司是否利用其市场地位不公平地收购了其他潜在的竞争对手或阻碍了新公司的进入？根据合并的条件和规模，交易可能被视为反垄断问题。**可能会认定，当Facebook收购Instagram和WhatsApp时，它实际上是在关闭潜在的竞争对手，并通过提供较少的选择来损害消费者。

一个相关的问题是，这些大公司如何对待潜在的竞争对手，而这些竞争对手也依赖于他们来提供服务。欧盟贸易调查人员已经在调查亚马逊，利用他们独立卖家的数据来更好地推销亚马逊自己的产品。

Alphabet控制着它的搜索算法、搜索广告和在Google之外放置横幅广告的双击广告网络；这使得广告商几乎没有其他选择。**可能会发现Alphabet的行为增加了广告成本，扼杀了另类竞争（比如雅虎！）在一个选择较少的市场中伤害了消费者。

这一新一轮的调查是除了这些公司中的一些公司在欧盟等其他司法管辖区所面临的审查，以及对Facebook等公司如何滥用私人用户信息的无关调查之外。综上所述，这些问题可能会给国会中的反垄断鹰派提供更多的**来对付这些公司日益增长的财富和权力。

什么是对股价的可能影响(the likely effect on share prices)？

在我看来，最重要的问题是：如果有的话，这些调查可能产生什么补救措施？一些政客和企业活动家建议将这些公司视为公用事业公司，防止它们与依赖其平台的公司竞争。如果真是这样，我们将看到谷歌搜索业务与广告业务分离等变化。

在短期内，这将是一个非常困难的问题，包括在这些股票的价格。也就是说，大规模的反垄断行动已经成为过去，联邦贸易委员会（FTC）和司法部（Department of Justice）采取的任何潜在行动都不太可能导致这些公司的分拆或最近的合并。考虑到这些公司可以用来影响公众舆论的力量，我不认为分拆的政治决心会比这些公司起诉**的时间更长。

然而，这并不是说对每只股票的股价进行一些折价是不合适的。我期望的是，我们将看到这些公司的一系列现金结算，以及这些公司与其客户和合作伙伴之间合同的微妙变化。欧盟就是这样：他们因Alphabet的反垄断行为而被处以一系列罚款，从中获利数十亿欧元。

3月20日，欧盟委员会宣布，Alphabet将因在与广告合作伙伴的合同中使用独家条款而被要求再支付17亿美元的罚款，这使得Alphabet最近向欧盟委员会支付的罚款总额超过90亿美元。这种反垄断的做法已经实行了10年，虽然罚款听起来很大，应该会影响股价，但对公司在这些年里收获的利润来说却微不足道。

我期待的是，**将遵循欧盟委员会（europeancommission）的类似路线，与这些公司合作，改变政策，缴纳罚款。虽然这肯定会让股价出现小幅折价，但我认为，最重要的影响将是对未来收购和合并产生寒蝉效应。

尽管大多数企业通过有机增长达到了主导行业地位，但随着企业的成熟，收购在盈利能力中发挥了更重要的作用。例如，我们没有详细的各个场馆的收入明细，但业内人士预计，到2020年，Facebook四分之一的收入可能来自Instagram。

现在想象一下，如果Facebook或Alphabet在寻求下一次大规模收购的批准时，必须面对一个更加严格和怀疑的FTC和司法部。如果科技公司被限制使用其资本来寻求收购，它们的增长速度可能会更慢，股价溢价也会更低，因为未来的现金流将更小。

我们不知道周一的反应在多大程度上是由于这一消息、预期的短期强制执行或担心行业的长期变化。我怀疑周一的部分抛售是由于整体投资者情绪不佳。在贸易战压力上升、经济数据下滑之际，现在很容易找到抛售股票的借口。然而，归根结底，投资者痛恨不确定性，而将**的反垄断重点放在该行业，似乎可能会导致短期内表现不佳。