2008-2009年的大蕭條讓許多投資者損失慘重。平均退休投資組合遭受了30%以上的打擊，現代投資組合理論（MPT）名聲掃地，似乎在兩年的時間裡被拆穿了，買入並持有的投資者看到了十年的收益在一個形象的瞬間消失。2008-2009年間的大規模拋售似乎違反了遊戲規則；畢竟，被動投資不應該吸收如此巨大的損失。

事實是，買入並持有仍然有效，即使是對那些在大衰退中持有被動投資組合的人來說也是如此。有統計證據表明，買入並持有策略是一種很好的長期押註，而這種持有策略的資料至少可以追溯到投資者擁有共同基金的時間。

買入並持有投資的邏輯

“買入並持有”沒有固定的定義，但買入並持有股票策略的基本邏輯相當簡單。股票是風險較高的投資，但在較長的持有期內，投資者更有可能獲得比其他投資更高的持續回報。換言之，市場上漲的頻率要高於下跌的頻率，只要給投資足夠的時間成熟，在景氣時期將收益進行複合，就會產生更高的整體收益。

雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）發表了一本《證券市場85年史》，研究1926年至2010年間1美元投資的假設增長。該書指出，以有爭議的消費者物價指數（CPI）衡量的通貨膨脹侵蝕了超過90%的美元價值，因此，2010年的購買力為12美元，與1926年的1美元持平。然而，1926年的1美元用於大盤股，2010年的市值為2982美元；小盤股的數字是16055美元。同樣投資於**債券的1美元在2010年只值93美元；國庫券（T-bills）更糟糕，只有區區21美元。

1926年至2010年間包括1926-1927年的衰退；大蕭條；1949年、1953年、1958年、1960年、1973-75年、1981年和1990年的隨後衰退；****；以及大衰退。儘管有一系列動蕩時期的清單，但大盤市場的年複合增長率為9.9%，小盤則為12.1%。

波動性和向下跌市場拋售

對於一個長期投資者來說，在熊市中生存和利用牛市同樣重要。以IBM為例，在2008年5月至2009年5月期間，該公司市值縮水近五分之一，為19%。  但考慮到道指同期下跌超過三分之一，跌幅達36%， 這意味著IBM的股東不必為了看到危機前的價值而收回幾乎同樣多的資金。隨著時間的推移，波動性降低是力量的主要來源。

如果你比較一下2008年5月至2011年9月道瓊斯指數和IBM，市場又開始重新起跑，這一原則是顯而易見的。IBM上漲38%，道指仍下跌12%。這種回報率在幾十年內複合，其差異可能是指數的。這就是為什麼大多數買入和持有的倡導者都湧向藍籌股。

IBM的股東在2008年或2009年進行拋售可能會犯一個錯誤：許多公司在經濟大蕭條期間市值消失，再也沒有恢復，但IBM是藍籌股是有原因的；該公司擁有數十年的強大管理和盈利能力。

假設一位投資者在2007年1月購買了價值500美元的IBM股票，當時股價約為每股100美元。如果他在2008年11月市場崩盤時驚慌失措，拋售股票，他只會得到374.40美元，資本損失超過25%。現在假設他在整個撞車過程中都堅持住；就在5年後的2012年3月初，IBM跨過了每股200美元的門檻，他本可以將自己的投資翻一番。

低波動與高波動

哈佛商學院2013年的一項研究研究了1968年假設投資者透過投資1美元，佔美國股市波動率最低的20%的收益。研究將這些結果與1968年的另一個假設投資者進行了比較，後者投資1美元，投資於波動率最高的20%的美國股票。低波動性投資者1美元增長至81.66美元，而高波動性投資者則看到他1美元增長至9.76美元。這一結果被稱為“低風險異常”，因為它被認為駁斥了被廣泛引用的股權風險溢價。

然而，結果不應該那麼令人驚訝。高波動性股票的換手頻率高於低波動性股票，高波動性股票跟隨大盤整體走勢的可能性較小，牛年比熊年多。因此，儘管在任何一個時間點上，高風險股票都會比低風險股票提供更高的回報，但與低風險股票相比，高風險股票在20年內無法生存的可能性要大得多。

這就是為什麼藍籌股是買入和持有投資者的最愛。藍籌股很可能存活足夠長的時間，以使平均法則對它們有利。例如，幾乎沒有理由相信可口可樂公司（Coca-Cola）或強生公司（Johnson&Johnson，Inc.）將在2030年停業，這類公司通常能在大蕭條中生存下來，並看到股價反彈。

假設一位投資者在1990年1月購買了可口可樂的股票，並將其持有至2015年1月。在這26年期間，她將經歷1990-91年的經濟衰退以及1998年至2002年可口可樂股票整整四年的下滑。她也將經歷大蕭條。然而，到那個時期結束時，她的總投資將增長221.68%。

如果她在同一時期投資強生股票，她的投資將增長619.62%。其他受歡迎的買入並持有股票也有類似的例子，如谷歌（Google），蘋果（Apple），摩根大通（JPMorgan Chase&amp；公司、耐克公司、美國銀行公司、維薩公司和舍溫威廉姆斯公司。這些投資中的每一項都經歷過困難時期，但這些只是買入和持有帳簿中的章節。真正的教訓是，買入並持有策略反映了長期平均規律；這是對市場歷史趨勢的統計押註。