“铁秃鹰”是一种高级期权策略，受到希望获得一致回报、不想花费过多时间准备和执行交易的交易员的青睐。作为一个中立的立场，它可以为那些已经学会正确执行它的人提供很高的回报概率。

大多数新的交易者被教导通过一次创建整个头寸来执行这一策略，这既不能使利润最大化，也不能使风险最小化。另一种方法是建立部分头寸，并根据标的证券的价格趋势执行单独的信用利差。以这种方式创建头寸可以最大限度地利用信贷，并在一定的利润范围内进行交易。

交易者还需要了解如何与市场谈判和“进入买卖价差”。通过了解各种可用的风险管理技术，iron condor可以为交易者提供一种非常一致的建立交易账户的方法。

什么是铁秃鹰(an iron condor)？

建造一只铁秃鹰需要创造两个信用利差。信用价差包括**一个期权（看跌期权或看涨期权），以及随后购买另一个离钱更远的期权。卖出期权的保费与买入期权的成本之间的差额提供了利润。当期权到期时，通过回购头寸获得收益或保留全部溢价来实现这一利润。

两个期权（或价差）之间的行权价格数量决定了风险资本总额和经纪公司持有的金额，确定为：

“铁秃鹰”由看涨期权和看跌期权组成。这两种信用利差经常一起使用，不是因为这是必要的，而是因为它们共享相同数量的风险资本。由于损失不能通过两个信用利差来实现，经纪人只持有其中一个的保证金。

“铁秃鹰”创造了一个交易区间，该区间以两个卖出期权的行权价格为界。只有当标的资产高于看涨期权执行价或低于看跌期权执行价时，才能实现亏损。因为在第二个仓位上没有额外的风险，所以在第二个仓位上进行交易并获得额外的回报通常对交易者有利。

“铁秃鹰”被称为“中性策略”，因为当标的股票上涨、下跌或横盘交易时，交易者可以获利。然而，交易者是在交易成功的概率和潜在损失的数量之间进行比较的。在这种情况下，潜在回报通常远小于风险资本。

铁秃鹰类似于固定收益，最大现金流和最大损失都是已知的。做出特定交易的决定成为一个风险管理问题。关键是在增加利润区间或两次卖出之间距离的同时，获得尽可能多的信贷。

传统的铁秃鹰方法

许多新的或新手交易者学习建立铁秃鹰立场确定支持和阻力的证券，然后建立立场，使**的选择权是在预测的交易范围之外。当股票处于区间的中点或卖出期权之间的等距点时，一些人也会进入仓位。

通过这种方式建立头寸，交易者相信他们已经创造了最好的可能情景，但事实上已经最小化了信贷和风险管理方面的策略。通过设计订单形式，使交易员更容易一次执行这一头寸，许多在线经纪公司将这种交易方式永久化。

尽管是中性头寸，但交易信用利差是利用波动性或隐含波动性的一种方式。只有当标的资产预期会大幅变动或股票一直朝一个方向发展时，期权溢价才会增加。因此，同时创建秃鹰的两条腿意味着次级优化一个或两个信用利差的潜在信用，从而降低头寸的整体利润范围。为了获得可接受的回报，许多交易者会以比在不同的、更有利可图的时间执行信贷利差更符合实际的执行价卖出。

一种不同的铁秃鹰方法

一种能够最大限度地提高“铁秃鹰”获得的信贷和利润范围的方法是进入头寸在做市商抬高卖出看涨期权或看跌期权的价格时，形成看跌差价和看涨差价。

创建牛市看跌价差或熊市看涨价差的最佳时间是当标的证券在阻力方向（看涨价差）或支撑方向（看跌价差）显著移动或连续几个交易日保持趋势时。由于标的资产在一段时间内失去价值，买方将获得看跌期权作为进一步损失的保险。当这种情况发生时，做市商将大幅增加看跌期权的成本，从而增加卖方的溢价。相反，当潜在的价格上涨时，更多的买家会做多。这增加了看涨期权的溢价和看涨期权差价的信用。

另一种增加头寸信用的方法是与做市商谈判。许多新手交易者接受市场提供的自然价差，却没有意识到做市商会接受限价指令，而限价指令可以让他们获得高达买卖价差三分之一的额外信贷。例如，30%的利差可以使整个iron condor头寸每股增加10美分或40美分。

通过等待一个合适的时机让自然价差膨胀，然后进入买卖价差，交易者可以按原来根本没有信用的执行价卖出。通过规定他们愿意获得的头寸条件，交易员甚至可以将负的自然信用（卖出期权和买入期权之间的市场差额）转换为提供可接受的风险调整回报的金额。

风险管理

还有其他技术可以用来限制损失。一种方法是交易指数期权（如标准普尔500指数）；而不是股票。单个股票有可能因盈利而大幅波动，或者其他消息可能导致它们在一个方向上出现明显缺口，或者在短时间内突破显著支撑或阻力位。由于指数是由许多不同的股票组成的，它们的走势往往更慢，更容易预测。它们的流动性很强，每10个点就有一个可交易的期权，这一事实减少了买卖价差，并在每一个执行价上提供了更多的信贷。

最实用的风险管理技巧之一就是耐心。确定风险资本所需的最低信贷额。找到一个你可以轻松卖出的执行价，在这个位置设置限制指令，当足够的信用建立后，让做市商进行你的交易。如果你不能马上把第二条腿**去，别担心。时间是对你有利的：越接近到期，你可以交易，仍然收到一个可接受的信贷，越好。时间衰退，期权买家的死敌，使期权卖家受益。

交易员应该知道如果头寸受到威胁，他们应该尝试修复头寸的确切地点。如果指数达到该点或威胁到你的一个已售出的**点，除了清算头寸以弥补损失之外，还有其他选择。你可以一直推出一个新的信用价差（对看涨价差的打击更高，或是看跌价差的打击较低）。这通常是最好的行动方式，因为你可以获得额外的信贷，而不必再附加任何保证金。由于指数必须有明显的趋势来威胁你的头寸，所以通常可以找到足够的额外信贷，以大幅减少甚至弥补**价格甚至是进一步的损失。

底线

许多新的交易者避免像“铁秃鹰”这样的高级期权策略，认为它们太复杂，无法持续交易。现实情况是，大多数交易员每月每个指数只进行一次秃鹰交易。对市场的简要回顾通常足以决定何时设定或修改限价令。如果执行得当，以创造最大的利润范围，铁秃鹰承诺成功的概率很高，这使交易员不必粘在电脑上管理他们的交易。