你怎么知道一家公司何时面临倒闭的风险?为了发现任何即将破产的迹象,投资者计算并分析各种财务比率:营运资本、盈利能力、债务水平和流动性。问题是,每一个比率都是独一无二的,它讲述了一个公司财务状况的不同故事。有时,他们甚至会显得互相矛盾。由于不得不依赖于一堆单独的比率,投资者可能会发现,当一只股票要跌入谷底时,会感到困惑和困难。
为了解决这个难题,纽约大学教授爱德华奥尔特曼(edwardaltman)在20世纪60年代末引入了Z-score公式。奥特曼没有寻找单一的最佳比率,而是建立了一个模型,将五个关键绩效比率提炼成一个分数。 事实证明,Z-score为投资者提供了一个相当好的企业财务状况快照。
**业企业的Z-score公式由五个加权财务比率构成:
Z得分=(1.2)×A) +(1.4)×B) +(3.3)×C) +(0.6)×D) +(1.0)×电子)where:A=Working 首都÷总资产b=留存收益÷总资产c=息税前收益;税收÷总资产d=权益市值÷负债总额E=销售额÷总资产\开始{对齐}&\text{Z-score}=(1.2倍A)+(1.4倍B)+(3.3倍C)+(0.6倍D)\&\qquad\qquad\+(1.0\乘以E)\\&\textbf{其中:}\\&;A=\text{营运资本}\div\text{总资产}\\&;B=\text{留存收益}\div\text{总资产}\\&;C=\text{息前收益\&;税}\div\text{总资产}\\&;D=\text{权益市值}\div\text{负债总额}\\&;E=\text{Sales}\div\text{Total Assets}\\\end{aligned}Z得分=(1.2)×A) +(1.4)×B) +(3.3)×C) +(0.6)×D) +(1.0)×电子)where:A=Working 首都÷总资产b=留存收益÷总资产c=息税前收益;税收÷总资产d=权益市值÷负债总额E=销售额÷总资产
严格地说,分数越低,公司走向破产的几率就越高。尤其是Z值低于1.8,表明该公司正走向破产。得分在3分以上的公司不太可能破产。分数在1.8到3之间定义了一个灰**域。
研究为什么这些特定的比率是Z分数的一部分是很有帮助的。为什么每个都很重要?
这一比率是对企业困境的一个很好的检验。营运资本为负的公司很可能会遇到履行短期债务的问题,因为根本没有足够的流动资产来支付这些债务。相比之下,拥有显著正营运资本的公司很少有支付账单的困难。
这一比率衡量的是再投资收益或损失的金额,反映了公司杠杆的程度。RE/TA较低的公司通过借款而不是通过留存收益为资本支出融资。具有高RE/TA的公司表明,他们有盈利能力,并有能力经得起一年糟糕的亏损。
息税前利润/总资产比率(EBIT/TA)是资产收益率(ROA)的一个版本,是评估企业在扣除利息和税收等因素之前从资产中榨取利润的能力的有效方法。
这一比率表明,如果一家公司破产,在负债超过财务报表上的资产之前,该公司的市值会下降多少。这个比率为模型增加了一个市场价值维度,而不是基于纯粹的基本面。换言之,持久的市值可以解释为市场对公司稳健财务状况的信心。
这告诉投资者,管理层如何很好地处理竞争,以及公司如何有效地利用资产创造销售。如果市场份额未能增长,则意味着S/TA较低或下降。
为了演示Z-score的威力,用一个复杂的测试用例来测试它是如何支撑的。以2002年臭名昭著的电信巨头世通公司倒闭为例,世通公司的破产给投资者造成了1000亿美元的损失,因为管理层错误地将数十亿美元记为资本支出,而不是运营成本。
使用截至1999年12月31日、2000年和2001年12月31日的年度10-K财务报告计算WorldCom的Z分数。 你会发现世通公司的Z分数急剧下降。还要注意的是,在公司于2002年宣布破产之前,Z值在2000年和2001年从灰**域移到了危险区域。
...大于0.05或5%,得出相同的结论。 常见问题 双尾检验是如何设计的? 在给定总体参数的情况下,设计了一个双尾检验来确定一个断言是否正确。它检查由所涉及的概率分布指定的指定数据范围的两侧。因此,概率分布应表示...
正态分布出现在整个统计主题中,使用这种分布进行计算的一种方法是使用一个称为标准正态分布表的值表。使用此表可快速计算z分数在本表范围内的任何给定数据集的钟形曲线下出现值的概率。 标准正态分布表是标准正态...
...: 我们使用z分数公式将73转换为标准分数。这里我们计算(73-70)/2=1.5。所以问题变成了:z大于1.5的标准正态分布下的面积是多少?查阅我们的z分数表,我们发现0.933=93.3%的数据分布小于z=1.5。因此,100%-93.3%=6.7%的成年男性身...
...用的一种估计方法。这是一个估计值范围,可能包括正在计算的总体参数。例如,我们可以说平均年龄在23到28岁之间,而不是将某一人群的平均年龄估计为25.5岁这样的单一值。这个置信区间包含我们正在估计的单个值,但它为...
推断统计学的主要部分之一是开发计算置信区间的方法。置信区间为我们提供了一种估计总体参数的方法。我们不是说参数等于一个精确的值,而是说参数在一个值的范围内。这个值范围通常是一个估计值,以及我们从估计值...
...说明与您的置信区间相关的置信水平。 实例 要了解如何构造置信区间,请通过一个示例。假设你知道所有大学新生的智商分数都是正态分布,标准差为15。你有一个100名新生的简单随机样本,这个样本的平均智商分数是120。...
...中。 不同类型的领域需要不同的战略。以下几页将研究如何在所有可能的场景中使用z分数表。 02 08年 正z分数左侧的区域 要找到正z值左边的区域,只需直接从标准正态分布表中读取即可。 例如,z=1.02左侧的面积...
很多时候,为了便于个人之间的比较,考试分数会重新调整。一个这样的重新调整是十点制。结果称为sten分数。sten一词由缩写“standard ten”而成 sten分数详情 sten评分系统使用正态分布的十分制。该标准化评分系统的中点为...
...,使用其中一个函数进行正态分布非常简单。我们将了解如何在Excel中使用NORM.DIST和NORM.S.DIST函数。 正态分布 正态分布的数量是无限的。正态分布由一个特定的函数定义,其中两个值已确定:平均值和标准偏差。平均值是表...
...例的x值。 示例计算 我们将通过几个示例计算来了解如何使用此函数。对于所有这些,我们将假设IQ正态分布,平均值为100,标准偏差为15。我们将回答以下问题: 智商得分最低的10%的数值范围是多少?智商得分最高的1%的...